鹰眼预警：安乃达净利润与经营活动净现金流背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月9日，安乃达发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为20.04亿元，同比增长31.14%；归母净利润为1.15亿元，同比增长4.62%；扣非归母净利润为1.07亿元，同比增长5.79%；基本每股收益0.99元/股。

公司自2024年6月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.45亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对安乃达2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为20.04亿元，同比增长31.14%；净利润为1.14亿元，同比增长3.86%；经营活动净现金流为-145.51万元，同比下降101.33%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动31.14%，销售费用同比变动11%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）14.27亿15.28亿20.04亿销售费用（元）3535.58万3671.85万4075.81万营业收入增速2.12%7.07%31.14%销售费用增速53.63%24.55%11%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长99.08%，营业收入同比增长31.14%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速2.12%7.07%31.14%应收票据较期初增速-67.76%101.81%99.08%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为2.12%、7.07%、31.14%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为445.23%、-70.49%、-101.33%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）14.27亿15.28亿20.04亿经营活动净现金流（元）3.72亿1.1亿-145.51万营业收入增速2.12%7.07%31.14%经营活动净现金流增速445.23%-70.49%-101.33%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为3.7亿元、1.1亿元、-145.5万元，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）3.72亿1.1亿-145.51万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.1亿元、经营活动净现金流为-145.5万元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）3.72亿1.1亿-145.51万净利润（元）1.48亿1.1亿1.14亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.013低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）3.72亿1.1亿-145.51万净利润（元）1.48亿1.1亿1.14亿经营活动净现金流/净利润2.521-0.01

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.52、1、-0.01，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）3.72亿1.1亿-145.51万净利润（元）1.48亿1.1亿1.14亿经营活动净现金流/净利润2.521-0.01

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为15.53%，同比下降11.94%；净利率为5.7%，同比下降20.81%；净资产收益率（加权）为8.67%，同比下降17.98%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.25%、17.63%、15.53%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率20.25%17.63%15.53%销售毛利率增速-4.83%-12.94%-11.94%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为10.34%，7.19%，5.7%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率10.34%7.19%5.7%销售净利率增速-4.11%-30.39%-20.81%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为22.67%，10.57%，8.67%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率22.67%10.57%8.67%净资产收益率增速-24.56%-53.38%-17.98%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为44.59%，同比增长17.71%；流动比率为2.06，速动比率为1.84；总债务为5.77亿元，其中短期债务为5.77亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至16.96。

项目202312312024123120251231短期债务（元）3.71亿2918.08万1.2亿长期债务（元）-460.44万707.42万短期债务/长期债务-6.3416.96

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.5、1.24、0.96，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率1.51.240.96

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.6、0.15、-0，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.09亿-4944.62万-2494.56万流动负债（元）6.19亿7.86亿9.28亿经营活动净现金流/流动负债0.18-0.06-0.03

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为692.6万元，较期初变动率为142.86%。

项目20241231期初其他应收款（元）285.2万本期其他应收款（元）692.64万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.12%、0.15%、0.35%，持续上涨。

项目202312312024123120251231其他应收款（元）135.18万285.2万692.64万流动资产（元）10.94亿18.51亿19.87亿其他应收款/流动资产0.12%0.15%0.35%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为637.6万元，较期初变动率为115.97%。

项目20241231期初其他应付款（元）295.22万本期其他应付款（元）637.57万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.33，同比增长2.95%；存货周转率为8.48，同比增长7.65%；总资产周转率为0.87，同比增长1.86%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为1.27%、1.52%、2.81%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为253.42%、101.02%、56.56%，持续下降。

项目202312312024123120251231应收票据/流动资产1.27%1.52%2.81%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据253.42%101.02%56.56%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为1.5亿元，较期初增长68.92%。

项目20241231期初固定资产（元）9165.33万本期固定资产（元）1.55亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为16.7、16.68、12.95，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）14.27亿15.28亿20.04亿固定资产（元）8548.34万9165.33万1.55亿营业收入/固定资产原值16.716.6812.95

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为239.1万元，较期初增长80.76%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）132.28万本期长期待摊费用（元）239.12万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.8亿元，较期初增长208.25%。

项目20241231期初无形资产（元）2668.74万本期无形资产（元）8226.43万

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