巧用证券融资 | 猫猫看市

在投资工作中，证券公司所提供的融资功能，是一种重要的工具。这种融资以证券账户的市值为抵押，向证券公司借入一定金额的资金，然后进行投资。

在低利率时代，这种投资所需要的利率往往非常之低，让人觉得可以在这种融资和高收益率的股票之间进行套利。

图片来源：时报财经图库

但是，在使用不当时，证券融资又同时蕴含巨大的风险。当股票市值快速、大幅下跌时，证券公司会要求投资者提前归还借款。当投资者无力偿还时，会遭遇强制平仓，也就是通俗所说的爆仓。

对于许多投资老手来说，证券融资可能带来的强制平仓风险，是资本市场中最危险的事情之一，沃伦·巴菲特将融资杠杆称为“会让聪明人破产的唯一方法”。有鉴于此，许多保守的投资者干脆将证券融资拒之门外。

不过，证券融资的作用，并不仅限于增加账户的杠杆、用放大风险的代价换取更高收益。在许多时候，证券融资还可以给投资者带来一些投资上的便利，而这些便利本质上并没有放大投资者的杠杆。

下面，就让我们来看看，证券融资除了在增加投资杠杆以外，还有哪些巧妙的用处。

港股通交易过桥

根据现行交易规则，当投资者在港股通卖出港股以后，资金要2个交易日以后，才能在A股买入股票，3个交易日以后才可以取现金。

但是，有些时候投资者可能需要在卖出港股股票的同时，就买入A股股票：在港股大涨、A股大跌的时间窗口上更是如此。

这时候，证券融资功能就可以发挥巧妙的作用。投资者可以在卖出港股通股票的同时，就在融资账户同步买入A股股票。等3个交易日现金到账以后，再把现金从普通账户挪到信用账户、归还借款。

由此，投资者所需要付出的，只是一点点利息而已。而在支付了这一点点利息以后，投资者就可以享受港股卖出和A股买入的无缝衔接。

如果这3个交易日不包含周末，那么如果按3%融资利率计算，利息只有3%乘以3除以365，也就是万分之2.5。而即使这3个交易日包含周末，利息也不过万分之4.1。当然，如果碰到春节、国庆等节假日，那么利息会更多一些。

同时挂买挂卖

与港股通交易过桥类似的，是证券融资功能可以让投资者在满仓换股的时候，实现同时挂单买卖。

想象一下，如果你有一个满仓账户，现在你想把A股票卖出去、买入B股票。正常的交易操作，是你先挂单卖出A股票，等资金到账以后，再挂单买入B股票。如果一次挂单需要等5分钟成交，那么两个交易就需要10分钟才能做完。

现在，如果有融资功能，那么投资者完全可以在挂单卖出A股票的同时，就挂单融资买入B股票。等A股票卖出以后，再把B股票融资金额当时就还掉。

这样，如果每次挂单仍然是5分钟，整个交易就可以压缩到5分钟，工作变得更加高效，所需要承受的交易期间市场波动也更小。

不过，尽管负债在当天归还，但是这种做法也会导致投资者需要承受1天的融资利息。按3%年息计算，1天的利息是万分之0.8。也就是说，投资者相当于用稍微高一些的费用，实现了更加便捷的交易。

增加资金使用效率

在帮助投资者进行更便利交易的同时，证券融资功能还有一个作用，就是在不增加实际负债率的情况下，增加整体资产的资金使用效率。

比如，为了防止新股中签漏缴款，有些投资者会在账上留下一些现金。但是，如果我们假设投资组合每年的投资回报率是20%，那么这些现金的存在，就是一种每年成本高达20%的资金浪费。

这时候，如果投资者左手在账上留下一笔现金、预防新股漏缴款，右手融资等量的现金购买股票，那么这笔现金的成本就从20%下降到了3%。同时由于现金等于负债，实际上也没有增加负债和杠杆风险。

类似的增加资金使用效率的场景，还有很多。比如，投资者可以在留存家庭紧急备用金的同时，进行等量的融资，如此既留存了家庭紧急备用金（往往许多年也用不到一次），又不用付出太高的成本。

以上所说，就是巧用证券融资能够给投资者带来的诸多便利。在取得这些便利时，由于资金余额等于负债，同时负债时间非常短、市场很难在短时间内有巨大变化（考虑到A股的涨跌停限制更是如此），因此基本不会增加投资者的实际杠杆和负债风险，但却会为投资者带来更好的交易体验、更高的资金使用效率。

但是需要指出的是，以上种种巧用证券融资带来的便利，都是基于投资者能够控制住自己融资节奏和融资额度的基础之上。

而如果投资者无法控制住自己的融资欲望，开了证券融资账户以后一发不可收拾，把融资余额加到哪怕只有一点点危险的地步，那么相对这种危险可能带来的巨大爆仓风险，巧用证券融资所带来的一点点便利，就绝对是得不偿失的。

（作者陈嘉禾，系九圜青泉科技首席投资官）

（本文内容仅代表作者个人观点）

责编：梁秋燕

校对 ：李凌锋