算力业务开展不及预期？莲花控股业绩增长背后挑战犹存

4月7日晚间，莲花控股发布了2025年业绩快报以及2026年一季度业绩预告。2025年业绩快报显示，莲花控股去年实现营收34.52亿元，同比增长30.45%；归母净利润3.09亿元，同比增长52.59%。一季度预计实现归母净利润1.35亿元—1.55亿元，同比增长33.66%—53.46%。

双轮驱动业绩增长但挑战犹存

算力业务快速扩张引资金压力与监管关注

对于2025年的业绩增长，莲花控股表示，主要得益于消费+科技“双轮驱动”发展格局已经成型。具体来看，莲花控股除了主业氨基酸调味品及一系列新产品收入增长从而带动业绩增长外，其在算力科技板块，也取得新的发展成效，已成为经营发展第二增长曲线。

其中，关于“一系列新产品”，根据莲花控股去年年中在投资者互动平台上的说明，主要指其推出的多款饮料产品，包括天然苏打水系列、天然矿泉水系列、天然泉水系列、植物饮料系列、苏打水饮品系列及运动饮料系列。

算力科技板块方面，据了解，自2023年进军智能算力业务以来，莲花控股以旗下莲花紫星为主体，推进智算中心建设与算力资源部署，并陆续推出了莲花紫星云平台、莲花智能体、莲花智能体DeepSeek一体机等产品，致力于为行业提供个性化的综合解决方案。

尽管莲花控股目前暂未披露其算力业务2025年全年的营收与利润情况，但从过往数据及近期表现来看，该业务增长显著。2023年，其算力服务营收为76.4万元，2024年增至8064.42万元。到2025年第三季度，该业务营收已达9766.74万元，超过2024年全年总和。据此估算，2025年算力业务营收或占公司总营收的3%以上。

然而，值得注意的是，尽管莲花控股该板块业务营收规模持续攀升，但从3月底最新披露的算力业务相关进展情况来看，莲花控股仍面临着资金压力持续加剧的问题。2023年-2025年期间，开展算力业务至今，公司累计向外部融资约6.5亿元用于算力业务，截至2025年12月31日借款余额为3.43亿元。其中，稠州银行的借款余额还剩2.12亿元，长城国兴租赁等机构的借款余额总计超1亿元。

而在此情况下，莲花控股也收到了上交所下发的《关于莲花控股股份有限公司算力业务相关事项的监管工作函》（以下简称“《工作函》”）。

金额前十的合同中出现了多笔合作终止的情况

致算力业务开展不及预期

在莲花控股对于《工作函》的回复中，对于借款融资等情况，上交所要求说明莲花控股在自有资金充裕的情况下，仍通过融资开展算力业务的合理性。

对此，莲花控股回复解释称，在回复中解释称，虽然在2025年末公司账面可使用的流动资金规模较大，但其中包含仅限用于调味品业务日常经营的临时补流资金，以及需偿还的外部借款。若扣除这些限定用途的资金，可自由支配用于算力业务的资金规模，实际上低于该业务的外部融资需求。

莲花控股还表示，算力业务资产变现周期较长，通过外部融资进行投入，有助于平衡公司的资产结构。“调味品板块主要依靠自有资金及补充流动资金周转；算力业务在前期主要依赖外部融资，待进入稳定运营阶段后，再以经营性结余逐步偿还前期借款。因此，在现有资金用途受限、日常经营与偿债需求较大的情况下，通过融资开展算力业务符合公司实际情况。”

此外，根据莲花控股的股权激励设定的业绩目标，其主要负责算力业务的控股孙莲花紫星2025年度考核目标为营业收入达到4亿元，但正如上述所言，截至去年三季度末，其算力业务收入仅为9766.74万元，远低于目标业绩。

对此，莲花控股解释称，其目前仍存在签订大额销售合同短期内未执行即终止的情况，终止合同金额约5.7亿元，占销售合同总金额的82.67%，因此算力业务开展不及预期。

“就具体业务开展情况而言，莲花紫星在2025年度累计新签合同61项，总金额约6.95亿元。但其中已终止合同9项，涉及金额约5.79亿元，包括部分未执行即终止的大额合同。”

具体来看，在金额前十的销售合同中，出现了多笔合作终止的情况。莲花控股表示，主要原因包括上游服务器供应紧张导致无法交付、客户需求变更与公司设备型号不匹配，以及设备与客户系统存在兼容性问题等，其中包括与上海某国企签订的金额达5.55亿元的算力服务合同因此终止，目前已就相关预付款追讨事宜提起诉讼。

但对于部分合同执行遇阻，莲花控股表示其现有算力资源仍保持较高的使用效率。“截至2025年末，莲花紫星的设备出租率约为86.5%，投入产能使用率约为90%，现有算力资源已趋近饱和。为保障业务连续性与应对潜在市场需求，公司认为有必要继续进行算力硬件采购，以扩充算力规模、稳定业务基本盘。”

“针对新采购的加速卡产品，公司计划后续根据客户具体应用场景，采购配套服务器并完成组装，以算力租赁或整机销售的方式提供解决方案。莲花控股同时说明，该批产品目前尚未签订具体销售或租赁合同，后续能否顺利实现对外落地仍存在不确定性。”

采写：南都·湾财社记者 邱康正