海外研选日报0408 | 高盛预计2030年企业级服务器市场规模将翻倍

编者按：财联社将每天整理各大投行针对全球宏观、公司和产业、商品等各个纬度的最新研究观点，为投资者投资决策提供全方位的支持。

宏观

摩根大通：霍尔木兹海峡流量已回升至战前水平的10%左右

霍尔木兹海峡并未在字面意义上被“关闭”，其流量从未降至零。即便在中断最严重的时期，部分交通仍在继续，包括伊朗的石油出口、预先批准的货物以及选择性许可的通行。

4月份，霍尔木兹海峡的总流量已回升至战前水平的10%左右，石油流量回升至约15%。这既反映了海峡内AIS（船舶自动识别系统）信号的改善，也反映了获批船舶绕行拉拉克岛的流量有所增加。最近几周，通过的船舶几乎全部使用这条航道，不过也有四艘船（一艘货船、一艘空载LNG船和两艘原油轮）采取了沿阿曼海岸的新航线。

全球原油出口量仍比战前水平低900万桶/日，成品油出口量低400万桶/日，表明石油总流量存在1400万桶/日的结构性缺口，限制了市场供应。

荷兰国际集团（ING）：ISM数据显示美国经济2026年开局良好

ISM服务业指数虽然略低于预期，但仍处于健康水平，表明美国目前有能力抵御来自中东冲突的经济逆风。

新订单指数从58.6攀升至60.6，表现强劲。然而，业务活动分项从59.9降至53.9，而就业分项则从51.8暴跌至45.2。这不仅远低于50的荣枯平衡线，也大幅低于49.3的六个月平均值。

对美联储而言，通胀依然是一个棘手的问题。支付价格指数从63.0跃升至70.7。美联储在“促进就业”与“抑制通胀”两大目标之间面临着背道而驰的压力，这预示着联储官员将继续维持“观望”态度。

目前，密歇根大学5-10年期通胀预期稳定在3.2%，但如果该数值跳升至3.5%以上，美联储的措辞可能会变得更加鹰派。

高盛：上调2026年全球通胀预期

受地缘政治紧张局势（战争影响）驱动，2026年全球总体通胀预测上调至3.3%（核心通胀为2.3%），预示着通胀压力将持续存在，并可能抵消通缩趋势。

新兴市场当前活跃指标（CAI）为4.2%，显著高于潜在水平，与之相对的发达市场CAI仅为1.6%。中国（+3.8%）和印度（+4.4%）是主要驱动力；俄罗斯负值的CAI（-0.1%）则突显了地缘政治风险。

受信用利差（-15.1个基点）和股票市场（-2.5个基点）拖累，美国金融条件指数（FCI）大幅下降（-25.9个基点），这与欧元区的收紧（-13.8个基点）形成鲜明对比，表明对经济增长的支持力度不均衡。

全球央行

北欧联合银行（Nordea）：欧洲央行今年将进行四次各25个基点的加息

受能源冲击、供应链瓶颈和服务业通胀韧性的驱动，预计2026年将进行四次各25个基点的加息（从6月开始）。具体加息时机将取决于冲突的解决进展及能源价格的走势。

随着中东地区的战事持续胶着，通胀压力继续加剧。预计欧洲央行会将对通胀的担忧置于对增长的担忧之上。

由于通胀压力已延伸至食品、原材料（金属、半导体）以及供应链（化肥、塑料），核心通胀率维持在2%以上。这表明结构性通胀尚未回归常态。

产业

高盛：企业级AI硬件需求迎来爆发 到2030年企业级服务器市场规模将翻倍

企业级AI硬件需求正迎来爆发，2026年采用率预计达18.9%。这直接驱动了AI服务器收入超20%的增长（根据650 Group数据），预计到2030年企业级服务器市场规模将翻倍，数据中心网络收入也将实现3倍增长。

与云服务（按2080亿Token的API调用量计算）相比，本地化部署在27个月后更具成本效益。本地LLM推理成本仅为云端的1/2，这一成本拐点是决定基础设施投资时机的关键。

戴尔、惠普及NetApp凭借强大的渠道合作伙伴关系（占据50%的销售份额）和全栈解决方案领跑市场。全栈方案的毛利率高达20%，远超单一硬件销售的8%-10%。

高盛：石化供应冲击对纺织及包装行业的打击超预期

中东冲突跳过了通常的渐进阶段，直接导致亚洲纺织和包装行业成本骤增；中国15%的PTA（精对苯二甲酸）产能停产（占全球总产能73%），而现货价格保持稳定，这预示着需求已遭到破坏。

石化相关投入（如PTA、己内酰胺）占服装销售成本的50-65%；销售成本增加17%将威胁到5-15%的利润率，并可能导致亚洲纺织价值链面临停产风险。

中国PTA的关停（占国内15%，全球11%）以及自冲突以来价格飙升30%，加之印度纺织产量减半，揭示了食品、饮料及包装消费品下游风险定价不足的现状。

自2月27日以来，化学品价格飙升了45%（受霍尔木兹海峡受阻驱动）；亚洲面临5-20%的销售成本增幅，而欧洲的影响表现滞后，这为区域间的市场份额转移提供了可能。

大宗商品

法兴银行：镍市面临供应过剩风险

印度尼西亚可能将生产配额上调25-30%（修订2026年计划），加之LME注销仓单（19,476吨），尽管电池需求存在，但供应过剩风险依然加剧。

占全球镍供应总量约65%的印度尼西亚释放出产量可能显著增加的信号。印尼镍矿商协会表示，政府可能会在7月对2026年的工作计划进行修订，此举可能使生产配额增加25%至30%。这进一步加剧了市场对于近期内再度出现供应过剩风险的担忧。

与此同时，印度尼西亚以外地区长期存在的供应制约问题依然明显。卡内基国际和平研究院的一份报告预测，到2035年，美国可能面临约74.2万吨的镍短缺，这反映出其国内冶炼产能的不足。

公司

美国银行：MacBook Neo有望显著提振苹果收入

如果苹果新推出的MacBook Neo能够在入门级笔记本市场获得10%的市场份额，这款售价599美元的电脑将在2026年为该公司每股收益（EPS）额外贡献0.03美元。

此外，MacBook Neo若能获得成功，还将对苹果的服务业务产生积极影响。该业务是苹果仅次于iPhone的第二大业务板块。

iPhone的装机量约为15亿台，远高于Mac约2.6亿台的装机量。如果Neo能成功吸引首次购买Mac的用户，将提升苹果整体设备生态的粘性，并有望随着时间的推移推动服务使用量的增长。

高盛：维持微软“买入”评级，目标价为600美元

自1月28日发布第二财季（自然年四季度）财报以来，微软股价下跌了23%（同期纳指下跌8%）。下跌主要源于市场对资本支出增加但Azure增长未同步上修的担忧，以及对Office 365可能被AI竞争对手（如Claude Cowork）取代的疑虑 。

预计第三财季Azure的固定汇率增长率为37.5-39.0%（公司指引为37-38%）。第四财季指引预计约为38%，由于去年同期基数较高且面临GPU供应限制，表现可能略低于市场预期。

预计FY27资本支出将达到1780亿美元（含融资租赁），同比增长23%，主要受到AI投资需求及芯片供应商预期上调的推动。微软在非GPU领域的支出可能已经提前完成。

虽然M365的增长重新加速需要时间，但Copilot的数据正在改善，且E7许可级的采用预计在未来9个月内产生实质影响。