时隔3年，北交所重启网下询价发行

证券时报记者 钟恬

4月9日晚，北交所网站显示，中科仪将采用网下询价方式发行。这标志着时隔3年，北交所正式重启询价发行机制。

接受证券时报记者采访的多位专家表示，此次询价发行重启，是北交所结合当前市场生态、适配科技型企业融资需求的重要改革举措，是北交所高质量发展的关键一步，将实现企业、交易所、投资者三方共赢。

中科仪采取询价发行

作为北交所时隔3年重启询价发行的首家企业，中科仪的资质较好。股权结构显示，中国科学院持有国科科仪控股有限公司（下称“国科科仪”）100%股权，并通过国科科仪控制中科仪35.21%股份，是中科仪的实际控制人。

中科仪近年业绩保持较快增长。2023年至2025年，公司营业收入分别为8.52亿元、10.82亿元和12.91亿元，复合增长率为23.12%；扣非归母净利润分别为7298.08万元、8787.75万元和10297.96万元，复合增长率为18.79%。

根据发行安排，公司将于4月17日开展网上路演，4月20日进行网上申购。本次拟公开发行新股5200万股，不安排超额配售选择权，发行后总股本将增至2.24亿股。本次发行募集资金扣除发行费用后，将投资于三个项目：干式真空泵产业化建设项目、高端半导体设备扩产及研发中心建设项目，以及新一代干式真空泵及大抽速干式螺杆泵研发项目。

华兴会计师事务所合伙人、副总裁朱为绎表示，截至2025年底，中科仪股东人数达1116人，在新三板挂牌期间交易异常活跃，最高单日成交金额达1700万元，甚至超过部分A股标的。此外，中科仪本次还吸引了屹唐股份、兆易创新两家上市公司参与战略配售。朱为绎认为，公司每股净资产为14.4元，新三板停牌前收盘价为43.1元，如果按照北交所以往不超过15倍市盈率的惯例定价，其发行价将不超过10元，低于每股净资产。“对于这种在三板挂牌期间成交活跃、股东人数特别多的北交所发行公司，应该启动询价发行，以获得相对平衡、公允的价格。”朱为绎认为。

市场化向前一大步

在朱为绎看来，时隔3年重启网下询价，对北交所而言是向前一大步。

申万宏源新三板首席分析师刘靖认为，北交所询价发行重启将迎来各方多赢，从企业端来看，询价定价更加市场化，对于未盈利、高成长的科技型企业来说，可以更充分地募资，促进科技型企业发展；对于交易所而言，能提升对于创新型企业的吸引力，提高上市公司质量，吸引更多的投资者参与；对于机构投资者来说，网下询价的中签率更高，中签金额更大，提升了新股参与热情和获得感。

刘靖认为，未盈利、高成长型企业更适配市场化的询价机制。此前北交所新股询价发行为何暂停？刘靖认为有两个原因：一是二级市场低迷叠加老股不限售制度所致。2023年3月之前，北交所二级市场处于低流动性、低估值状态，而且公众股东不限售的规则，加剧了新股首日破发压力；二是发行底价制度的存在。发行底价制度为北交所新股发行特有，询价结果低于发行底价则发行失败，最终导致询价结果向底价对标。在刘靖看来，如今重启网下询价，是因为今时不同往日，北交所的发行底价制度已取消，当前北交所的流动性与二级市场估值已大幅提升，且新股首日上市的承载能力也大幅提升，平均换手率水平超过80%。

新股审核发行稳步推进

询价发行的重启，恰逢北交所新股审核发行加速推进的关键时期。今年以来，北交所持续优化审核流程、提升审核效率，形成了“上市一批、过会一批、待发一批”的良好态势，新股发行节奏明显加快，硬科技企业成为上市主力。

正处于发行状态的有5家企业，除中科仪外，还有将于4月13日上市的创达新材，以及恒道科技、瑞尔竞达、鸿仕达。

在审核端，2026年一季度，北交所有34家企业成功过会，近期北交所单周3家企业上会更是成为常态。北交所网站显示，下周有3家企业上会，分别为森合高科、吉和昌、双英集团。其中，拟募集资金最多的是双英集团，预计募集资金4.98亿元。

刘靖认为，随着在审科技型明星项目数量增长，北交所此前单一的直接定价发行方式已难以满足市场需求。其预计在首次询价发行后，北交所网下报价生态会更繁荣，也为未来改革打下基础（如投资者准入、定价规则等），而在制度没有成熟之前，预计北交所网上直接定价发行仍是主流。