下周煤价继续上涨

进入用煤淡季，民用电负荷下降，电厂日耗回落；但大秦线检修、环渤海港口库存回落，优质市场煤逐渐趋紧。此外，进口煤收紧，冲淡港口高库存影响，叠加化工行业需求持续好转，部分电厂将部分进口资源转至国内，短期支撑煤价易涨难跌。但传统淡季、风光水电发力，下游采购有限的影响下，港口库存去化缓慢，预计下周，港口煤价呈缓慢上涨走势。

电煤消费方面，无论内陆还是沿海地区，电厂日耗均明显高于去年同期。主要原因是今年春季，水电、光电出力不足，尤其三峡水库出库量同比降幅较大；叠加我国南方区域因风光电出力不足，企业“抢出口期”等原因，耗电量出现逆季节性走高，沿海八省电厂日耗一度拉高至209万吨。但进入四月份，形势风云突变，随着天气转暖，电煤淡季特征明显，民用电负荷加速回落；叠加火电厂机组检修，促使沿海八省电厂日耗降至172万吨，对冲了非电需求增量，沿海地区煤炭需求变化不大，且到港拉煤船数量保持中位水平。虽然电厂库存有所下降，但社会整体库存依然处于同期高位。在企业全面复工，出口偏强，新动能行业保持较快发展势头，以及稳增长政策发力、基建投资大幅加快等因素共同作用下，制造业PMI大幅升至扩张区间，宏观经济景气度全面回升。

本周，主产区煤价稳中小幅上涨，冶金、化工等采购需求良好，叠加部分煤场及站台贸易商采购需求增多，部分在产煤矿拉煤车增多，库存减少，价格稳中小幅上涨。当前正值电煤消费淡季，抑制了市场交投活跃度，但国际能源形势持续对市场预期形成积极影响；叠加大秦线检修以来，环渤海港口库存有所去化，导致市场挺价心态略有升温，部分报盘价格试探性上涨。在四月份电厂机组检修、耗煤量下降的同时，非电行业发展并不悲观，化工行业复工复产提速，部分行业提前备料，冶金、建材等行业对动力煤采购需求增加。进口方面，霍尔木兹海峡刚刚恢复就再次被封闭，货物运输受阻，国际油价明显反弹，WTI原油一度涨超3%。此外，印尼拟加征出口税，进口煤成本抬升；但国内各环节处于去库阶段，进口减量暂未形成强支撑。本周，环渤海港口库存缓慢去库，而终端需求有所恢复，下游终端询货增多，环渤海港口下锚船增多，港口市场煤价格稳中小涨。

淡季背景下，终端大规模采购的可能性依旧较低，但大秦线春检已经启动，港口库存去化节奏加快；叠加印尼煤炭供应仍存不确定性、相关限制因素未消，且国际形势复杂多变，进口煤对国内市场的补充力度有限，后续部分存煤偏少的终端仍存在阶段性需求增加的可能。市场下方存在多重“刚性支撑”，支撑了港口煤价。首先，市场支撑点除了非电增加需求以外，其余来自“进口替代作用”的深化。美伊双方有暂时停火意向，但中东地缘冲突不容乐观，导致进口煤到岸成本与内贸煤形成深度倒挂。数据显示，沿海电厂进口煤的最低拿货价已无价格优势，这迫使沿海终端采购需求部分转向内贸市场，为内贸煤价构筑了坚实的成本底部。其次，非电行业需求的韧性，提供了稳定托底。“银四”传统旺季下，化工、建材等非电行业维持刚需采购，对中低卡煤种需求形成支撑。再次，大秦线为期一个月的检修是确定性的供应趋向收缩，环渤海港口库存将由此转入去化通道，这为贸易商提供了强烈的挺价预期和信心。

尽管四月份是电煤传统淡季，国内气温回升，民用电负荷保持低位，部分电厂机组检修，电煤需求将维持平稳偏低水平。但随着部分前期未补库的电厂想借助用煤淡季之际增加采购，电厂补库需求有望出现阶段性释放。非电方面，“金三银四”旺季延续，化工、建材等行业开工率将维持高位，尤其化工用煤需求，受国际油价高位支撑，替代效应凸显，对煤价接受度较好，部分弥补电煤需求的不足，支撑市场需求保持韧性。随着大秦线进入检修阶段，环渤海港口库存下滑加快；叠加外部环境不确定性增强，一些电厂“油改煤”、“气改煤”，进口煤采购成本偏高且供应仍受制约等因素，环渤海港口下锚船增多，煤价仍有支撑。

国内动力煤市场仍处于传统淡季大背景下，需求整体改善力度有限，对现货市场的拉动作用较弱。但大秦线春检的深入，环渤海港口加快去库，叠加进口煤价格高位等因素，也支撑煤价出现持续上涨行情。本周，国内动力煤市场仍处于传统淡季大背景下，需求整体改善力度有限，对现货市场的拉动作用较弱，煤价相对平稳。但大秦线春检带动港口去库，进口煤价格高位等因素，也在很大程度上支撑了煤价。下周，随着环渤海港口去库的加快，叠加原油价格依然存在再次上涨可能，港口市场煤价格将进入上涨通道。（来源：秦皇岛煤炭网）