工业尾气变乙醇！首钢朗泽递表港交所，技术优势能否打破盈利困局？

来源：时代周报

2026年3月27日，北京首钢朗泽科技股份有限公司（以下简称“首钢朗泽”）正式向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为越秀融资有限公司。

招股书显示，首钢朗泽成立于2011年，深耕CCUS行业，是一家在碳捕集与利用（CCUS）领域凭借独特合成生物技术实现商业化突破的科技公司。其核心技术在于利用经过基因工程改造的微生物，即乙醇梭菌，通过气体发酵工艺，将含碳工业尾气直接转化为乙醇及微生物蛋白。该公司称，与传统的吸收法、吸附法等CCUS技术相比，其合成生物路径实现了从碳捕集到高附加值产品转化的一体化，且碳捕集成本更低。目前，该公司已在中国河北、宁夏、贵州三地运营四个规模化生产设施，合计年产能在21万吨乙醇和2.32万吨微生物蛋白，所有现有设施均采用一代减碳技术。该公司正在推进采用二代负碳技术的河北首朗二期项目，并规划在内蒙古包头建设可持续航空燃料生产设施，以延伸产业链。

首钢朗泽业务模式主要包括产品销售和低碳综合性解决方案。其中，乙醇销售是绝对收入主力，2023—2025年其收入占比均超过78%。客户集中度较高，前五大客户收入占比在80%左右。该公司与控股股东首钢集团关联交易密切，尤其是向首钢集团子公司采购工业尾气，2025年相关采购额占工业尾气采购总额的59.0%。

财务表现方面，首钢朗泽近年面临挑战。2023—2025年，其总收入从5.93亿元下滑至5.22亿元。同期亏损持续扩大，2025年净亏损达3.25亿元。业绩波动主要受两大因素影响：一是主要产品燃料乙醇的市场平均售价在报告期内持续下降；二是上游工业尾气供应在数量和质量上出现波动，影响了部分生产设施的产能利用率及生产成本。例如，2025年贵州金泽生产设施因气源问题产能利用率仅为14.9%。

作为一家技术驱动型公司，首钢朗泽面临多重风险与机遇。其业务高度依赖上游工业尾气供应的稳定性与成本，且主要产品乙醇价格受大宗商品市场和政策影响波动大，导致盈利稳定性差。该公司持续亏损，且存在流动负债净额，偿债及运营资金压力较大。此外，核心技术与LanzaTech Group存在专利许可关系，并面临燃料乙醇行业的激烈竞争。其合成生物技术产业化能力，以及向SAF等高附加值领域拓展的布局，是未来增长的关键。此次IPO若能成功，将为首钢朗泽推进技术迭代、扩张产能、改善财务结构提供关键资金。但该公司能否克服当前盈利困境，将技术优势转化为持续、稳定的财务回报，将是投资者关注的核心。