小米股价跌回 SU7 事故低点

来源：市场资讯

（来源：山上）

小米褪去了造车的新手光环。

作者 I 张文

编辑 I 何简

封面 I 继承之战

4 月 6 日，小米成立 16 周年。创始人雷军在微博上简短发言祝贺，“今天是小米创办十六周年的特别日子。”这是过去几年来他最为低调的一次庆祝。

再往前几日，小米汽车宣布造车 5 周年。雷军在那天重温了他 5 年前的豪言，“这是我人生最后一次重大的创业项目……我愿意押上我人生积累的所有战绩和声誉，为小米汽车而战！”

雷军微博截图

过去一年对于雷军来说或许不算如意。他过去人生积累起来的所有声誉都在这一年遭遇巨大打击，连带着小米集团的股价也接连跌宕起伏，至今未能完全回暖。

到了最近，小米股价甚至已经跌回去年安徽铜陵 SU7 高速事故后的低点，较一年盘中高点的 61.45 港元几乎腰斩。即便今日（4 月 8 日）小米港股股价大涨超 6%，但仍在 30 港元附近徘徊。年初至今，小米股价跌去了近 20%，再不复往日万亿市值荣光。

小米集团股价走势

客观来说，虽然过去一年小米在舆论场上颇受争议，但小米整体表现仍称得上出色。去年小米汽车一共交付超 41 万辆新车，在中国造车新势力中排名第四。由于汽车业务的带动，小米去年营收及经调整净利润均创下历史新高，几乎处于历史发展的最好时期。

今年开年，SU7 换代停产致销量略有承压，但一季度小米汽车销量依然达到约 8 万辆。3 月中旬发布的新 SU7 吸取了初代的交付教训，提前排产，上市即交付，小米称 9 天内交付超 7000 辆。媒体们都在强调新 SU7 似乎不如初代火爆，但如果只看锁单数据倒也并不逊色。用雷军的话说，新 SU7 的市场表现自发布以来一直优于首代产品同期水平。

3 月份，小米在 AI 大模型方面的进展同样喜人。去年雷军高价招募的“AI 天才少女”罗福莉不负众望，带领小米发布 Xiaomi MiMo‑V2 系列模型。其中，万亿参数大模型 MiMo-V2-Pro 在发布之前的测试阶段还被市场误认为是 DeepSeek-V4，实力可见一斑。

雷军微博截图

雷军对 MiMo-V2 系列模型颇为自豪，他说，“我们在 AI 领域上相对比较低调，实际进展可能比大家看到的要快得多。” MiMo-V2-Pro 发布时正值 OpenClaw 大火，3 月底登顶 OpenRouter 周榜第一，成为平台史上首个周 Token 消耗超 3 万亿的模型，模型使用市占率超 30%。

只是，无论是汽车销量的增长，还是 AI 领域的积极推进，都未能扭转市场情绪。去年第四季度及全年财报发布后，小米集团股价不动如山，至收盘小幅下跌。以半年股价走势来看，小米股价累计跌幅近 40%。

倒不是说投资者们都是“米黑”，看不到小米的长处。雷总的个人形象再怎么受损，也不至于一夜之间就把小米这些年攒下的基本盘都打没了。大家都是真金白银买的股票，总不能像张雪一样直接吐槽雷总。

总还有一些裂缝存在。去年第四季度，虽然小米集团总营收依然同比增长 7% 至 1169 亿元，但增长几乎都来自于汽车业务，公司传统强项如手机与 AIoT 业务则同比大幅下滑 13.7%，营收仅为 797 亿元。

小米集团 2025 年第四季度及全年财报

手机及 AIoT 业务是小米收入的基本盘，占据小米集团近 7 成的营收，直接影响市场对小米的信心。其中，手机业务收入在去年第四季度同比减少 13.6%、IoT 及生活消费产品收入更是大幅减少 20.3%。

雷总宣称全面对标苹果的小米 17 系列，大约只做到了口头上的数字对标。去年第四季度，小米手机总体出货量同比减少 11.6%。中国市场下滑更加明显。根据 IDC 数据，小米手机中国出货量同比大幅下滑 18%，沦落到与荣耀并列中国第五。作为参考，苹果去年第四季度中国出货量同比大涨 21.5%，位列国内第一。

今年存储价格飙涨，手机市场竞争更加激烈。在 OPPO、vivo 先后提高部分机型价格后，小米终于也扛不住压力，宣布自 4 月 11 日起上调 Redmi 三款机型价格。在去年第四季度小米手机毛利率已下滑至个位数的背景下，今年小米手机业务或将继续承压。

《财经》杂志前两日报道称，小米内部预计今年手机业务销量将下滑，正着手调整线下门店策略，将营收重心转向大家电业务。只是大家电业务同样充满不确定，国补政策收紧致销量降温，家电行业也由于原材料价格上涨而纷纷提价，整体大盘处于下行之中。

总之，无论雷总如何在舞台上为信徒们宣扬“人车家”三位一体的宏大生态，它总归还要建立在小米手机及 AIoT 业务的基本盘上。而一旦传统业务退坡，市场的信心也就大打折扣。

更不用说今年小米汽车面临的激烈市场竞争。在经过两年的“保时米”与“法拉米”的市场教育下，友商们终于也都慢慢回过味来，一路从质疑小米、学习小米到如今的成为小米。比如即将上市的尚界 Z7，预售价 22.98 万元起，几乎贴着小米 SU7 的定价。

今年雷军为小米汽车定下的销量目标是 55 万辆。除去一季度已交付的约 8 万辆，剩下的 9 个月小米还需交付 47 万辆，平均月交付需达到 5.2 万辆。去年全年，小米汽车仅在 12 月份实现单月交付超 5 万辆。

考虑到当下小米 YU7 的积压订单几乎已消化殆尽，而新上市的小米 SU7 又属中期改款车型，它们或许都很难重现此前的销量奇迹。

无论你如何看待，小米都已经褪去了造车的新手光环。第一批愿意为小米品牌买单的死忠粉们大多都转化成了订单数字，他们也难像智能手机一样每年都换代支持。总瞄着年轻人打，总归不是长久之计。

小米即将发布的第三款车型或进军大型增程 SUV 市场。据 36kr 此前报道，小米增程 7 座 SUV 初步计划在今年上半年推出，增程 5 座 SUV 计划在下半年至年底推出。

增程 SUV 面向一个迥异于此前小米年轻用户的群体，且已有理想 L 系列、问界 M 系列等多个成功车型在先。今年以来，包括大众、智己、小鹏、吉利、东风日产等多家车企争相入局增程 SUV 市场，竞争更加激烈。

雷军似乎也有意从小米造车的舒适区中走出。此前小米汽车的高管团队除了部分来自于传统车企外，大多都是小米内部自有人才。但今年以来，小米频频招募特斯拉高管入职，补齐销售及制造短板。

据此前媒体报道，原特斯拉中国区总经理孔艳双、原特斯拉上海工厂生产制造副总裁宋钢、原特斯拉焊装车间生产负责人尤海龙等人都被传出已入职小米汽车。

4 月 8 日，雷总终于恢复了中断两个多月的健身房打卡。他上一次在社交平台上打卡健身还是农历新年之前。

一些雷总的粉丝们执着地认为，观察雷总打卡健身的次数能看出雷总的忙碌状态。现在他恢复打卡，证明上一阶段的焦灼忙碌终于过去。于是，他们纷纷在留言区好心宽慰，“适当锻炼，慢慢恢复。”

雷军微博截图

雷总确实改变了许多。经历去年小米汽车的两次严重事故之后，他开始在不同场合反复强调安全。“安全是一切的前提和基础，我们高度重视整车全方面安全。”

新一代小米 SU7 发布不过半个月，他就带队做了一场拆车直播，从头到尾展示小米汽车的技术细节与安全设计。而 YU7 的拆车直播，则是在发布半年之后才举行。

小米已经走出了造车的新手村。对于一家刚刚跨入造车行业不过 5 年，第一款车上市不过 2 年的新人来说，小米的成绩已属瞩目。

但市场从来不会考虑这些，投资者们也不会同情雷总最后一次创业的热血与激情。迎接小米的，只能是更加残酷的竞争。