户用光伏“霸主”装机断崖式下滑，市场已变天？

有关越秀资本将退出部分地区户用市场的传闻，一度传得甚嚣尘上，虽未经官方证实，但其户用光伏装机增长明显放缓已成事实。

最新数据显示，截至2025年底，越秀资本管理户用分布式光伏电站装机容量15.52吉瓦，控股装机容量12.99吉瓦，累计安装电站55万座。

对比2024年的装机量数据可得出，2025年越秀资本新增控股装机容量1.44GW，新增控股装机容量1.27GW。这较2023年的4.25GW新增装机，2024年新增装机7.47GW，呈“瀑布式”下降之势。

作为户用市场的头号玩家，越秀资本于2023年宣布计划未来3年内在户用光伏市场投资200亿元。此后，越秀资本不断扩大朋友圈，与正泰电器、天合光能、晶科能源、晶澳科技、爱旭股份、东方日升、创维光伏、固德威和厦门建发新兴能源等行业龙头建立了合作关系。

自打那时起，越秀资本户用装机量也一路狂飙突进。其2022年报未见披露户用光伏装机量，到2024年3月披露2023年报时，其户用光伏装机容量已达到4.25GW。

到2025年4月披露2024年报时，越秀资本管理的户用光伏装机容量已达14.08GW，控股户用光伏装机容量达11.72GW。这意味着2024年一年，控股装机量较上年增加了7.47GW。

凭借这两年装机量迅猛增长，初入户用市场的越秀资本很快跻身市场领头羊地位。

目前，持有户用光伏电站容量最多的是正泰安能，其新增户用光伏装机超13GW，截至2024年底持有户用光伏电站装机容量突破19GW。

同样装机规模处于行业前列的户用玩家，还有创维光伏和天合富家。据第三方统计数据，创维光伏的户用光伏装机规模在10GW左右。

截至2024年12月底，天合光能在户用电站运维方面领域已累积形成超15GW的业务规模。但据公开信息，其自持的分布式光伏电站模约在4GW-6GW。

以控股装机量来看，越秀资本12.99GW的控股装机量已稳居行业前五位置。

但经过将脚踩进油箱里的高速“飙车”后，市场政策的变化已引发越秀资本重新审视自身的疯狂扩张政策，通过2025年报肉眼可见，公司已开始收缩户用市场，侧重了对风电领域的投放。

越秀资本拥有广州期货、越秀产投、广州资产和越秀租赁四大子公司，其中越秀租赁及其子公司越秀新能源是进军包括户用光伏在内的新能源产业的主要平台。越秀租赁既开新能源投资业务，也开展融资租赁业务。

2025年，越秀租赁实现营业总收入67.86亿元，同比增长13.31%；净利润17.79亿元，同比增长8.98%。控股子公司越秀新能源实现营业总收入42.31亿元，同比增长54.75%；净利润9.52亿元，同比增长56.60%。截至2025年末，越秀租赁总资产979.95亿元，净资产189.53亿元；其中越秀新能源总资产415.40亿元，净资产117.25亿元。

2025年，越秀租赁全年完成投放289.06亿元，围绕光伏、风电、储能等新能源方向，合计投放126.89亿元，风电业务投放增长320%。普惠租赁业务新增投放80.46亿元，同比增长36%。

新能源运营业务持续发力完成投放47.70亿元，截至2025年末户用分布式光伏电站装机规模11.87GW，累计安装电站40万座，装机区域遍布全国24个省、自治区及直辖市。2025年光伏、风电等新能源发电总量136.65亿度。

分析认为，越秀资本在户用市场转向收缩，归因于两个方面，一是新能源上网电价136号文件出台后，户用光伏电站投资收益率下降，回报周期在拉长，促使其放慢了发展户用光伏的节奏；其二，投资户用光伏电站需要有资金回笼期，2023-2024年这轮高速扩张，沉没了大量的现金流，存在需要修正的客观需求。

越秀资本的放慢投资开发节奏，是光伏电价政策调整的一个缩影。2025年2月，新能源上网电价“136号文件”颁发，标志着新能源电站告别“保量保价”时代，全面迎来“市场化定价”时代。新政的出台给投资收益带来不确定性，叠加电网承载力有限、消纳受制等因素，市场对光伏电站投资热情大幅下降。

据不完全统计，南网能源、新天绿能、豫能控股和太阳能等企业已先后表态不再新增光伏项目，或终止投建部分分布式光伏项目。

2025年10月，豫能控股总投资额达11.97亿元的17个分布式光伏项目宣告终止；2025年12月，南网能源表示，2026年不再新增持有光伏项目；2025年12月，中节能太阳能总投资7.6亿元的河北联通150兆瓦分布式光伏项目终止；2026年3月，新天绿能表示，2026年不再新增持有光伏项目，并计划陆续转让手中的光伏电站资产。

受政策调整影响，2025年光伏装机市场亦呈现先扬后抑格局。当年光伏新增装机达到31657.4万千瓦，继2024年新增27757万千瓦后再创历史新高。但新增量主要来自“4.30”、“5.31”两个抢装潮刺激，2025年1-6月光伏新增装机212.21GW，5月单月新增装机92.89GW，占了全年的近三分之一。

“5.31”抢装窗口期结束后，6月新增装机就骤降至14.36GW。从H1新增212.21GW计算，H2新增装机为104.36GW，平均月新增装机还不到20GW。

2025年，户用光伏装机再创历史新高，达到45.947GW，较2024年新增29.55多出16.397GW。但考虑到H1装机的“井喷式”增长，其增量亦大多来自“4.30”、“5.31”抢装潮的带动。

自2019年户用光伏指标单列以来，在企业、个人的共同参与下，户用光伏市场呈现几何级爆炸式增长。短短7年间，户用光伏累计装机量已从2019年底的1010万千瓦，猛增至20583.2万千瓦。不但户用市场潜力得到充分挖掘释放，且装机爆发式增长对电网承载力带来严峻挑战，部分地区已达到电网承载的极限，不得不采取红、绿区警示的方式来核定并网、接入指标。

在新能源电力上网电价政策发生变化，电网承载力仍有限、消纳受制的背景下，户用光伏“霸主”越秀资本新增装机放缓，预示着火热的户用光伏市场已大幅降温，驶入温和增长时期。

与市场降温相伴的是，省、市、县、乡级的户用品牌代理热情也在退温。探听到一个消息，已有户用品牌的代理商已开始酝酿到上海SNEC展上追索保证金，具体是哪家品牌尚不详。