【铜】美伊冲突持续 铜价震荡上行

来源：市场资讯

（来源：国元期货研究）

上周铜价震荡上行，周度录得上升。

宏观方面，美伊冲突持续，通胀忧虑持续。

产业方面，国内家电需求走弱，新能源装机量大幅增长。

综合来看，铜价将有震荡回升。

一、基本面分析

上周沪铜价格呈现震荡上升的走势，周中迎来本周最大涨幅，而后小幅回调，截至周五收盘，收于96250元/吨。海外铜价整体表现与沪铜基本一致，伦铜截至4月2日收盘，周度增长1.71%。

宏观方面，白宫称，美国总统特朗普签署与金属关税相关的“公告”。美国对钢、铝、铜衍生品征收25%的关税。金属衍生品关税适用于金属含量至少为15%的物品。据国际货币基金组织（IMF），IMF工作人员在针对美国经济进行年度审查（即“第四条款磋商”报告）的报告中预计，到2026年底FOMC仅会有一次降息，并认为未来一年下调政策利率的空间很小。IMF预测美国2026年GDP增长率为2.4%（受财政政策和较低利率支撑），明年增速将放缓至2.1%。美国供应管理协会（ISM）数据显示，美国3月标普全球制造业PMI终值今值52.3，小于预期52.4和前值52.4。美国3月芝加哥PMI今值52.8，低于预期55和前值57.7。

美国3月ADP就业人数变动(万人)今值6.2，大于预期4，小于前值6.3。美国3月失业率今值4.3%，低于预期4.4%和前值4.4%。美国3月非农就业人口增加17.8万人，增幅创自2024年底以来的最大，且远超预期值6.5万人，前值由减少9.2万人修正为减少13.3万人。美国3月28日当周首次申请失业救济人数(万人)今值20.2，低于预期21.2和前值21。美国2月职位空缺数有所下降，且招聘活动显著放缓，根据美国劳工统计局（BLS）公布的数据，职位空缺数从1月份向上修正后的724万（自去年5月以来的最高水平）降至688万，经济学家预测中值为689万。

供应方面，vanhoe Mines旗下Kamoa-Kakula预计2026年阳极铜产量为29-33万金属吨，2027年阳极铜产量为38-42万吨。较此前的2026年阳极铜产量预期38-42万吨减少9万吨。

需求方面，据北极星电力网，贵阳供电局2026年第一批配电网计划建设项目总项目数523个，均为交流项目，内容包括新建10(20)千伏线路长度174.19千米，配变316台，配变容量10.0905万千伏安，低压线路长度279.69千米。据SMM，国家能源局发布数据显示，截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年4月空冰洗排产合计总量3764万台，较去年同期生产实绩下降3.6%。分产品来看，4月份家用空调排产2132万台，较去年同期生产实绩下滑4.9%；冰箱排产821万台，较上年同期生产实绩微降0.1%；洗衣机排产811万台，较去年同期生产实绩下滑3.7%。乘联分会初步统计，3月全国乘用车新能源市场零售78.4万辆，同比去年3月下降21%，较上月增长69%，今年以来累计零售184.4万辆，同比下降24%；3月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发112.6万辆，同比去年3月增长0%，较上月增长56%，今年以来累计批发271.6万辆，同比下降5%。3月全国乘用车市场零售165.7万辆，同比去年3月下降15%，较上月同期增长60%，今年以来累计零售423.6万辆，同比下降17%。

综合来看，美伊冲突与特朗普相关言论强化铜的金融属性，叠加阳极铜产量预期下调、新能源装机高增形成基本面支撑，铜价短期呈现震荡偏强走势。

二、近期影响价格的重要因素

2月28日，美国、以色列对伊朗发动军事行动，伊朗军队对美国在中东地区的军事基地实施打击，伊朗部分周边国家关闭领空、国际航班停飞。据央视3月25日获悉，美国众议院议长约翰逊表示，伊朗战争“接近结束且目标已实现”，同时强调美军在中东的兵力集结是一种对伊朗的警示，并称“不会进行地面作战”。美国特朗普政府日前被曝正在向中东地区增派地面作战兵力。包含数千兵力的海军陆战队第31和第11远征队已在途中，陆军第82空降师下辖作战单位也正准备前往中东。伊朗最高领袖办公室4月1日在社交媒体上摘发最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊首次讲话内容，重申继续将封锁霍尔木兹海峡作为反制手段。据伊朗伊斯兰共和国通讯社4月6日报道，伊朗已就美国提出的结束战争提议向巴基斯坦作出回应。报道称，回应包含10项条款，核心内容包括：强调必须根据伊朗的关切实现永久结束战争；提出一系列诉求，如结束地区冲突、制定霍尔木兹海峡安全通行协议、战后重建以及解除制裁。