保险行业2025年报业绩亮眼 险企含量近70%的港股通非银ETF广发（513750）交投活跃

4月10日，港股保险股开盘大涨，相关产品港股通非银ETF广发（513750）交投活跃。近期，上市险企陆续披露2025年年报。国信证券统计数据显示，受益于投资端弹性释放及负债端结构的持续优化，头部5家上市险企累计实现营业收入29281.29亿元，在高基数基础上同比提升7.8%；合计实现归母净利润4252.91亿元，同比增长22.4%。其中，中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保、中国平安归母净利润分别同比增长44.1%/38.3%/ 19.0%/8.8%/6.5%。受资产端以TPL计量的权益类资产配置占比较高因素影响，新华保险、中国人寿彰显出较高的业绩增长弹性。

在此背景下，全市场保险含量最高的ETF产品——港股通非银ETF广发（513750）受到资金关注，该产品是全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数（931024.CSI）的品种。Wind数据显示，截至4月8日，该指数申万二级保险行业占比近70%，是目前全市场有挂钩ETF的标的指数中保险行业含量最高的指数，主要成分股（权重）包括友邦保险（17.57%）、中国平安（15.5%）、中国人寿（8.98%）、中国太保（5.5%）、新华保险（5.5%）等保险龙头，以及15.5%的香港交易所，形成约“70%保险+15%港交所+11%券商”的独特组合结构，具有一定稀缺性。

机构持续看好该指数长期投资价值。比如，开源证券韦冀星团队认为，港股通非银ETF广发（513750，联接A/C类020500/020501）跟踪的港股通非银指数存在三大显著特征，分别是集中于保险、大市值风格、较强的盈利能力。从二级行业分布看，指数有近70%的权重集中于保险，该指数凭借其与保险行业高度相关的持仓特征以及较强的盈利能力，展现出其稀缺性，可被视为配置保险行业资产时的优质渠道选择。Wind数据显示，截至4月8日，港股通非银指数最新市盈率PE（TTM）为7.82倍，处于近10年5.24%分位，PB为1.03倍，处于近10年44%分位。

展望后市，中信证券童成墩团队认为，受外部因素影响，保险板块年初以来下跌15%，目前估值回归至历史较低分位。当前保险公司资产负债表已经充分用公允价值定价，净资产指标（1倍PB）是可靠的布局指标。长期来看，基本面周期向上2025年已经确立，2026年一季度以来趋势强化，包括负债端继续降低负债成本、资产端有更多选择、严监管反内卷促进份额集中等。同时，期待“十五五”规划相关政策落地，推动医保商保协同发展，实现患者、医院、医生、创新药、保险公司共赢发展。预计保险板块调整结束，积极把握重大机遇期。