震惊！不良贷款260亿！浙商银行，有点麻烦

来源：市场资讯

（来源：不良资产行业研究）

常言道“换帅如换头”，对于身处发展拐点的商业银行而言，管理层更替往往被寄予扭转经营困局、重塑发展格局的厚望。刚刚完成管理层更迭的浙商银行，却在2025年交出了一份令市场担忧的财报，迎来了上市以来罕见的业绩“大变脸”。2025年该行营收、归母净利润双双大幅负增长，盈利端全面承压；资产质量呈现“率降额升”的虚假改善，风险实质持续累积；叠加投资端巨额亏损、历史贪腐窝案余波未平、合规监管罚单频发，多重问题集中爆发，彻底暴露了其过去多年激进扩张遗留的深层风险隐患。

尽管2026年初浙商银行官宣全新管理班子，新任“监管型”行长吕临华释放出强合规、控风险、稳经营的明确信号，但面对沉重的历史包袱、疲软的资产质量与持续收缩的盈利空间，短期之内银行经营格局难有根本性改观。2026-2027年将是浙商银行风险出清与战略转型的关键阵痛期，“换帅如换头”的实际成效，仍需时间与市场的双重检验。

一、业绩核心表现：上市以来罕见双降，盈利端全面承压

在大众认知中，银行业向来是“旱涝保收、稳如老狗”的行业，凭借息差与中间业务实现稳健盈利，而浙商银行2025年的业绩表现，彻底打破了这一固有印象，迎来上市以来最严峻的盈利滑坡，营收、归母净利润同步负增长，且跌幅创下历史新高，堪称业绩“爆雷”。

（一）核心业绩指标大幅下滑，创上市以来新低

1. 营业收入：2025年实现营业收入625.14亿元，同比下降7.56%，减少金额约51亿元。这是该行自2007年（同比-3.52%）后第二次出现营收负增长，且此次跌幅较首次扩大近4个百分点，彻底终结了此前多年的稳健增长态势，盈利基本盘遭遇重创。

2. 归母净利润：全年实现归母净利润129.31亿元，同比大幅下降14.85%，利润直接减少22.6亿元，跌幅逼近15%。这是继2020年（同比-4.76%）后净利润第二次下跌，且跌幅较上一次扩大超10个百分点，盈利收缩态势极为明显。

3. 盈利效率：平均总资产收益率、加权平均净资产收益率两大核心效率指标，双双创下上市以来新低，盈利能力显著弱于全国股份制商业银行平均水平，盈利质量持续恶化，盈利可持续性面临严峻挑战。

（二）收入结构拆解：非息收入暴跌为主因，息差收窄雪上加霜

深入拆解收入结构可见，浙商银行2025年营收下滑，是利息净收入微降与非利息净收入暴跌共同作用的结果，其中非息收入大幅缩水成为拖累业绩的核心推手，行业共性压力与自身经营短板叠加显现。

1. 利息净收入：同比微降1.55%，减少近7亿元。该项收入小幅收缩属于银行业2025年共性压力，主要受市场利率持续下行影响，贷款、债券等生息资产利息收入降幅，超过存款等付息负债利息支出降幅，净息差持续收窄，但整体波动尚在合理区间，并非业绩下滑核心因素。

2. 非利息净收入：同比暴跌19.73%，减少超44亿元，是营收下滑的最主要原因，内部结构分化明显：

- 手续费及佣金收入：同比减少7亿余元，主要受财富管理、投资银行等中间业务市场需求疲软、行业费率持续下行影响，同时也凸显出该行中间业务产品竞争力不足、客户基础薄弱的短板。

- 其他非利息净收入：同比减少37亿余元，核心拖累为公允价值变动损失近48亿元（2024年同期为盈利）。主要因股票、债券、期货、外汇等交易性金融资产投资，受资本市场大幅波动影响出现巨额亏损，直接反映出该行此前投资端配置过于激进、风险管控体系存在明显漏洞。

（三）利润调节：少计提拨备“美化”报表，风险抵补能力大幅弱化

值得警惕的是，浙商银行2025年净利润跌幅未进一步扩大，并非经营层面出现改善，而是依赖会计调节手段实现“报表美化”。2025年该行信用减值损失同比少计提38亿元，直接对冲了大部分利润下滑压力，但此举也让银行风险抵补能力大幅削弱，为后续经营埋下更大隐患。

数据显示，该行拨备覆盖率降至155.37%，同比下降23.3个百分点，已逼近120%-150%的监管红线；贷款拨备率降至2.11%，同比下降0.31个百分点，应对不良贷款的风险“安全垫”持续变薄，未来不良贷款加速暴露时，银行抗风险能力将进一步承压。

（四）人力成本：员工高薪与高管限薪形成鲜明反差

即便业绩大幅下滑，浙商银行仍维持着较高的员工薪酬水平，2025年员工薪酬总额达130.48亿元，人均年薪52万元，显著高于股份制银行行业平均水平，体现出银行“高薪稳团队、留人才”的经营策略

与之形成鲜明对比的是，该行高管薪酬呈现明显限薪态势，最高年薪仅85万元，远低于同业股份制银行高管薪酬水平。这一反差既反映出新任管理层“控成本、强合规、降内耗”的管理导向，也从侧面体现出管理层对业绩下滑的责任担当，试图通过高管限薪传递经营整改的决心。

二、资产质量：“率降额升”藏隐忧，零售与地产成风险核心

相较于盈利端的显性下滑，浙商银行2025年资产质量的隐性恶化更值得警惕，表面数据呈现“不良率微降”的改善态势，结合不良余额、逾期贷款等核心指标来看，风险实质持续累积，零售业务与房地产敞口成为两大风险“风暴眼”。

（一）不良贷款：数据“虚稳实增”，风险实质恶化

1. 不良贷款“率降额升”：2025年末不良贷款率1.36%，较2024年的1.38%微降0.02个百分点，看似资产质量小幅改善；但不良贷款余额增至260.37亿元，较2024年底的254.94亿元增长2.1%，连续多年保持攀升态势，风险持续累积。不良率下降并非风险出清，而是贷款总额同比增长3.53%带来的“分母效应”，用规模扩张掩盖了不良余额的实际增长。

2. 逾期贷款压力剧增：逾期贷款余额增至347.13亿元，同比增长3.6%，逾期率维持1.81%；其中90天以上逾期贷款达243.29亿元，同比激增15.2%，不良贷款迁徙压力巨大，未来不良贷款生成率将持续走高，资产质量下行压力进一步加大。

3. 损失类贷款暴增：损失类贷款余额达46.00亿元，同比暴涨107.8%，意味着回收无望的不良资产大幅增加，贷款风险等级加速下沉，银行实际资产损失持续扩大，不良处置难度显著提升。

（二）不良结构拆解：对公边际改善，零售与地产风险凸显

浙商银行不良贷款呈现“对公稳、零售崩、地产悬”的格局，过去依赖的对公业务边际回暖，但零售业务风险集中爆发，房地产贷款敞口仍存较大隐患，成为资产质量的核心拖累。

1. 公司贷款：边际小幅改善，不良余额146.46亿元，同比减少23.5亿元，不良率降至1.10%，同比下降0.26个百分点。但房地产敞口隐患仍未消除，尽管房地产贷款占比降至8.46%（此前曾超10%），但不良率持续走高，前十大贷款客户中仍有4家为房地产企业，叠加房地产行业销售低迷、房企违约频发，相关风险尚未完全出清，后续仍有不良暴露可能。

2. 个人贷款：成为最大风险敞口，不良余额113.91亿元，同比增加28.9亿元，不良率从2024年的1.78%飙升至2.45%，涨幅达0.67个百分点。其中个人经营贷、个人消费贷不良率双双突破3%，同比分别上涨1.08、1.06个百分点。核心成因是经济弱复苏背景下，居民收入预期转弱、小微企业经营承压，叠加此前零售业务过度下沉、信贷审批标准宽松，导致违约率集中爆发，成为不良贷款增长的核心源头。

三、深层困境：历史包袱、治理缺陷与合规短板集中爆发

浙商银行2025年业绩与资产质量的双重困境，绝非短期市场波动导致的偶然结果，而是2014年以来长期激进扩张、公司治理失序、风控合规失效等深层问题的集中爆发，是历史遗留风险的彻底显现。

（一）激进扩张后遗症：规模至上埋下风险种子

2014-2021年，在原董事长沈仁康掌舵期间，浙商银行推行“投贷联动+高地产敞口”的激进扩张战略，摒弃稳健经营理念，盲目追求规模增长，资产规模从6700亿元快速膨胀至2.5万亿元，年均增速超20%。这种“规模优先、风控后置”的发展模式，埋下了诸多难以化解的风险隐患：业务下沉过度激进，放松信贷审批标准、降低抵押物要求，试图以高收益覆盖高风险；房地产、类信贷、高波动交易性金融资产配置比例过高，资产结构与经济周期高度绑定，抗周期能力极弱；风控体系建设严重滞后于规模扩张速度，风险识别、管控、处置机制形同虚设。

（二）公司治理失序：贪腐窝案余波未平

过去多年，浙商银行公司治理存在明显缺陷，内部管控松散，权力监督机制缺失，最终引发贪腐窝案，多名高管相继涉案被查。尽管案件已进入司法程序，但余波至今未平，不仅严重损害了银行品牌声誉与市场信心，更导致内部管理混乱、业务开展受阻，经营决策效率大幅下降，成为制约银行转型发展的重要因素。

（三）合规风控短板：监管罚单频发

合规经营是商业银行的生命线，而浙商银行合规风控短板长期存在，2025年以来监管罚单频发，罚没金额大幅攀升，因贷款“三查”不到位、违规放贷、内控管理缺失等问题多次被监管处罚，最大单笔罚金达1680万元。频繁的监管处罚，既反映出银行合规体系的严重漏洞，也直接影响业务开展，进一步加剧经营压力。

四、未来展望：阵痛期仍将延续，换帅成效待检验

2026年初，浙商银行迎来全新管理班子，新任“监管型”行长吕临华拥有丰富的监管工作经验，上任后迅速传递出强合规、控风险、稳规模、调结构的经营思路，明确摒弃过去的激进扩张模式，转向稳健经营、风险出清的发展路径，试图重塑银行经营格局。

但从实际经营来看，浙商银行历史包袱过于沉重，不良资产处置、投资端风险化解、业务结构调整均需漫长周期，叠加银行业息差持续收窄、资本市场波动、实体经济复苏缓慢等外部压力，短期之内难以改变盈利承压、资产质量疲软的格局。2026-2027年，将是浙商银行风险出清与战略转型的关键阵痛期，管理层需在严控新增风险、处置存量不良、优化业务结构、修复公司治理等多方面协同发力。

对于中小银行而言，浙商银行的困境极具警示意义：盲目追求规模扩张、忽视风控合规、偏离主业经营，最终必将付出沉重代价。在当前经济环境下，中小银行需坚守合规底线，强化风险防控，聚焦小微、零售等核心主业，稳健经营、稳步转型，才能实现可持续发展。而浙商银行能否真正实现“换帅换头”、走出经营阴霾，仍需时间验证。