*ST波导2025年报解读：销售费用增112....

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收：多业务驱动实现30.45%增长

2025年*ST波导实现营业收入470,414,681.38元，同比增长30.45%；扣除与主营业务无关及不具备商业实质收入后的营收为443,635,379.94元，同比增幅更是达到55.59%。

分业务来看，手机及配件、车载模组、智能设备、模块加工业务营收均实现增长：车载模组业务营收同比大增106.65%，智能设备业务同比增长104.06%，手机及配件业务同比增长28.82%，模块加工业务也随客户出货量上升实现增长。分地区看，境内营收同比增长71.39%，境外营收同比增长30.14%，境内市场成为主要增长动力。

项目2025年金额（元）2024年金额（元）同比增幅（%）营业收入470,414,681.38360,609,464.08扣非后营业收入443,635,379.94285,129,500.70

盈利：归母净利微增 扣非净亏损收窄

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为5,250,696.66元，同比仅增长2.73%；但扣除非经常性损益后的净利润为-7,478,076.83元，较2024年的-13,975,452.78元，亏损幅度收窄46.5%。

盈利端增长乏力主要系扣非净利润仍为亏损，公司盈利仍依赖非经常性损益：2025年非经常性损益合计12,728,773.49元，主要来自计入当期损益的政府补助、金融资产公允价值变动及处置损益等。

盈利指标2025年（元）2024年（元）同比变动（%）归母净利润5,250,696.665,111,062.872.73扣非归母净利润-7,478,076.83-13,975,452.78亏损收窄46.5

每股收益：基本收益持平 扣非收益亏损收窄

2025年公司基本每股收益为0.01元/股，与2024年持平；扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.01元/股，较2024年的-0.018元/股，亏损幅度收窄44.44%。

每股收益指标2025年（元/股）2024年（元/股）同比变动基本每股收益0.010.01持平扣非基本每股收益亏损收窄44.44%

费用：销售、研发费用大幅攀升

2025年公司期间费用整体增长显著，其中销售费用和研发费用增幅尤为突出：

销售费用：翻倍增长至551.53万元

销售费用本期为5,515,285.34元，同比大增112.33%，主要因2024年11月纳入合并范围的重庆子公司全年费用计入，同时公司加大业务开拓，销售费用随收入规模增长而增加。

管理费用：小幅增长11.72%

管理费用为28,547,238.26元，同比增长11.72%，随公司经营规模扩大小幅上升。

财务费用：由-805.85万元收窄至-305.40万元

财务费用为-3,054,001.50元，较2024年的-8,058,531.90元大幅收窄，主要因收入规模扩大导致经营资金需求增加，存款余额减少且利率下降，利息收入减少，同时汇兑损失增加。

研发费用：增长46.54%至3434.37万元

研发费用为34,343,656.54元，同比增长46.54%，一方面因重庆子公司全年费用计入，另一方面公司加大产品开发投入，各业务板块研发需求提升。

费用科目2025年金额（元）2024年金额（元）同比增幅（%）销售费用5,515,285.342,597,535.73管理费用28,547,238.2625,552,843.53财务费用-3,054,001.50-8,058,531.90不适用研发费用34,343,656.5423,436,729.84

研发人员：17%员工为研发人员 年轻化特征显著

2025年末公司研发人员数量为75人，占公司总人数的17.05%。从学历结构看，本科及以上研发人员占比达94.67%（硕士6人、本科65人）；年龄结构上，30岁以下研发人员占比58.67%，整体团队年轻化、高学历特征明显，为公司技术研发提供了人才基础。

研发人员结构人数占比（%）总研发人员75硕士研究生68.00本科65专科45.3330岁以下4430-40岁2140-50岁79.3350-60岁34.00

现金流：经营现金流转弱 投资现金流由负转正

2025年公司现金流呈现“经营转弱、投资转正、筹资流出收窄”的特征：

经营活动现金流：净流出扩大至1955.13万元

经营活动产生的现金流量净额为-19,551,317.93元，较2024年的-2,528,770.98元，净流出规模大幅扩大，主要因本期原材料备货增加，购买商品、接受劳务支付的现金增加。

投资活动现金流：净流入2403.39万元

投资活动产生的现金流量净额为24,033,923.37元，2024年为净流出34,127,537.09元，主要因本期购买理财金额减少，同时理财到期赎回带来现金流入。

筹资活动现金流：净流出收窄至955.86万元

筹资活动产生的现金流量净额为-9,558,628.08元，较2024年的-64,712,912.76元，净流出规模大幅收窄，主要因本期股份回购支付的现金减少。

现金流科目2025年金额（元）2024年金额（元）同比变动经营活动现金流净额-19,551,317.93-2,528,770.98净流出扩大投资活动现金流净额24,033,923.37-34,127,537.09由负转正筹资活动现金流净额-9,558,628.08-64,712,912.76净流出收窄

风险提示：退市风险仍待审核 业务转型存不确定性

1. 退市风险：公司2024年因扣非净利润为负且扣非后营收低于3亿元被实施退市风险警示，2025年虽满足撤销退市风险警示条件，但仍需上海证券交易所审核同意，能否撤销存在不确定性。
2. 业务转型风险：公司传统手机业务竞争力削弱，新业务如车载模组、智能设备尚处于拓展阶段，核心竞争力尚未形成，若市场拓展不及预期，将影响公司盈利水平。
3. 现金流风险：经营活动持续净流出，若后续原材料备货需求持续增加或回款不及预期，将对公司资金链造成压力。
4. 非经常性损益依赖风险：公司盈利仍高度依赖非经常性损益，若政府补助、理财收益等非经常性损益减少，公司将面临盈利下滑甚至亏损扩大的风险。

董监高薪酬：董事长、总经理报酬披露

报告期内，公司董事长徐立华从公司获得的税前报酬总额为65.37万元，总经理徐立华（与董事长为同一人）税前报酬总额同样为65.37万元；副总经理蒲杰税前报酬总额为52.10万元，财务总监林建华税前报酬总额为48.03万元。

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