向买方进发丨短线交易新规落地 利好“长钱”入市助推买方投顾转型

中经记者 罗辑 北京报道

日前，《关于短线交易监管的若干规定》（以下简称“新规”或《规定》）正式落地实施，市场密切关注新规带来的影响。

其中，《规定》从主体资格、证券品种、交易时点、持股计算四个层面明确了短线交易的认定标准，并对专业机构管理的产品作出差异化安排。

对于买方投顾市场而言，多位业内人士表示，规则的明确和差异化安排极大地缓解了机构正常资产再平衡、动态调仓中的合规约束，避免“被动违规”。利好中长期资金入市，也为服务“长钱”的买方投顾转型提供更广阔的市场空间。

差异化安排

根据《规定》，所谓短线交易，是指特定身份投资者在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入同一上市公司、股票在国务院批准的其他全国性证券交易场所交易的公司(以下简称“新三板挂牌公司”)的证券的行为。

而特定身份投资者，被明确为持有上市公司、新三板挂牌公司百分之五以上股份的股东及上市公司、新三板挂牌公司的董事、监事、高级管理人员。

对于专业投资机构而言，《规定》进一步明确，五类依法单独开立证券账户、依照有关监管要求独立开展投资的产品或组合，可单独计算持股数量。但产品或者组合由同一管理人统一决策或者受同一投资者实际控制，无法实现独立、规范运作，或者在交易过程中存在利益冲突、违法违规等情形的除外。

其中分别包括，全国社会保障基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金等；

依照《基金法》等法律、行政法规设立的公开募集证券投资基金；

证券期货基金经营机构管理的集合私募资产管理产品；

符合有关监管规定，依法设立且按产品单独开立证券账户的私募证券投资基金；

以及合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者在境内按基金产品开立证券账户的公募基金，以及内地与香港股票市场交易互联互通机制下按基金产品开立北向投资者身份识别码的公募基金。上述按产品单独计算持有证券数量的公募基金管理机构应当按月度向证券交易所报告通过内地与香港股票市场交易互联互通机制持有证券数量的投资情况。

对此，业内人士普遍认为，新规旨在优化短线交易监管，明确证券市场短线交易行为认定标准，在“管住套利”的同时，也“放活‘长钱’”。

中信建投证券表示，此前，机构资金因产品间交易可能触发短线交易限制。这造成相应的操作难点。《规定》对由专业机构管理、按照产品或组合单独开立证券账户的情形实行单独计算持股，通过制度细化明确，解决了上述问题。

推动中长线资金持续入场

“对于买方投顾市场而言，《规定》对包括公募基金在内的专业投资机构做出差异化安排，极大缓解了资产再平衡、动态调仓中的合规约束。以往因规则模糊而被限制的调仓灵活性，通过规则的完善将被充分释放。从而让机构在资产配置优化、组合绩效上更精准地执行策略，从而提升投资者的投资体验。”盘古智库(北京)信息咨询有限公司高级研究员江瀚如此表示。

前海开源基金首席经济学家杨德龙强调，对机构投资者而言，此前由于认定标准模糊，一些机构投资者为避免被动违规而可能不进行相关买卖。新规出台后，规则明确化，机构投资者在买卖时会更加安心，反而有利于提升成交量，同时也可以避免因对《规定》理解有误而导致的违规行为。

“这些都为中长线投资者提供了更好的入市规则环境。”杨德龙如此表示。

中信建投证券也认为，《规定》体现了监管层在坚守合规底线基础上，通过细化规则稳定市场预期、便利合规交易的监管思路。《规定》的施行有助于降低中长期资金入市的制度性成本，为各类专业机构投资者参与市场提供便利。

当前新规已落地实施，影响正在逐步释放。

从中长期看，江瀚判断，新规有助于更多中长期资金入市，这将为买方投顾机构提供更广阔的市场空间。同时，《规定》的实施也将促使机构加强合规，规范操作流程，提升专业水平，以适应市场发展和监管要求。

在更宏观的层面，江瀚认为，新规对“长钱长投”生态构建有着积极深远影响。

“新规降低了中长期资金入市的门槛和成本，吸引更多资金沉淀在资本市场，为‘长钱长投’提供资金基础，促进市场稳定发展。”江瀚如是说。

而这对于买方投顾市场而言，江瀚判断，在制度推动“长钱长投”生态形成的同时，也将伴随财富管理行业价值观的重塑，加速财富管理从卖方模式向买方模式的转变，推动市场健康发展。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：燕郁霞）