多重因素推动黄金价格反弹

近日，国际金价迎来快速反弹。4月7日，COMEX黄金价格涨1.04%，4月8日盘中涨超4%，突破4800美元/盎司关口；国内沪金期货主力合约同步攀升，盘中最高达到1070元/克，较3月低点反弹明显。

对此，业内人士认为，金价近期走势既不是市场简单理解的短期避险情绪集中兑现，也并非金价趋势的彻底反转，本质上是前期在地缘冲突引发油价剧烈波动、市场流动性紧张导致黄金因被动抛售而超跌之后的修复性行情，同时霍尔木兹海峡通航或将恢复、国际油价暴跌，缓解了此前对降息预期的压制，市场重新定价“降息预期回暖”。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，近期，随着流动性压力修复，以及降息预期回暖，共同推升金价。但需要注意的是，尽管当前谈判释放了缓和信号，但美伊之间核心分歧并未真正解决，地缘不确定性依然存在，叠加全球央行持续购金、美国财政与债务压力持续凸显、未来货币宽松周期渐行渐近等中长期利好因素，黄金整体上行的核心逻辑并未被打破。

长期来看，瞿瑞指出，金价主要受以下三个因素驱动：一是中东地缘冲突可能长期化所带来的战争开支将加剧市场对美国财政可持续性的担忧，导致美元信用受损，从而利好黄金；二是当前市场已开始定价未来油价持续处于高位，将对美国经济带来下行风险，一旦经济、就业数据出现走弱，美联储落实降息，将带动金价上行；三是关税和军事威胁仍将是特朗普政府争夺对外权益和海外资源的主要手段，这导致全球政治经济秩序将继续调整、分化和重组，国际局势仍存在较大不确定性。各国央行出于战略考量将持续购金。

新世纪期货的研究观点称，中东局势的发展和美联储货币政策是近期影响贵金属的核心驱动。一方面，油价上涨带来通胀预期升温，降息预期收敛导致贵金属承压的实际利率逻辑是影响贵金属价格的短期因素；另一方面，短期局势的升级可能带来流动性冲击，使得金价承压，但同时地缘风险和经济衰退担忧引发避险资金涌入黄金。因此，避险、通胀和利率三大因素影响金价波动，不同时期市场交易的核心因素可能不同。

新世纪期货进一步指出，目前来看，边谈边打、霍尔木兹海峡在伊朗的管理下通航是中东局势的基准情形，在该情形下，市场可能会持续交易冲突升级的可能性，黄金的避险属性占优，同时随着战事时间的延长，经济滞胀担忧增加，黄金作为抗滞胀资产受到追捧，但美联储加息预期会扰动黄金上涨趋势，整体或呈现低点不断抬升的上涨趋势。若中东局势升级为全面战争，黄金避险属性凸显，上涨趋势更加顺畅。相反，若和谈顺利，则黄金回归实际利率逻辑，更多受美联储货币政策影响。