北京
一次跨越三大交易所的系统性制度优化，正在拉开序幕。
4月10日下午，上交所、深交所、北交所先后发布公告，就修订交易规则公开征求意见。在中国证监会统筹指导下，三大交易所步调一致地打出了一套交易机制改革的组合拳。
一个贯穿三家的关键词，叫“盘后”。
上交所拟将盘后固定价格交易的适用证券范围，由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金（ETF）。深交所紧随其后，将盘后固定价格交易品种从创业板股票扩展至“A股、交易型开放式基金”。北交所也首次明确盘后固定价格交易安排，申报时间为交易日9:15至11:30、13:00至15:30，交易时间为15:05至15:30。
这意味着，盘后固定价格交易将从科创板、创业板的“局部试点”，升级为覆盖全市场的“标配工具”。投资者可以在收盘后继续以当日收盘价完成交易，大额资金也得以在不扰动盘中价格的情况下从容进出——这正是中长期资金入市最需要的交易环境。
另一项市场关注度极高的调整，涉及ST股。
沪深交易所本次修订明确，将主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。2025年6月27日，沪深交易所曾就该事项公开征求意见，时隔近十个月后，这项调整正式纳入交易规则修订，意味着告别5%涨跌幅限制的落地信号已经明确。
据上证报记者不完全统计，截至4月10日，沪深主板ST股、*ST股共计132只。涨跌幅放宽至10%，对这批公司而言是流动性的释放，也是风险的放大。
深交所还打出了一张“做市商”牌。
在创业板引入做市商制度，是本次深交所修订的一大亮点。做市商制度有助于提高定价效率、降低交易成本、减少价格波动。与此同时，深交所还将创业板股票协议大宗交易成交确认时间，由15:00至15:30调整为9:30至11:30、13:00至15:30——这意味着大宗交易可以实现“实时成交确认”，而非过去申报与成交相分离的模式，操作效率大幅提升。
北交所则在“防炒作”上下了功夫。
在推出盘后固定价格交易、优化大宗交易价格机制的同时，北交所特别增加了风险警示股票和退市整理股票的风险揭示安排，并设置单日买入数量上限——单个投资者单日累计买入单只风险警示股票的数量不得超过20万股。此外，北交所还新增了股票交易严重异常波动情形，配套投资者分类交易统计等公开信息机制。
从盘后交易全覆盖，到ST股涨跌幅放宽，从创业板做市商机制落地，到北交所投资者保护加码——这一次，三大交易所的同步修订，指向同一个方向：让A股的交易机制更丰富、更高效，也让市场的定价逻辑更清晰。对于普通投资者而言，规则变了，玩法也变了，理解这些变化，比追逐短期涨跌更重要。
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