策略视角：地缘冲突怎样影响农产品价格

来源：市场资讯

（来源：长城证券产业金融研究院）

摘要

中东是重要的能化产品出口地区，地缘冲突导致部分能化产品供应紧张，进而传导至农业种植成本上升。

（1）天然气：霍尔木兹海峡承担全球海运液化石油气贸易的30%，以及全球液化天然气（LNG）供应的20%。3月19日，卡塔尔拉斯拉凡工业城的部分液化天然气设施遭到导弹袭击。卡塔尔能源公司透露，袭击已导致卡塔尔约17%的液化天然气出口产能瘫痪，预计停产期三到五年之间。

（2）硫磺：硫磺的中东产量占全球约40%，贸易量占全球海运贸易总量约50%，几乎全部经霍尔木兹海峡运输。下游产品磷肥、硫酸等化工品价格因供给受限可能上涨。伊朗硫磺（固体）现货价已从2月末约460美元/吨上升至4月2日的约500美元/吨。

（3）甲醇：伊朗是全球第二大甲醇生产国，2025年甲醇产能约占全球总产能的9.2%，同时是全球最大的甲醇出口国之一。2024年我国从伊朗进口占我国甲醇总进口量的60%以上。甲醇期货结算价从2月27日的2189元/吨上涨至4月2日的3165元/吨，涨幅44.59%。甲醇价格大幅上升，可能推高尿素等下游产品成本。

（4）原料传导至化肥（尿素、磷肥、钾肥等）：天然气、甲醇、硫磺等化肥原料供应受阻。同时伊朗是全球第二大尿素出口国，占全球尿素贸易量的10%-15%。伊朗尿素现货价从2月末约429美元/吨上升至4月2日约631美元/吨。农药的原料也多来自石油化工品。原料价格上涨传导至化肥、农药价格上涨，同时春季是北半球化肥和农药需求高峰期，全球粮食种植成本上升，后续粮食价格可能存在上涨压力。

运输和能源成本：

中东地缘冲突、油价上涨将导致粮食运输成本上升。海运方面，地缘冲突导致运费和战争附加保险费用上升。粮食出口国运往中东的航线和船期存在较大变数，运往亚洲等地区的影响可能相对较小。陆地运输方面，以巴西为例，根据央视新闻，当地农产品主要依赖卡车将农产品运至港口，而巴西近三成的柴油需要进口，近期柴油价格大幅上升推升了巴西农产品陆地运输的成本。在运输和能源成本的影响下，农产品运输供应及相关服务也可能面临收缩。

生物燃料的替代效应：

国际油价中枢抬高，燃料乙醇、生物柴油的替代优势和需求可能进一步放大，玉米、大豆以及其他油料作物价格或将进一步上涨，我们认为生物燃料产量可能有动力进一步提升。

其他影响：

在农资成本抬升的背景下，大豆由于对氮肥的需求相对玉米更低，后续大豆的种植意愿可能相对更强。根据美国农业部USDA的《2026农业展望报告》，2026/27年度美国大豆种植面积可能较上年增加390万英亩至8500万英亩。成本抬升对于种植意愿、种植格局的影响可能在下一种植季逐渐体现。

投资建议：

受中东地缘冲突持续的影响，农资、运输和能源成本均有所提升，整体推升农作物种植成本。再加上油价中枢抬升，生物燃料的替代优势和需求可能进一步放大，生物燃料的产量有动力提升。综上所述，我们认为玉米、大豆以及其他油料作物价格或将进一步上涨，其价格弹性可能高于其他农作物。由于大豆对氮肥等农资的需求相对玉米更低，再加上地缘局势及后续演变存在较大不确定性，后续美国等地区的大豆面积种植可能有所增加。

风险提示：

海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；海外关税政策不确定性风险；地缘冲突升级风险等。

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地缘冲突怎样影响农产品价格

1.1 种植成本：农资

中东是重要的能化产品出口地区，地缘冲突导致部分能化产品供应紧张，进而传导至农业种植成本上升。

（1）天然气：霍尔木兹海峡承担全球海运液化石油气贸易的30%，以及全球液化天然气（LNG）供应的20%。中东地区部分油气设施遭到攻击，进一步加剧天然气供应的紧张局面。3月19日，卡塔尔能源公司表示，拉斯拉凡工业城的部分液化天然气设施遭到导弹袭击。卡塔尔能源公司透露，袭击已导致卡塔尔约17%的液化天然气出口产能瘫痪，预计停产期三到五年之间，可能造成每年200亿美元的营收损失。

（2）硫磺：根据钛媒体，硫磺的中东产量占全球约40%，贸易量占全球海运贸易总量约50%，几乎全部经霍尔木兹海峡运输。下游产品磷肥、硫酸等化工品价格因供给受限可能上涨。根据wind数据，伊朗硫磺（固体）现货价已从2月末约460美元/吨上升至4月2日的约500美元/吨。

（3）甲醇：根据21世纪经济报道，伊朗是全球第二大甲醇生产国，2025年甲醇产能约占全球总产能的9.2%，同时是全球最大的甲醇出口国之一。2024年我国从伊朗进口占我国甲醇总进口量的60%以上。根据wind数据，中国甲醇期货结算价从2026年2月27日的2189元/吨上涨至4月1日的3165元/吨，涨幅44.59%。甲醇价格大幅上升，可能推高尿素、聚甲醛、醋酸等下游产品成本。

（4）原料传导至化肥（尿素、磷肥、钾肥等）、农药：天然气、甲醇、硫磺等化肥原料供应受阻。此外，根据21世纪经济报道，伊朗是全球第二大尿素出口国，占全球尿素贸易量的10%-15%。根据wind数据，伊朗尿素现货价从2月末约429美元/吨上升至4月2日约631美元/吨。农药的原料也多来自石油化工品。原料价格上涨传导至化肥、农药价格上涨，同时春季是北半球化肥和农药需求高峰期，全球粮食种植成本上升，我们认为后续粮食价格可能存在上涨压力。

1.2 运输和能源成本

除了农资供应受影响，中东地缘冲突、油价上涨也导致粮食运输成本上升。海运方面，我们认为地缘冲突可能导致运费和战争附加保险费用上升。粮食出口国运往中东的航线和船期或存在较大变数，运往亚洲等地区的影响可能相对较小。陆地运输方面，以巴西为例，根据央视新闻，当地农产品主要依赖卡车将农产品运至港口，而巴西近三成的柴油需要进口，近期柴油价格大幅上升推升了巴西农产品陆地运输的成本。在运输和能源成本的影响下，农产品运输供应及相关服务也可能面临收缩。

1.3 生物燃料的替代效应

国际油价中枢抬高，燃料乙醇、生物柴油的替代优势和需求可能进一步放大，玉米、大豆以及其他油料作物价格或将进一步上涨，我们认为生物燃料产量可能有动力进一步提升。

1.4 其他影响

在农资成本抬升的背景下，大豆由于对氮肥的需求相对玉米更低，后续大豆的种植意愿可能相对更强。根据美国农业部USDA的《2026农业展望报告》，2026/27年度美国大豆种植面积可能较上年增加390万英亩至8500万英亩。成本抬升对于种植意愿、种植格局的影响可能在下一种植季逐渐体现。

1.5 投资建议

受中东地缘冲突持续的影响，农资、运输和能源成本均有所提升，整体推升农作物种植成本。再加上油价中枢抬升，生物燃料的替代优势和需求可能进一步放大，生物燃料的产量有动力提升。综上所述，我们认为玉米、大豆以及其他油料作物价格或将进一步上涨，其价格弹性可能高于其他农作物。由于大豆对氮肥等农资的需求相对玉米更低，再加上地缘局势及后续演变存在较大不确定性，后续美国等地区的大豆面积种植可能有所增加。

海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；海外关税政策不确定性风险；地缘冲突升级风险

证券研究报告：

《策略视角：地缘冲突怎样影响农产品价格》

对外发布时间：

2026年4月4日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com

王小琳 S1070520080004 wangxl@cgws.com

长城证券研究院市场策略研究团队：

汪毅，王小琳，王正洁

汪毅（15000095031）

王小琳（18833550053）

王正洁（13127569759）

长城研究--宏观策略

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