4.2亿流量获取成本换来5.1亿营收，随手播冲刺IPO

3月27日，随手播在港交所再度递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，保荐人为平安证券（香港）。这也是其于2025年5月29日递表失效后的第二次申请。随手播的早起业务为SaaS解决方案，2024年6月开始推出“线上营销解决方案服务”，即流量采买业务，此举将随手播的营收从2023年的5066.6万元提升至2025年的5.149亿元，然而其净利率亦从52.2%大幅下滑至8.2%。盈利质量下滑的同时，该公司的负债规模也增长明显。从财务数据上看，随手播采用了“烧钱换规模”的增长策略，而这种增长是否可持续也被外界普遍质疑。南都湾财社记者也就此事向随手播发去采访函，截至发稿时未获回应。

互联网老兵创业 SaaS产品市占率不足1%

随手播由现年42岁的孔晓明创立于2021年。孔晓明在互联网行业有着丰富的工作和创业经历。招股书显示，他的职业生涯起步于2010年6月，他的第一份工作是在网易旗下的广州博冠信息科技有限公司担任测试经理，主要负责管理及产品测试。

2013年3月，孔晓明加入广东大为科技有限公司（以下简称“大为科技”），该公司运营有基于地理位置的移动社交应用邂逅网。在创立随手播之前，孔晓明还曾与同样曾在网易工作的前同事王玉柱一同创办广州大为文化股份有限公司（以下简称“大为文化”），该公司运营着“恋恋”等恋爱情感社交产品，2016年曾在新三板挂牌，2018年中止挂牌。

随手播的高管团队还有多位互联网行业老兵加持。行政总裁兼执行董事黎藜曾就职于欢聚互娱与腾讯；执行董事吴树镔也曾在大为科技任职，此外还曾在北京好药师大药房连锁有限公司及世纪龙信息网络有限责任公司等公司任职。

创始人与高管团队在互联网领域的丰富经历，为随手播的诞生提供了天然的“业务土壤”，大为文化也是随手播早期的主要客户之一。

随手播将自己定位为一家综合SaaS解决方案提供商，早期主要聚焦于SaaS解决方案业务，冠以“综合”二字的原因在于，随手播于2024年6月起开拓了线上营销业务。

随手播早期的SaaS解决方案业务主要以移动应用程序、小程序或软件的形式提供定制的SaaS产品，专注于直播、精准营销以及零售业务板块。不过，该部分业务虽然利润率亮眼，但整体规模较小，市场占有率甚至不足1%，2023年营收5066.6万元，净利润2644.6万元，根据灼识咨询报告，随手播在中国的企业直播SaaS解决方案市场中排名第十，按2025年收益计，市场份额为0.8%。

线上营销业务营收4.5亿 流量获取成本超4.2亿

在此背景下，招股书显示，为进一步推进SaaS解决方案业务，随手播自2024年6月起开拓了线上营销业务。这些服务包括制定量身定制的营销计划、设计及制作广告素材、广告投放及获取线上流量、以及广告投放绩效监测及分析等其他额外相关服务。

具体而言，随手播向广告客户提供线上营销解决方案服务，以优化其广告投放，并通过在各种媒体平台上进行广告及流量获取以将曝光率最大化。该部分业务对随手播整体业绩规模的拉动作用可谓立竿见影，随手播的营收从2023年的5066.6万元提升至2025年的5.15亿元，其中4.50亿由该部分创造，占比87.5%。

不过，线上营销解决方案的毛利率远低于SaaS解决方案业务，招股书显示，2025年，随手播SaaS解决方案业务的毛利率为76.2%，而线上营销解决方案的毛利率仅有5.3%。原因在于，该部分业务在2025年支出了4.24亿元流量获取成本。

巨额流量开支之下，这项业务对随手播盈利能力的拉动作用远不如对其业绩规模的拉动明显。招股书显示，2025年随手播净利润4232.1万元，同比增长约11%，相比之下，其营收规模的同比增长幅度则达到420%。

这项开支巨大的业务本是为推进SaaS解决方案业务而生，但从财务上看，两项业务之间的协同效应并不明显，报告期内，SaaS解决方案业务的毛利率不升反降，从八成以上下滑至76.2%，招股书称，下降主要是由于为SaaS解决方案业务向供应商采购更多云服务所致。

在这样的业务模式下，随手播的资金压力也明显增大，招股书显示，大多数广告公司要求随手播就购买广告空间支付预付款，而从广告公司购买媒体平台广告空间至收到客户付款之间存在时间差，因此需要足够的资金才能维持这样的业务运转。

招股书显示报告期内，随手播的流动比率由4.3倍下降至1.9倍，资产负债率则从23.4%上升至52.2%。而在此次募资的计划用途上，除了研发投入之外，就还包括用于继续扩张线上营销解决方案，为供应商支付预付款项。

南都湾财社记者也就资金压力及业务可持续性等问题向随手播发去采访函，截至发稿时未获回应。

采写：南都湾财社记者 赵元