邮储银行，悄悄换了赛道

文丨前哨

美编丨李成蹊

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

最近，邮储银行开业绩发布会了。

别的银行都在哭丧着脸说“零售难做、息差太薄”，邮储倒好，反手甩出一组数据：

公司贷款增长17%，FPA破万亿，公司中收五年翻八倍。

好像是全班都在考砸的时候，有个同学突然站起来说“我这次发挥得还行”。

你行你上啊。

但牛刀翻完年报，发现一个细节：邮储银行对公贷款总量4.27万亿，排名行业第六。

而五年前，这玩意儿还是人家的“短板”。

五年，从短板到第六。这速度，比减肥反弹还快。

郑国雨董事长用“量质兼优、破立有序”八个字总结。

意思就是以前我们确实不行，但现在行了，而且行得很有章法。

行吧，你说是就是。

“零售大行”突然不装了？

市场对邮储的固有印象是什么？

扎根城乡、网点下沉、大爷大妈的养老钱袋子。

用行话叫“一流零售大行”，用大白话说就是“农村包围城市，存款不用发愁”。

但现在人家告诉你：

公司客户197万户，五年翻倍；公司存款新增1905亿，增速比五大行均值高8个百分点；公司中收占全行比重32%，过去五年年均增速57%。

（图源：邮政储蓄 2025年度报告）

就像是那个常年穿校服的好学生，突然有一天穿着潮牌来上课，还告诉你他周末在酒吧打碟。

芦苇行长（对，行长就叫芦苇，不是笔名）坦诚：“公司业务过去是短板”。

这话听着谦虚，实际上是在凡尔赛，以前偏科，现在全科，而且副科比主科还猛。

要知道邮储的对公狂飙，很大程度上是基数效应。

4.27万亿听起来吓人，但工行、建行的对公贷款都是十万亿级别。

邮储这增速，就像GDP从1万亿涨到2万亿容易，从10万亿涨到20万亿难。

小个子长个儿快，不代表能一直快。

再说了，17%的贷款增速，钱从哪来？从零售搬家，还是从央行批发？年报没说清楚。

但邮储的存款结构牛刀熟，个人存款占比常年70%以上，对公存款其实是用个人存款在补贴。

这游戏能玩多久，取决于大爷大妈们什么时候发现隔壁银行的理财收益更高。

“1+N”新体系，是创新还是包装？

邮储把对公突围的秘诀，总结为“1+N”新体系、六大体系改革、投商行一体化。

听起来很高级，但拆开来看，都是银行业玩剩的：

• “以客户为中心”：十年前招行就说烂了
• “前中后台联动”：平安银行2015年就搞了
• “看未来”审贷技术：建行、工行早就有类似模型
• “主办行客户”：这词儿我二十年前在工行年报里就见过

邮储的真正创新，在于执行力。 别的银行是“说了不做”，邮储是“边做边说”。

六大体系从2022年试点到2025年升级，三年时间把组织架构、考核机制、IT系统全捋了一遍。这在国有大行里，算是动作快的。

但快不代表对。

芦苇行长说的“三个翻番”：客户数、贷款规模、FPA都翻倍。

听着漂亮，实际是规模导向的老套路。

FPA（客户融资总量）这指标，把贷款、债券、承兑、信用证全塞进去，本质是把银行资产负债表玩成俄罗斯套娃，看起来很大，拆开都是杠杆。

更值得玩味的是“主办行客户”策略。

这类客户贡献的RAROC“大幅超出一般公司客户”，即好的更好，差的更差，银行越来越挑客户。

这没错，但跟普惠金融的初心是不是有点冲突？

邮储可是靠“服务三农、城乡居民和中小企业”起家的，现在转头去抱大企业大腿，合适吗？

科技金融、绿色金融、普惠金融的数据确实好看：

科技贷9500亿，绿色贷1.01万亿，普惠小微1.8万亿。但牛刀想问：这些贷款有多少是政策驱动的？利率有没有补贴？不良率能不能扛过周期？

（图源：邮政储蓄 2025年度报告）

年报里公司贷款不良率0.54%，确实优秀。

（图源：邮政储蓄 2025年度报告）

但别忘了，邮储的对公业务大规模扩张是近三年的事，贷款质量有滞后性，现在的不良是三年前的项目，现在的项目三年后才会暴露。

姚红副行长说“控增量、化存量、防变量”，这三量管理听着全面，实际上是承认风险在积累，只是还没爆。

“均衡型大行”的野心，藏着什么焦虑？

郑国雨董事长说要构建“更加均衡和更具韧性的业务体系”。

芦苇行长说公司金融是“全行高质量发展的增长点、零售银行战略的支撑点、资金资管业务的着力点”。

三个点，道尽了邮储的焦虑。

零售业务增速放缓，是行业共识。

房贷提前还款、消费贷内卷、财富管理费率下调，邮储的零售基本盘虽然稳，但增长天花板肉眼可见。

对公业务的狂飙，本质是用B端补C端，用对公的高增速掩盖零售的疲态。

这叫被迫多元化。更深层的问题是：邮储的零售优势，建立在全国近4万个网点、覆盖99%县域的物理网络上。

这套重资产模式，在移动互联网时代本来就是负担。

现在发力对公，投的是科技系统、投行团队、风控模型，轻资产化转型没错，但跟原有的基因冲不冲突？

一个扎根县城的信贷员，让他去搞债券承销、交易撮合、产业基金？不是不可能，但培训成本、流失率、文化冲突，都是隐形代价。

邮储的对公团队，有多少是从工行、建行挖来的，有多少是自家培养的，年报没披露。但牛刀基猜测，高薪挖人+内部转岗，肯定是主流。 这成本，算进“轻型化”里了吗？

“十五五”的“六化”路径，特色化、轻型化、综合化、生态化、精细化、数智化，听着像六边形战士，实际上每个“化”都是硬仗，都需要砸钱、砸人、砸时间。

邮储有没有这个资源？

有，毕竟背靠邮政集团，存款成本全行业最低。但资源多不代表能赢，只代表输得起。

芦苇行长的“资产配置策略”，是画饼还是破局？

芦苇行长近30年银行业经验，长期搞公司金融、同业业务。

他的加入，本身就是邮储“补强对公”的信号。

他在发布会上说的那段话，值得全文引用：

“从单一信贷盈利向表内外综合创效转变。以公司贷款为‘引子’，在表外为客户提供信用证、承兑，在表表外提供债券承销、交易撮合、财富管理、托管这些综合服务，实现'净利息收入+绿色中收+交易性非息'的多元化创效。”

贷款不赚钱，赚的是贷款带来的客户粘性，然后卖其他服务。

这思路，招行叫“轻型银行”，平安叫“投行+商行”，现在邮储叫“邮银财管+”。名字不同，本质一样：用资产端引流，用负债端和中收端赚钱。

但这里有个悖论：邮储的对公客户，有多少是“主办行”级别的优质客户，愿意把结算、发债、托管全交给你？又有多少是“价格敏感型”客户，哪家银行便宜去哪家？

“引子”策略的前提是客户忠诚，但国有大行的对公客户，忠诚度约等于零。

除非你能提供别人给不了的东西，更低的利率、更快的审批、更狠的关系。前两者拼的是资源和科技，第三者拼的是……你懂的。

芦苇行长说的“净利息收入+绿色中收+交易性非息”，但绿色中收（比如绿色债券承销）有多大市场？交易性非息（比如金融市场业务）有多稳定？ 2024年债市波动，多少银行的交易账户亏了钱，邮储能独善其身？

从“偏科生”到“全科生”，邮储的赌局

邮储银行对公业务的崛起，确实是个值得研究的样本。

它证明了：哪怕起步晚，只要资源够、执行力强、战略不摇摆，也能在红海市场里切一块蛋糕。

但牛刀觉得，邮储的禀赋从来就不是对公，而是下沉市场的毛细血管、低成本负债的护城河、政策红利的近水楼台。

把对公做强，是补短板；把对公做为主引擎，是战略冒险。当然，冒险不一定错。

银行业早就过了“一招鲜吃遍天”的时代，全能型选手才能活得久。但从“偏科生”到“全科生”，要补的课太多，要交的学费也不少。

邮储银行能不能在“十五五”期间真正实现“低资本、低成本、高效能、高智能”？

牛刀拭目以待。