供应端受干扰超出预期 化工产业向多元、低碳突围

来源：上海证券报

　　◎林玉莲 记者 刘立

　　中东地区持续逾一个月的军事冲突已深度扰动全球化工产业链。

　　“当前油价高位运行对全球化工产业链形成了‘上游受益，中游承压，下游通胀’的传导格局。”新加坡金鹰集团中国公司荣休副总裁杨汉峰对上海证券报记者表示。

　　作为全球核心化工原料供应地，中东局势动荡通过霍尔木兹海峡通航受阻、伊朗石化设施损毁两大核心路径，引发全产业链连锁反应。

　　多家券商机构在最新研报中提示，此次冲突对全球化工产业的冲击超出市场预期，倒逼化工行业从原料布局、生产模式到发展方向加速重构，多元、低碳已成为行业转型的核心主线。

　　供应端不稳 化工品连锁波动

　　中东地缘冲突直接冲击上游部分化工原料供应，冲击效应逐步传导至相关产品的中游制造及下游应用环节，形成全产业链震荡。

　　具体来看，伊朗是全球第二大甲醇生产国、中东第二大乙烯生产国。据权威机构统计，中国进口甲醇中约60%来自伊朗。受此次中东地缘冲突影响，霍尔木兹海峡航运受阻，周边航运成本大幅上涨，进而推动油气价格中枢显著抬升。而油气作为主要化工产品的原始原料，其价格上涨带来的最直接影响就是部分化工原料价格飙升。据百川盈孚市场监测，截至4月7日，甲醇、硫磺、丙烯、乙烯价格较年初分别上涨46%、73%、67%和57%，同比分别上涨30%、169%、44%和33%。

　　同时，在上游原料价格大涨的情况下，原料短缺导致全球炼化企业联动减产。据隆众资讯监测，自中东地缘冲突升级以来，印度、日本、韩国及我国炼厂的开工率均较冲突前有不同程度下降。而伴随亚洲炼油负荷下降，烯烃、芳烃等多数下游产品的价格均出现大幅上涨。

　　在产业链下游，原料价格大涨推高相关企业生产成本，其产品面临价格调整压力。例如，纺织、塑料等下游行业原料成本占比普遍超60%，部分企业因前期签订固定价订单，无法将原料涨价压力传导至终端，陷入“接单即亏损”的困境。

　　杨汉峰对记者表示，油价暴涨正沿着产业链上、中、下游快速传导，形成了“能源-能化-农产品”的全链条冲击波。对于化工企业而言，原油是化工品的“母体”，油价上涨直接抬升了石脑油、乙烯、丙烯等基础化工原料的成本。对于塑料、化纤、橡胶等下游制品企业，若无法将成本完全转嫁给消费者，毛利率将大幅下滑。

　　据记者了解，面对供应链冲击，行业企业正在积极构建“短期应急止损，长期转型升级”的应对体系。

　　“在这种大起大落的国际油价背景下，企业库存管理和套期保值策略必须从‘被动防守’转向‘主动避险’。”杨汉峰建议企业将库存水平控制在15至30天的安全边际内，而非盲目囤积。同时，利用期货建立“虚拟库存”。

　　以炼化龙头恒逸石化为例，公司近日在投资者互动平台表示，公司拥有成熟的库存管理体系，公司库存规模与生产经营规模相匹配。国际原油价格的上涨使产业链相关产品价格上涨，同时也使在库商品的库存价值增加。

　　行业“破局” 迈向多元、低碳

　　源达信息证券研究所所长吴起涤认为，从中长期来看，化工行业经历过去几年产能消化后正处于供需格局反转的时期，中东地缘冲突或加速全球库存周期共振，化工行业有望迎来价值重估。

　　值得关注的是，面对近年来化工行业的深度变革，我国化工原料体系正在实现从传统工艺向绿色低碳转型升级。

　　近期，位于辽宁省盘锦市的华锦阿美精细化工及原料工程项目在首批3套装置完成中间交接仅72小时后，又有4套生产装置同日实现中交。

　　该项目为沙特在我国投资项目，计划总投资837亿元，建设内容包括1500万吨/年炼油、乙烯、PX等共32套工艺装置，以及配套公用工程及辅助设施。项目投产后，有望推动当地石化产业实现从原油、炼油到有机化工、精细化工的炼化一体化全产业链优化升级。

　　宝丰能源近日在投资者互动平台表示：公司目前在宁东基地具备3万标方/小时绿氢、1.5万标方/小时绿氧的生产能力；目前，公司的绿氢规划年产能达31亿标方，并将形成年产145万吨绿色甲醇、50万吨绿色烯烃的规模化产能。

　　科技创新也让产业链对化工原料由单一依赖转向多元化补给，部分重要原料还实现了国产替代。

　　日前，扬农集团与厦门大学、宁夏瑞泰合作完成的己内酰胺法高品质己二胺关键技术开发与产业化项目，获2025年度石化联合会科技进步奖一等奖。公司已建成全球首套万吨级装置，以己内酰胺为原料绕开传统工艺短板。

　　己二胺是尼龙66、特种尼龙及高端聚氨酯固化剂等高性能材料不可或缺的核心单体，广泛应用于汽车、电子电气、轨道交通等国民经济重要领域。然而，长期以来，我国己二胺生产高度依赖以己二腈为核心的传统工艺，产业链安全和利润分配受制于人，成为制约高端化工新材料产业发展的短板。

　　扬农集团表示，公司现拥有年产6万吨尼龙66及4万吨己二胺的规模，今年将继续推进扩能，巩固竞争优势。同时，向下游高附加值产品延伸，积极开发差异化尼龙66和特种尼龙，打造更具竞争力的尼龙新材料产业集群。

　　作为全球最大的化工产品生产国与消费国，中国化工行业具备全产业链成本优势。过去10年来，中国化工研发投入翻倍增长，精细化工专利申请量全球领先。随着海外企业逐步放开技术合作门槛，在聚烯烃、农药等领域，中外技术合作频率明显加快，推动化工创新研发向中国转移。同时，中国企业加速出海建厂，进一步扩大全球产能布局，全球市场占比与定价权持续提升，已成为全球化工产业转移的核心承接者。