中国央行继续买！黄金，还得涨？

4月7日，央行、国家外汇管理局同步发布3月末官方储备资产数据。一方面，我国黄金储备延续长期增持趋势，实现连续17个月增持，且3月单月增持规模较此前数月明显提速，释放出持续优化国际储备结构的信号；另一方面，受全球金融市场波动、汇率折算及资产价格变化等因素影响，我国外汇储备规模环比有所回落。

专家表示，总体来看，我国黄金储备增持节奏稳中有进，外汇储备仍具备保持基本稳定的经济基本面支撑，在全球央行增持黄金的大背景下，黄金中长期配置价值依然突出。

黄金增持提速

国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年3月末，我国外汇储备规模为33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5%。尽管环比出现回落，但外汇储备仍连续8个月位于3.3万亿美元上方。

国家外汇管理局指出，2026年3月，受全球宏观环境、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格下跌。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模下降。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

“从过往经验来看，我国外汇储备规模曾多次因外部环境变化出现阶段性波动，但最终都能回归合理区间，背后正是坚实的经济基本面在发挥作用。”中国城市发展研究院投资部副主任袁帅对记者表示。

袁帅认为，此次外储规模的波动，既是全球金融市场波动的正常映射，也从侧面印证了我国外汇储备管理的市场化运作逻辑，即在全球资产价格的起伏中，通过动态调整储备资产结构，实现安全性、流动性和收益性的平衡。未来，随着我国经济高质量发展的持续推进，以及跨境资金流动的进一步平稳有序，外汇储备规模有望在合理区间内保持基本稳定，继续为我国经济的对外开放和金融市场的稳定运行筑牢防线。

同日央行公布的官方储备资产数据显示，截至2026年3月末，我国官方黄金储备为7438万盎司，较2月末增加16万盎司，为连续第17个月增持黄金。

值得关注的是，3月我国央行的黄金储备增持速度有所加快，增持量较2月的3万盎司大幅上涨，为13个月以来最高。回顾此前数据，去年11月末和12月末，黄金储备分别环比增加3万盎司，今年1月环比增持4万盎司，一直保持连续小幅增持的态势。

苏商银行特约研究员武泽伟认为，我国央行连续17个月增持黄金，且3月增持16万盎司，创下近一年单月最大规模，释放出明确的战略配置信号。

“观察其操作节奏可以发现，央行在金价居于高位时保持小幅增持，而在近期金价有所回调时明显加大力度，体现出逆周期布局的审慎思路。”武泽伟对记者表示。

△市民经过位于北京的中国人民银行。（资料图，图片由CNSPHOTO提供）

购金格局分化

从全球范围来看，央行购金已成为长期趋势，尽管不同国家操作存在差异，但整体增持态势未发生根本改变。专家表示，过去4年，各国央行一直是黄金市场的关键买家。世界黄金协会数据显示，2022—2024年，全球央行连续3年的年均购金量超过1000吨。即便在金价迭创新高的2025年，全球央行购金量仍达到863吨，约占当年全球黄金需求的17.3%。

同时，全球央行购金格局出现分化。土耳其央行4月2日公布的数据显示，截至3月28日的一周，该国黄金储备减少69.1吨，过去两周累计减少118.4吨，使得土耳其总黄金储备降至702.5吨；俄罗斯央行在2026年1月卖出9吨黄金，成为当月最大黄金净卖家，2月继续净卖出6吨；波兰央行于3月初提出计划，拟通过出售部分黄金储备，以筹资约130亿美元资金支持国防建设。不过，此类减持行为多基于各国自身特殊需求，并未改变全球央行购金的整体趋势。

针对近期部分央行抛售黄金的行为，国联民生证券宏观团队认为，其更偏战术性而非战略性抛售，核心原因有三点：一是“跟随趋势”的机构行为，央行在黄金市场中同样扮演机构投资者角色，往往在震荡盘整期减持、加速上涨期增持；二是财政赤字短期快速上升，部分央行被动抛售黄金以满足流动性支出需要，土耳其和俄罗斯两国央行均属此类；三是部分央行黄金储备与外汇储备此消彼长，地缘冲突推升油价后，部分国家货币贬值压力加大，使得该国央行不得不抛售黄金增加外储。

此外，越来越多的非洲央行开始将黄金作为重要的战略对冲工具，其中乌干达中央银行已于今年3月正式启动国内黄金收购计划，计划在3月至6月期间，从本国黄金生产商处采购至少100公斤黄金，以此充实自身储备，应对国际金融市场波动带来的风险。

未来走向如何

展望后市，市场已有明确共识：央行购金大趋势难以扭转，黄金中长期上行逻辑不改。全球央行持续购金的核心逻辑并未发生改变，在地缘政治不确定性仍存、全球货币体系多元化趋势加深的背景下，黄金作为重要的避险资产与储备资产，其配置需求具备较强韧性。短期金价波动不会改变央行中长期增持黄金的方向，黄金储备在国际储备中的战略地位持续凸显。

粤开证券首席经济学家罗志恒表示，非美央行购金意愿依然强劲，有望继续推高黄金的价格中枢，增持黄金已成为非美央行维护金融安全的重要选择。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行持续增持黄金，释放了优化国际储备结构的信号。本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，从优化国际储备结构的角度来看，增持黄金的必要性在上升。

“当前国际金价虽处于历史高位，但央行持续加仓表明其认为黄金的长期上涨逻辑尚未逆转。展望后市，全球央行购金趋势延续、降息周期渐近以及避险需求常态化，将对金价形成坚实支撑，黄金中长期配置价值依然突出。”武泽伟说。

（注：本文不构成任何投资理财建议）

来源 | 中国商报

责任编辑 | 洪宇