电车一哥净利润暴跌19%，裁员十万引吃惊

2026年刚开年，曾经在电动车市场呼风唤雨的特斯拉就给资本市场泼了一盆冷水。

根据最新披露的数据，特斯拉第一季度全球交付量仅为35.8万辆，虽然同比微增6.3%，但环比去年第四季度暴跌14.4%，更关键的是，这个数字远低于华尔街分析师此前预期的37万辆 。

受此消息影响，特斯拉股价应声下跌超5%，今年以来累计跌幅已经超过19%，市值大幅缩水。

但真正让投资者坐不住的不是交付量本身，而是那个刺眼的产销缺口。一季度特斯拉全球总产量达到40.8万辆，交付却只有35.8万辆，这意味着有超过5万辆新车没卖出去，直接变成了库存积压在各处停车场。

这5万多台库存几乎全部集中在Model 3和Model Y这两款主力车型上——造了39.5万辆，只卖出34.2万辆，缺口近5.3万辆，创下特斯拉历史上最大的产销差距 。曾经的“零库存神话”彻底破灭，取而代之的是库存堆积如山的尴尬现实。

这个局面背后有几个要命的原因。首先是美国市场的政策急转弯，特朗普政府取消了拜登时期的7500美元电动车税收抵免，购车成本变相上涨，消费者热情骤减，美国电动车销量直接掉了28%。

其次是欧洲市场持续低迷，经济下滑让老百姓手里没钱，消费降级严重，别说换电车了，日常开销都得精打细算 。第三是全球竞争已经到了白热化阶段，特斯拉靠Model 3和Model Y这两款老将打天下的日子一去不复返。

看看竞争对手的成绩单就知道形势有多严峻。比亚迪一季度纯电交付31万辆，虽然同比下滑了25.5%，但那是受中国国内税收政策调整影响，整体体量依然紧咬特斯拉 。小米汽车交付15.8万辆，同比暴涨213.6%，YU7精准对标Model Y，在颜值、智驾、价格三个维度同时发力。

理想交付14.3万辆，问界11.6万辆，蔚来12.1万辆，极氪9.4万辆，小鹏8.7万辆——这些中国品牌增速全部超过特斯拉，在不同细分市场各自抢走了一块蛋糕。前有比亚迪这个老对手堵截，后有小米、理想、问界这些新势力追兵，特斯拉在中国市场被围得水泄不通。

更让市场震惊的是产品线的重大调整。4月1日，马斯克在X平台上宣布正式停产Model S和Model X两款车型，停止接受新车定制订单，全球仅剩约600辆库存可供购买 。Model S是2012年上市的特斯拉第一款面向大众的车型，曾连续蝉联全球最畅销插电式电动车榜首；Model X则凭借标志性的鸥翼门成为高端电动SUV的符号。

但如今，这两款经典车型合计年交付量仅5万辆出头，占公司总交付量不到3%，相比之下Model 3和Model Y占比高达97% 。马斯克直言“是时候让它们光荣退役了”，腾出产线为大规模生产人形机器人Optimus让路。

被寄予厚望的储能业务也拉响了警报。一季度电池储能部署量仅8.8吉瓦时，较去年同期的10.4吉瓦时下滑15%，较上季度的14.2吉瓦时更是断崖式回落 。这是自2022年以来储能业务首次出现同比下滑，虽然部分分析师认为存在项目并网时间波动因素，但这个幅度的下滑很难用技术性原因完全解释 。

摩根大通在交付数据公布后迅速出手，将特斯拉一季度每股收益预期从0.43美元砍到0.30美元，全年预期从2.00美元下调至1.80美元，2027年预期也相应调低。

更狠的是，摩根大通维持对特斯拉145美元的目标价，这意味着较当前股价还有60%的下行空间，直言“创纪录的库存积压加剧了自由现金流困境” 。按照摩根大通的估算，特斯拉目前库存车辆已达创纪录的16.4万辆，加上2026年资本开支攀升，现金流压力将显著加大 。

面对核心汽车业务的失速，马斯克的应对策略是彻底换赛道。2024年初那场震惊业界的全球大裁员——裁掉超过10%员工、约1.4万到1.5万人——只是转型的第一步 。紧接着柏林工厂又在2026年1月裁掉约1700人，员工总数降至10703人，裁员率约14%。

曾经被视为特斯拉护城河的超级充电团队和新项目部门也遭到血洗，目的只有一个：把省下来的每一分钱都砸进Dojo超级计算机和端到端神经网络驾驶软件的研发。

这套组合拳的目标是无人驾驶出租车——一款没有方向盘和踏板的双座自动驾驶出租车。目前无人驾驶出租车已在得州奥斯汀有限推出无人驾驶出租车服务，马斯克计划2026年快速扩大规模，年底前再落地七座城市 。但现实是，特斯拉的无人驾驶出租车目前仅覆盖奥斯汀和旧金山两地，与Waymo在全美范围内的商业化布局相比差距明显。

Waymo作为谷歌母公司Alphabet旗下的无人驾驶企业，采用“传感器融合”方案，已实现每周超百万次出行服务，在复杂城市环境中运营的可靠性远超特斯拉“纯视觉”方案 。特斯拉要在2026年实现无人驾驶出租车规模化量产，面临的不只是技术突破，还有各国监管审批的巨大不确定性——目前欧盟法律框架下，没有方向盘和踏板的设计在多数成员国根本不合法 。

按照马斯克的规划，弗里蒙特工厂腾出来的产线将用于生产Optimus人形机器人，目标是年产100万台 。自动驾驶出租车网络一旦跑通，出行成本将大幅降低，特斯拉将从一家卖硬件的车企转型为卖出行服务的AI公司——软件订阅的利润率远非卖车可比。

这个故事的估值逻辑支撑着特斯拉目前约1.4万亿美元的市值，但问题在于，从汽车业务失速到AI业务接棒，中间这段过渡期怎么熬过去 。

库存积压5万辆，储能业务意外下滑，Model S/X正式停产，无人驾驶出租车尚在襁褓，竞争对手全面围剿——特斯拉正处在史上最关键的转型阵痛期。

4月22日的一季度财报和电话会将是检验马斯克这张AI转型底牌成色的关键时刻，市场关心的不是Model Y卖了多少台，而是无人驾驶出租车的量产节奏、FSD的监管推进、Optimus的落地时间表。在无人监督的自动驾驶真正跑通之前，特斯拉只能靠Model 3和Model Y这两张老牌撑住现金流，而在它们身后，比亚迪、小米、理想、问界已经排好了围剿的阵型。

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