2025年业绩垫底北交所待注册企业，宇星股份上市困局待解！

导读：在目前和宇星股份一样已通过北交所上市委审核等待证监会注册的企业中，宇星股份的其中盈利规模是最弱的一个，也是唯一一个“最近一年”净利润规模未能超过5000万者。身为“倒数第一”的“差生”，宇星股份的资本化进程进退两难！

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：方知跃@北京

编辑：翟 睿@北京

2026年4月3日，仍停滞在北交所上市审核途中的宇星紧固件（嘉兴）股份有限公司（下称“宇星股份”）发布公告宣布继续延长其申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的股东大会决议有效期。

宇星股份表示，鉴于本次发行上市股东会决议的有效期将于2026年4月20日届满，为确保公司本次发行上市工作顺利推进，董事会提请股东会将本次发行上市股东会决议的有效期自原有效期届满之日延长至2027年4月20日。

这已经是宇星股份自2023年4月首次审议通过关于其北交所上市事宜的相关议案后，第三次延期了。

作为北交所上市待注册流程中最为知名的三大“钉子户”之一，宇星股份还在坚持等候着其欲用时间换取上市空间的机会。

与宇星股份延长北交所上市股东大会决议有效期一同出炉的还有其2025年年报。

在经历了2023年的业绩大幅下跌后，宇星股份2025年的经营态势在延续了2024年的基础上的确继续处在回暖之中。

据宇星股份披露，在刚刚过去的2025年中，其营业收入录得4.45亿，同比基本保持稳定略微下滑了0.7%，对应的扣非净利润约为4757.98万，同比增长12.29%。

“虽然净利润保持了增长，但这是一份不及预期的财务数据，也让宇星股份原本就推进迟缓的上市进程变得越来越尴尬。”2026年4月初，在宇星股份交出了这份过去一年的经营成绩单后，一位接近宇星股份的投资机构人士担忧地向叩叩财经表示。

作为一家长期致力于螺母系列产品的研发、生产和销售的企业，宇星股份主要为风电产业、汽车工业以及工程机械行业等下游应用行业的客户提供中高端螺母产品。

虽然早在2024年1月8日，于北交所召开的2024年第一次审议会议上，宇星股份作为当年北交所第一家上会受审的企业，其上市申请就顺利获得了上市委员们的认可，认为其“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”，并在半个多月后的2024年1月24日就顺利推进至上市注册环节。

在2024年1月24日当天，与宇星股份一道，还有江苏万达特种轴承股份有限公司（下称“万达轴承”）、广东芭薇生物科技股份有限公司（下称“芭薇股份”）等几家在同一时间段先后通过北交所上市委会议审核的企业上市申请向证监会递交上市注册材料。

但即便在2024年初时，在监管层对A股上市审核明显放缓的趋势下，万达轴承早在2024年5月8日即获得了证监会应允注册的批示，芭薇股份则在更早的2024年2月22日就获得了注册结果。

反观宇星股份，其上市审核的推进依然仿佛在注册阶段停滞了一般。

“最近一年业绩的羸弱，是近期大部分企业上市铩羽的主要问题。”早在一年前的2025年3月，就有来自于沪上某大型券商的资深保荐代表人告诉叩叩财经，包括宇星股份在内，其通过北交所上市委审核之后，迟迟未能获得证监会注册，其在过会后的业绩波动亦是主要原因之一。

彼时，宇星股份正携着一份扣非净利润同比增长24.82%的2024年年报试图寻求解开自己资本之旅困局的方式。

“虽然宇星股份2024年业绩同比有较大的增长，但也仅仅是相对2023年而言，与2022年以及此前几年相比，还是依然有差距，尚需进一步证明企业经营状况的成长性。此外，按照宇星股份选择的北交所上市标准，其目前的相关数据也只能说勉强及格，擦线满足条件，这也将引发监管层对其基本面的审慎关注，故短期内仍难有结果。”在2025年3月，宇星股份披露其2024年年报数据时，对于其此后的上市进展，上述资深保荐代表人即坦言称（详见叩叩财经相关报道《“擦线”闯关标准，宇星股份上市“难产”追踪：北交所三大注册“钉子户”中率先出炉2024年报，融资“骨折”之下，放手一搏能否如愿？》）。

果不其然。

宇星股份在接下来的一年时间中，业绩的回暖暂时保住了其继续等待上市结果的机会，没有像同属于北交所注册流程中“三大钉子户”之一的衡阳市金则利特种合金股份有限公司（下称“金则利”）最终选择在2025年9月以主动撤回申报材料的方式叫停上市，但其依然未能获得那份由证监会下发的让其梦寐以求的上市注册批文。

时光荏苒，随着2025年年报的出炉，宇星股份受阻在北交所上市注册阶段已经两年有余了。

正如上述接近于宇星股份的机构投资人所言，对于宇星股份这份最新的经营成绩单，无论是其企业内部还是外界，皆不算满意。

“2025年的中期业绩曾令宇星股份的投资者们为之振奋，纷纷认为如果其能继续保持有关增长的趋势，宇星股份在2025年的扣非净利润将成功突破5000万，由此，其上市成功的概率将大大提升”，上述机构投资人士向叩叩财经表示，也正因如此，让众投资者对宇星股份2025年全年的业绩有了更高的期待。

据2025年9月，宇星股份披露的2025年中报显示，在2025年的前六个月中，其营业收入约为2.297亿，同比增长达到19.79%，对应的扣非净利润从2024年同期的1680.8万增长至2242.7万元，同比增幅达到33.43%。

从2025年整体业绩对比可知，在2025年下半年，宇星股份的营收和盈利能力又明显呈现了力不从心的难以为继之势——整个2025年7月至12月，宇星股份营业收入仅录得2.154亿，同比下滑16%，对应的扣非净利润不仅未能延续上半年那超过30%的同比增幅，也反而出现了小幅的下滑。

也正是因为2025年下半年的羸弱，让宇星股份在“最近一年”的扣非净利润最终还是停留在了4700余万左右。

“这一业绩规模让目前宇星股份的上市处境相当尴尬。”上述接近于宇星股份的机构投资人士解释道，虽然其目前的净利润水平和扣除非经常性损益后净资产收益率指标皆满足北交所的申报要求，但与几年前的宇星股份相比，却依然存在差距。

据叩叩财经获得的一组数据显示，早在2019年时，宇星股份当年的扣非净利润就已经达到了5149.38万，即便在次年2020年，其扣非净利润也超过了其目前的水平。

更重要的是，在目前和宇星股份一样已通过北交所上市委审核等待证监会注册的企业中，宇星股份的盈利规模是最弱的一个，也是唯一一个“最近一年”净利润规模未能超过5000万者。

1)等待注册的“倒数第一名”

近两年以来，随着A股IPO政策和市场环境的变化，北交所上市获得了众多企业的青睐，其中包括许多曾以主板IPO为目标的企业也最终选择转道北交所完成资本化，目前，在北交所上市排队待审的队伍中就有多达160余家企业。

丰富的储备数量，自然给北交所提供了优中选优的机会。

在数量猛增的同时，申报北交所上市的企业利润水平也不断提高。

公开数据显示，以申报前最近一个完整会计年度归属于母公司所有者的净利润为口径，申报北交所上市的企业已由2023年时平均约5600万元增加至2025年的约9500万元。

2025年下半年以来，市场便流传出北交所上市有5000万元利润隐形门槛的传言。

“虽然此说法并未获得监管层的认可，但在行业内部，对于一些研发和创新能力不够突出的企业，5000万元净利润的确被部分中介机构视为北交所上市的安全线”，上述资深保荐代表告诉叩叩财经。

盈利能力固然仅是决定企业能否实现上市的重要指标之一，北交所的审核指挥棒也并不简单指向利润规模，但在创新性和成长性皆不突出的条件下，如果业绩仍未有所表现，那么这家企业又凭什么能从一众“优等生”中脱颖而出呢？

这或就是目前宇星股份所面临的上市困境。

在2024年初，面对着2023年业绩出现大幅下滑最终仅录得3406.51万元扣非净利润的宇星股份，北交所上市委员们给了其证明业绩具备成长性的机会。

宇星股份可谓是辜负了彼时对其上市投下“赞成”票的上市委员们的一片心意。

两年时间过去了，宇星股份的业绩虽也有所改善，不仅依旧未能复刻2019年前后的盈利高光时刻，就利润规模来看，其反而成为了目前在等待北交所上述注册队伍中的一员不折不扣的“差生”。

据叩叩财经统计，截止到2026年4月8日，在拟北交所上市的队伍中，共有33家企业已经顺利通过了北交所上市委会议的审核在进一步等待着上市结果的出炉，其中已进入到注册流程的共有11家。

目前，这33家企业皆披露了其“最近一年”2025年的业绩情况或预测，其中，多家企业在2025年中的扣非净利润皆达到数亿的规模。如珠海市杰理科技股份有限公司，在2024年时，扣非净利润就已经达到了7.34亿，而英氏控股集团股份有限公司、广东邦泽创科电器股份有限公司、朝阳金达钛业股份有限公司、浙江欧伦电气股份有限公司等等，预测其2025年扣非净利润皆在2亿左右。

就算是盈利能力相对较弱的企业，能走到如今距离北交所成功上市仅一步之遥的地方，2025年的扣非净利润也都保持在7000万元-8000万元左右。

宇星股份则是这33家等待证监会注册的“准北交所上市”企业中业绩规模最差的，也是唯一一家在2025年中这“最近一年净利润”不满5000万的。

业绩在一众等待上市注册结果的企业中排名“倒数”，宇星股份的“创新性”和“成长性”也难言优异。

如在衡量一家企业的创新能力的重要指标——研发费用率上，宇星股份就较行业平均水平差距明显。

在2020年至2023年1-6月，宇星股份的研发投入占当期营收总额的比重分别仅为3.06%、3.33%、3.54%和3.04%，同期同行业可比公司的平均研发费用率则分别达到4.12%、3.96%、4.44%和5.29%。

成长性上，早在2018年时，宇星股份的营业收入就已经达到了4.25亿元，对应的扣非净利润也超过了4286.3万元，但7年时间过去了，其营业收入也还在4.4亿左右徘徊，最高也仅在2022年时达到过4.57亿元。

2）对赌重压下的上市困局

或许深知自身基本面的羸弱，为了成功向A股市场迈进，宇星股份也不是没有想尽办法甚至做出较大的妥协。

早在2024年10月，斯时已提交注册近十个月依然未能获得监管层认可的宇星股份，为了能增加成功上市的筹码，就曾大幅缩减此次上市的融资规模，就此向市场及监管层传达出的“诚意”。

按照2024年1月，宇星股份向证监会提交的相关注册材料显示，其此次上市的募集计划为通过发行不超过1680万股新股以募集2.9亿资金投向“年产35000 吨高强度紧固件投资项目”。

2024年10月31日，宇星股份当机立断，宣布修改上市融资计划。

根据宇星股份调整后的上市融资计划显示，其拟向不特定合格投资者公开发行股票缩减为不超过1000 万股，预计融资规模从此前的2.9亿大幅缩减至1.25亿，仅相当于原计划规模的四成左右。

显然，对于如今的宇星股份来说，拥有上市公司的身份，似乎比通过上市募集到足够多的钱，更为重要。

这背后就不得不提及其负重前行的上市对赌压力。

宇星股份也算是一家不折不扣的家族企业。

2001年，自然人沈家华、李金秀夫妻二人投资成立了海盐宇星螺帽有限责任公司（下称“宇星螺帽”），这便是宇星股份的前身。

经过20余年的发展和多轮增资扩股及股权转让，如今的宇星股份已认定沈家华、李金秀及沈婷三人为共同实际控制人。

沈婷即为沈家华、李金秀夫妇二人之女。

三人通过直接或间接的方式合计控制着目前宇星股份85.37%的股权。

此外，现任宇星股份董事兼总经理一职的自然人袁铭，不仅是直接持有宇星股份2.21%股份的股东，其也是沈婷的配偶，沈婷在宇星股份的任职头衔亦为总经理助理。

和大部分在申报上市时已“彻底清理”并约定相关对赌协议“自始无效”的企业不同，宇星股份是携带着上市对赌之约闯关北交所的。

除了实际控制人沈家华家族人员外，在宇星股份中持股比例最大的则是两家外部投资机构股东——嘉兴君科股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“嘉兴君科”）和海盐智汇湾股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“海盐智汇湾”）。

嘉兴君科、海盐智汇湾分别是在2020年底和2021年初先后通过增资扩股进入到宇星股份的股东名单中的。

其中，嘉兴君科以2750万元的代价获得了如今宇星股份约5.2%的股份，为宇星股份的第三大股东，海盐智汇湾在宇星股份中目前的持股比例为4.89%，其为此付出的成本约为2128.3万。

作为嘉兴君科、海盐智汇湾入股的条件，宇星股份目前的控股股东——沈家华、李金秀夫妇二人实际控制的海盐宇星控股有限责任公司（下称“宇星控股”）以及沈家华、李金秀和沈婷等三人相继与嘉兴君科、海盐智汇湾皆签署了以宇星股份上市为目标相关对赌回购协议，几方约定，相关回购条款自宇星股份公开发行股票并上市的申请获得交易所受理之日起自动中止执行，如出现宇星股份上市申请终止审核或未获得证监会或交易所审核通过或核准(包括但不限于申请主动撤回、终止审核或不予核准)等确认函/协议约定情形，则对赌协议自动恢复效力。

也即是说，如果宇星股份一旦此次上市宣告失败，那么嘉兴君科、海盐智汇湾将可能按照相关协议主张要求宇星控股以及沈家华、李金秀和沈婷等人履行对赌约定，承担回购嘉兴君科、海盐智汇湾所持有公司股份等相关义务。

按照上述对赌协议的约定，如今，纵然宇星股份上市一直久久悬而未决，且未来前景也还并不算明朗，但只要宇星股份一天不宣布终止北交所上市的推进，相关回购股权份额的义务都将处于“中止”状态，沈家华、李金秀和沈婷等人均不构成对赌失败，自然，嘉兴君科、海盐智汇湾等机构也无法要求对方回购相关股权。

（完）