北京
文/《 清华金融评论》周茗一
中国人民银行数据显示，截至2026年3月末，我国央行已连续第17个月增持黄金储备，背后的逻辑是什么？
4月7日，中国人民银行公布的数据显示，3月末黄金储备报7438万盎司（约2313.48吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），2月末为7422万盎司（约2308.5吨），为连续第17个月增持黄金。
图片来源：中国人民银行 网站
我国央行连续17个月增持黄金背后逻辑
优化储备资产结构，对冲美元信用风险
当前，国际储备体系处于深度转型期，正由单极结构逐步向多元结构演进。全球范围内，美元信用逐步承压，黄金储备规模持续攀升，非美元货币在储备中占比逐步提高。优化储备资产结构最直接的信号是持续增持黄金，降低美元单一依赖风险。
本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，从优化国际储备结构的角度看，增持黄金的必要性上升。央行连续增持为黄金市场提供稳定预期，缓解了3月金价暴跌带来的市场恐慌，同时彰显我国外汇储备多元化的坚定取向，为人民币国际化铺垫信用基础。
华泰证券认为，流动性挤兑使黄金暂时脱离了传统的通胀对冲属性，从而使得金价承压。中长期看，全球“去美元化”和美国财政不可持续性仍将支撑黄金的配置价值，黄金的定价逻辑将转向信用风险对冲和资产再配置。
国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，中国央行连续17个月增持黄金，体现了在外汇储备结构中提升"非信用资产"比重的明确取向，反映出在全球货币体系调整加速的背景下，央行更重视储备资产的安全性与长期稳定性。
应对全球地缘政治与经济不确定性
全球地缘政治冲突频发系统性抬升了超主权资产的战略配置需求。近年来，区域性武装冲突和贸易摩擦不断，传统的国际关系协调机制面临挑战。在不确定性因素累积的阶段，传统金融资产的波动率显著放大。
中国民生银行首席经济学家温彬指出，3月，美以伊冲突持续升级，伊朗对航运要道霍尔木兹海峡进行管控，中东原油出口受阻，导致原油价格暴涨，全球资产价格普跌。
黄金作为一种超越国家边界的实体财富，独立于主权国家的金融信用体系，能够在极端地缘环境下提供稳定的流动性与价值保障。同时，美元信用弱化趋势未改，美债规模高企叠加美联储政策不确定性，各国央行普遍提高黄金配置比例，以对冲美元资产波动、分散地缘政治风险，中国央行的增持动作正是顺应这一全球趋势的理性选择。
近期，我国央行的黄金储备增持速度有所加快。2025年11月末和12月末，黄金储备分别环比增加3万盎司，2026年1月环比增持4万盎司，2月环比增加3万盎司，一直保持连续小幅增持的态势。
中国央行采取低量、多次、小幅的补仓节奏，有助于平滑市场波动、把握成本窗口，并降低一次性大批量购入对金价的冲击。这一策略既提前对冲了全球宏观风险，持续为市场预期提供稳定作用。
全球央行"囤金潮"的共振
世界黄金协会披露的央行购金统计数据显示，2月全球央行合计净买入黄金19吨，较1月的低位有所回升，但仍低于2025年月均26吨的水平。2026年前两个月，全球央行累计购金25吨，约为去年同期50吨的一半。
尽管俄罗斯、土耳其等少数央行出现战术性减持，但全球央行购金的大趋势未变，亚洲地区购金势头同样稳健。乌兹别克斯坦央行连续第五个月增持，2月再度买入8吨；捷克国家银行延续连续36个月的增持纪录；马来西亚国家银行连续第二个月入场，当月增持2吨。此外，越来越多非洲央行开始将黄金视为战略对冲工具，乌干达中央银行于2026年3月正式启动国内黄金收购计划，拟在3月至6月间从本国生产商处采购至少100公斤黄金，以充实储备、应对国际金融市场波动风险。
瑞银在研报中指出，官方部门黄金购买的结构性趋势并未发生改变，央行仍将是黄金的净买家。瑞银预计，央行购金量只会逐渐放缓，预计2026年的购买量将在800至850吨之间，略低于2025年的约860吨。
中国央行连续17个月增持黄金，并非短期“抄底”行为，而是基于储备资产安全性、流动性和长期保值增值的战略布局，既契合全球央行购金趋势，也应对了当前复杂的国际金融环境。后续随着我国储备结构持续优化，黄金的战略配置价值将进一步凸显，同时也将持续为全球黄金市场注入稳定性。
编辑丨周茗一
审核丨秦婷
责编丨兰银帆
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