头部满产订单外溢 电池厂商梯队分化加速

来源：证券时报

“订单压根接不过来，就看谁预付款打得快。”华东地区一家电池厂商内部人士告诉证券时报记者，现在大家都在与时间赛跑，核心任务就是保交付，加快周转，抢抓旺季市场红利。

2025年下半年以来，在动力与储能需求双轮驱动下，锂电产业链呈量价齐升态势，各大锂电池上市公司普遍业绩大增。

据证券时报记者了解，目前头部电池企业持续满产满销，受短期产能紧缺制约，部分订单开始向外溢出，二线及中小电池厂商迎来市场份额提升的宝贵窗口期，行业竞争格局暗流涌动。

机遇与挑战并存。中小电池厂商承接外溢订单虽然释放了规模效应，但同样面临着利润兑现、现金流管理、成本管控等系列考验，订单外溢红利能否延续有待时间检验。多数受访人士认为，中长期来看，锂电池行业呈现“头部地位稳固、二三线突围”的格局，具备差异化技术、稳定良品率和快速响应能力的厂商有望借此实现跃升，行业梯队分化将进一步加速，锂电行业集中度也会在结构性调整中持续提升。

电池厂业绩普增

“市场确实比较火爆，公司订单排得很满，客户为了保障货源，预付款比例也在提升。”前述电池厂商内部人士表示。

透过各大电池企业财报数据，市场需求增长的强劲势头也清晰可见。“锂电一哥”宁德时代2025年实现营收4237.02亿元，同比增长17.04%；净利润（口径为“归母净利润”，下同）722.01亿元，同比增长42.28%。

除龙头厂商外，二线电池厂商业绩也颇为亮眼。2025年，亿纬锂能营业收入为614.7亿元，同比增长26.44%，净利润41.34亿元，同比增长1.44%；国轩高科预计净利润为25亿—30亿元，同比增长107.16%—148.59%；中创新航录得营收444亿元，同比增长60%，净利润14.76亿元，同比增速达150%；瑞浦兰钧营收243.34亿元，同比增长37%，净利润6.23亿元，首次实现扭亏为盈。

与业绩增长相匹配，各大厂商产能利用率持续高位运行。2025年，宁德时代电池产能772GWh，产量为748GWh，全年产能利用率高达96.9%；瑞浦兰钧全年锂电池产品出货量82.7GWh，产能利用率超95%；亿纬锂能、欣旺达也表示储能业务订单饱满，处于满产满销状态。

“当前行业产能利用率普遍上行，一二线厂商基本处于满产状态，即便是三四线厂商，也已经开到80%了。”储能领域资深从业人士龙志强告诉证券时报记者。

值得一提的是，作为业绩先行指标，电池厂的合同负债也呈现显著增长态势，意味着预收款及待交付订单规模持续放大，为后续订单兑现提供有力支撑。

截至2025年末，宁德时代合同负债余额达492.33亿元，同比增长77%；亿纬锂能合同负债为14.9亿元，同比增幅超300%；中创新航、瑞浦兰钧合同负债分别为3.3亿元、3.06亿元，同比分别增长133%、189%。

从行业数据来看，过去一年动力市场增势稳健，储能领域更是发展迅猛，成为核心增长极。根据SNE Research数据，2025年全球动力电池装车量1187GWh，同比增长31.7%；另据InfoLink数据，2025年全球储能市场电芯累计出货612.39GWh，同比增长94.59%。

2026年以来，锂电市场继续维持高景气度。大东时代智库（TD）最新调研数据显示，通过对行业Top20电池厂商的产能追踪，2026年4月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约235GWh，环比增长7.3%，其中储能电芯排产占比41.3%。

订单外溢明显

“在市场需求强劲的大背景下，公司因短期产能不足导致部分订单外溢。”宁德时代在近日召开的业绩说明会上表示。

记者了解到，在头部电池厂商近乎满产的情况下，电芯产能出现结构性紧缺，行业已从买方市场转向卖方市场，订单外溢效应正在逐层传导，越来越多的中小厂商在承接外溢订单的过程中获得成长机会。

“自2025年四季度以来，我们就明显感觉到客户数量在增多，新客咨询量和成交量持续放大，部分新客在初步合作后，已转化成长协客户。”前述电池厂内部人士表示。

上海有色网储能分析师李亦沙告诉证券时报记者，目前储能电芯订单已经外溢到三四线厂商，产能不足的电芯厂争相锁定代工厂，导致部分热门电芯品种的代工产能开始紧缺。除此之外，海外订单也已经出现外溢情况。

综合来看，当前订单外溢是产能、价格及市场博弈多重因素作用的结果。

龙志强表示，电池厂扩产需经历土建、设备采购、安装调试、投产爬产等诸多环节，通常需要一年以上时间，而本轮下游需求呈集中爆发态势，引发短期供需错配，头部厂商产能无法满足既有客户保供需求，导致部分订单外溢。

除此之外，受原材料价格上涨影响，头部电芯厂率先启动涨价，中小厂商的产品价格相对来说更具优势，也成为吸引客户的抓手。“今年年初，头部与中小厂商的电芯价差一度达到5分/Wh，目前虽然有所收窄，但却仍维持在可观区间。”李亦沙表示。

值得一提的是，在供给紧缺背景下，头部厂商主动将产能让渡给利润率较高的产品，并择优筛选客户，推动部分订单向外围厂商溢出。

“据我们调研，头部电池厂在4月的排产策略中，明显将产能倾斜给了具备出海溢价的高压三元动力订单，以及绑定长协的欧美储能大单。”大东时代智库（TD）创始人罗焕塔透露。

瑞浦兰钧相关负责人近期也表示，公司正在把有限的产能，分配给能带来健康利润的优质订单，对于超大订单动态评估交期与产能匹配度，必要时优先保障。

龙志强表示，对于规模不是很大的下游客户而言，转向中小电池厂不仅能够实现保供，还能获得更好的商务条件，在博弈中争取更多主动权。

中小电池厂迎发展契机

订单外溢为二三线及中小电池厂带来发展契机，但这一窗口期能够持续多久，关键在于企业能否在机遇与挑战中找准平衡、把握先机。

“借助外溢订单，中小电池厂得以快速上量并加速积累客户资源，在降低企业单位运营成本的同时，有望优化业务结构，在新的合作中酝酿更多商机。”龙志强表示。

不过，规模效应并不等于赚钱效应。“当前订单外溢已经进入到中后期，优质且长期的订单已被头部厂商锁定，中小厂商承接的大多是对成本较为敏感的业务。”罗焕塔表示，“据我所知，储能领域314Ah主流电芯订单外溢情况明显，价格竞争也最为激烈，很多中小厂商几乎是贴着成本线报价，虽然订单饱满但盈利有限。”

与此同时，在原材料涨价压力下，锂电下游现金流和成本管控能力面临严峻考验。“与头部厂商相比，中小厂商议价能力较弱，上下游经常存在账期错配，在日常经营中需要垫付资金，承接外溢订单放大了销量，同样也会放大现金流压力。尤其是交付周期较长的储能订单，如果对原材料价格波动预判不足，可能会出现违约或硬着头皮亏本交付的情况。”李亦沙称。

在罗焕塔看来，外溢订单的可持续性也存在不确定性。“承接订单只是开始，电池产品的质量需要在后续项目运营中被持续检验，如果相关厂商在产品一致性、安全性与稳定性上出现短板，不仅难以留住增量客户，还可能面临高额赔偿。”他说。

需要关注的是，当前锂电行业景气度高涨，业内掀起新一轮扩产潮，后续阶段性供需矛盾有望缓解，订单外溢效应或将随之减弱。

多位受访人士表示，当前锂电行业竞争已跳出单纯的规模比拼，转向技术、市场、成本、供应链等多维度较量，本轮订单外溢更像是企业综合能力的“试金石”和风险“放大器”， 将进一步加速行业分化与格局重构。

“未来锂电池赛道将呈现‘头部地位稳固、二三线加速突围’格局，行业排位仍存较大变数。”李亦沙表示，在技术层面，储能行业大电芯趋势明显，谁能够实现500Ah+大容量电芯稳定量产，将抢占先机；在市场层面，海外市场增量较大，且利润相对丰厚，具备出海能力的锂电企业将构筑核心竞争壁垒。