穿越牛熊 7.5 年！15 只双优主动基金，最高回报 721%

在波谲云诡的资本市场中，寻找既能穿越牛熊、获取丰厚绝对回报，又能有效控制回撤、实现优异风险收益比的基金，是每一位理性投资者的夙愿。

2019年至今，A股市场历经了从核心资产牛市、成长风格崛起、再到震荡分化的多重周期转换。在这一复杂背景下，那些能够持续创造高额收益且波动回撤控制得当的基金产品，无疑值得重点关注。

本文从全市场偏股型基金中，筛选出2019年1月1日至2026年3月31日期间，兼具卓越卡玛比率（Calmar Ratio）与顶尖绝对收益的15只主动权益基金，并对其进行评述。

我们的筛选逻辑层层递进，力求捕捉“长跑双优生”：

1、初选高性价比组合：首要条件是卡玛比率超过0.50。卡玛比率是衡量基金风险收益比的核心指标之一，计算公式为区间年化收益率与区间最大回撤的比值。该比率越高，意味着基金每承担一单位回撤风险所获得的收益补偿越高，绩效的“性价比”越突出。

2、聚焦绝对收益强者：在满足高卡玛比率的基础上，按照期间总回报率（即绝对收益率）从高到低进行排序。我们不仅要“稳”，更要“赢”，追求在控制下行风险的前提下获取尽可能高的累计回报。

3、排除不确定性因素：剔除基金经理频繁更换的产品。稳定的投资策略和基金经理是基金业绩可持续性的基石，基金经理变更会为未来业绩带来较大不确定性。同时，剔除合并规模小于1亿元的基金，以避免规模过小导致的流动性风险、清盘风险以及对业绩可持续性的潜在影响。

基于以上标准，我们得以聚焦于一批历经近七年半市场考验的佼佼者，如下表所示。

1.东吴新趋势价值线混合 (001322.OF)& 东吴移动互联混合A (001323.OF)

这两只基金均由刘元海管理，形成了独特的"东吴科技双子星"格局。刘元海自2016年、2019年分别接手两只基金，任职时间均超过6年，是榜单中任职稳定性最高的基金经理之一。

从投资风格看，刘元海是典型的科技成长选手，重仓电子、计算机、通信等TMT板块。两只基金均属于高仓位运作的偏激进型产品。然而，高仓位并未带来失控的回撤——两只基金的最大回撤控制在39.5%左右，卡玛比率分别达到0.85和0.81，显示出基金经理在选股和择时上的深厚功力。

2. 易方达瑞享混合I (001437.OF)

武阳管理的这只基金以684%的回报率和0.83的卡玛比率位居前列。武阳自2017年底任职，经历了完整的牛熊考验。与刘元海的极致成长风格不同，武阳更倾向于均衡配置，在行业轮动中寻找机会。该基金股票长期高仓位运作，但行业分布相对分散，这在一定程度上平滑了净值波动。

3. 大成国企改革灵活配置混合A (002258.OF)

这是榜单中卡玛比率最高的基金之一（0.93），由韩创管理。值得注意的是，该基金近期增聘了张家旺共同管理，但韩创自2021年接手以来已稳定运作4年。韩创的投资框架以"周期成长股"为核心，擅长在化工、有色、机械等周期性行业中寻找具有成长属性的标的。33%的最大回撤在榜单中处于较低水平，显示出基金经理优秀的风险控制能力。

4. 大成新锐产业混合A（090018.OF） & 大成睿景灵活配置混合A（001300.OF）

韩创管理的另外两只基金同样上榜，三只基金形成了清晰的"大成周期成长"产品矩阵。新锐产业是韩创的代表作，自2019年任职以来创造了554%的回报；睿景灵活配置同样表现出色，回报率532%。两只基金2025年报的股票仓位均在94%左右，显示出韩创对权益资产的坚定信心。

5. 金元顺安元启灵活配置混合 (004685.OF)

缪玮彬管理的这只基金是榜单中最特殊的存在。1.41的卡玛比率、20.6%的最大回撤、534%的回报率——这三组数据组合在一起，勾勒出一个近乎完美的风险收益画像。

与其他基金动辄90%以上的股票仓位不同，该基金2025年报的股票仓位仅为62.9%，保留了较高的现金或债券比例。其“神级”回撤控制得益于极其分散的持仓（前十大重仓股占比极低）、对冷门小市值公司的深度挖掘以及严格的估值纪律。

6. 易方达环保主题混合A (001856.OF)

祁禾管理的这只基金聚焦新能源、环保等主题，是榜单中主题特征较为明显的产品之一。521%的回报率和0.73的卡玛比率，证明了主题投资在选对赛道、选对个股的前提下，同样能够创造超额收益。祁禾自2017年底任职，完整经历了新能源行业的爆发与调整，投资经验丰富。

7. 财通价值动量混合A (720001.OF)

基金经理金梓才是榜单中任职时间最长的基金经理（2014年至今），以行业轮动和能力圈拓展著称。该基金517.28%的回报成绩斐然，但期间经历了-54.63%的较大回撤，其卡玛比率0.52在榜单中相对较低。这体现了其投资风格的高弹性特征：在正确研判并重仓养殖、TMT等周期时收益惊人，但在风格切换时也需承受较大波动。其长期业绩最终证明了策略的有效性。

8. 万家臻选混合A (005094.OF) & 万家新兴蓝筹A（519196.OF）

莫海波管理的这两只基金同时上榜，显示出其投资体系的可复制性。臻选混合回报率507%，卡玛0.70；新兴蓝筹回报率463%，卡玛0.72。莫海波以善于把握宏观政策导向、进行左侧布局著称。该基金在军工、农业等板块有较多布局，回撤控制尚可，展现了自上而下与自下而上结合的策略在控制整体波动上的作用。

9. 易方达信息产业混合A（001513.OF）

郑希管理的这只基金是榜单中规模较大的产品之一（48亿元），聚焦信息技术产业。487%的回报率和0.60的卡玛比率，在大型基金中已属难得。郑希自2016年任职，历经多轮科技周期，对半导体、软件、互联网等子行业有深刻理解。

10. 广发多因子混合（002943.OF）

这是榜单中规模最大的基金（173亿元），由唐晓斌、杨冬共同管理。476%的回报率和0.79的卡玛比率，证明了大规模基金同样能够创造超额收益。该基金采用多因子选股模型，结合基本面研究与量化手段，持仓分散，换手适中，是"基本面量化"策略的成功实践。

11. 平安策略先锋混合（700003.OF）

基金经理神爱前，我在前几天的文章中刚刚介绍过。他的投资哲学很朴素：“业绩成长是最本源的东西，大道至简，抓住本源，不迷信、不偏执。”他不执着于贴风格标签，能力圈覆盖科技制造、TMT、医药、新能源、消费、周期等多个领域。这种“均衡成长”的风格，让他在不同市场环境中都能保持战斗力。

12. 富国中小盘精选混合A（000940.OF）

基金经理曹晋是目前市场上为数不多完整经历多轮科技产业周期并持续创造超额收益的基金经理之一。他自基金成立之日起便一直管理该产品，这种超长期的稳定性在公募基金行业并不多见，为投资策略的一致性和业绩的可追溯性提供了坚实保障。

曹晋的投资风格鲜明，被市场视为“成长猎手”。其核心能力圈聚焦于科技成长领域，擅长以产业视角进行前瞻性布局，投资偏左侧，力求在产业趋势启动前介入。这种对产业脉络的深刻理解和执行力，是其持续获得阿尔法收益的关键。

寻找卡玛比率与绝对收益“双佳”的基金，本质上是寻找投资理念成熟、风控纪律严明、能力圈稳固的基金经理。2019年以来的这轮长周期，恰好为鉴别这类基金经理提供了较好的时间窗口。本文所列基金及其代表的投资策略，为投资者提供了可供借鉴的范本：长期卓越的业绩，必然建立在优异的风险调整后收益之上。

对于投资者而言，理解并信任这些基金经理背后的投资哲学，并与之长期为伴，远比追逐短期排名更为重要。在未来的投资旅程中，持续关注这些“双佳”基金如何应对新的市场环境，其策略的可持续性如何，将是比回顾历史业绩更为关键的课题。

免责声明：本文涉及到的基金仅供分析之用，不构成投资推介；本文所有观点不构成投资建议，只是我自己投资学习、思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。市场有风险，投资须谨慎。