北京
那些指望通过 QE 来压低互换利差的投资者，其实找错了方向……
……因为释放战略石油储备（SPR）并配合远期回购以增加原油供给，本质上类似于一种“实物 QE”。在这种背景下，我不认为美国政府介入期货市场会是什么灾难，反而是一个聪明的做法。
中东局势可以恶化得很快，也可以同样迅速改善……
……这本身很难进行定价。但我注意到，在与客户的交流中，专注于大宗商品的账户明显比交易利率和风险资产的账户更加悲观。特朗普要求无条件投降，而伊朗则不断附加条件，这恰恰意味着进展受阻。
风险资产仍有相当下行空间，而成品油则仍有上行空间。黄金停止上涨……
……这是一个重要信号。
我在 1 月 21 日转为看空黄金，此后黄金基本没有明显趋势——上下波动，但总体横盘。我们正在重新认识一个在疫情期间学到却又遗忘的事实：除非航班恢复、世界回归常态，否则黄金在关键时刻并不是一个具有流动性的安全资产。
Abaxx Technologies 提供了一种解决方案——去年 12 月，Abaxx 完成了其首个数字凭证试点，展示了如何将存储中的实物黄金转化为可交易、可作为抵押品的资产，用于在现有市场结构下满足黄金期货的保证金需求。
通过 Abaxx“封装”的黄金，与“裸金”并不相同——其对应的交易代码是 ABXX。
至于霍尔木兹海峡（SoH）关闭多久，以及航油短缺或附加费用问题会恶化到什么程度，都可能导致黄金在其他地区出现折价。
关于黄金，还有一个教训……
（更多内容放在星球专栏里了。）
Sean‘s take（美盘&图表集）：https://t.zsxq.com/LvoAV
跨资产笔记（FICC&MACRO）：https://t.zsxq.com/i90xY
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