厉害，90%+仓位，还每年正收益...

也算是基金经理中的一个特例。

首先，不择时。2021年1月管理“财通新视野”后，股票仓位最低85.27%，最高94.98%。

其次，大仓位行业轮动。2021-2022年重仓猪周期，2023年后逐步加仓AI，而且仓位都买的很重。

这操作，怎么看也不像能每年正收益的样子，但基金经理偏偏做到了。

所以，今天拆解下沈犁是怎么做的~

02

看一位和他类似风格的基金经理。

同一家基金公司的金梓才，也是典型的行业轮动，2021-2022年重仓猪周期，2023年后重仓AI。

但看年度收益，2022年、2023年，沈犁是正收益，金梓才却跟着市场一起亏损，这也是沈犁的难得之处，也重点拆解下他那两年的操作。

当然，看长期收益的话，金梓才业绩并不差。2021年以来，“财通价值动量”涨了145.35%，大幅跑赢同类平均和沪深300，也跑赢了沈犁。本文主要通过业绩对比分析沈犁2022、2023年为什么正收益，不做过多延伸。

把那两年的业绩单独拎出来。

这是2022年的，

因为重仓猪周期，两只基金净值曲线走势还是比较接近的，上半年抗跌，6-7月份大涨，和大盘拉开了差距。

老实说，猪周期在2022年还算强势，两人重仓猪周期，都抓住了机会。

但年底，净值曲线出现了分化。“财通新视野”跟着大盘一起反弹，最终在2022年实现了0.66%的收益，保住了年度正收益，“财通价值动量”却错过这波反弹，2022年亏了10%左右。

分析持仓，

“财通新视野”当时还有很多猪周期的仓位，但也加仓了化工、建材、食品饮料、医药，相关股票在2022年11-12月反弹明显，可能是它们带动了基金净值反弹。

至于“财通价值动量”，在2022年4季度转向了重仓公用事业，但不管是猪周期还是公用事业，在2022年11-12月都反弹乏力，没跟上大盘的涨幅，错过了那波行情。

这是2023年的，

金梓才的操作比较简单，5月AI回调的时候重仓了AI，虽然吃到了6月的反弹，但下半年还是跟着AI大行情一起跌了下来。

沈犁这边要稳的多。

2023年1季度，净值稳步上涨，涨了6.24%，主要是重仓消费、建材等地产后周期，吃到了一波行情。

2季度、3季度，整体是平均收益，跟着偏股混合型基金指数一起跌了10%左右。也看持仓，虽然开始逐步加仓电子，但这期间沈犁还持有很多化工、医药、消费个股，行业配置还比较均衡，并没有追AI。

然后是4季度，重仓的化工、电子、医药等个股反弹明显，带动净值又涨了9.68%。

最后算总账，2023年，“财通新视野”涨了5.19%，逆势实现了正收益。

再然后是2024年之后了，沈犁逐步加仓AI，2024年3季度买成重仓，没错过去年的大行情，“财通新视野”在2025年涨了70.78%。

03

投资方法上，

沈犁是典型的轮动打法，综合考虑胜率（即确定性）、赔率（即成长空间）、行业景气度等，并认为景气度是最重要的指标，倾向于在景气度上升或保持平稳的行业中寻找有赔率的个股，回避景气度下行的板块。

研究员期间深耕消费，所以2021年1月管理基金后也重仓消费，十大重仓股以白酒、家电、家居等为主。

2021年4季度，大幅加仓猪周期，原因是“猪周期已经明确触底，虽然后续价格上涨的空间存在分歧，但部分优质公司在资金实力和生产能力上明显领先同行、未来发展空间和增速都较快，股价却因为猪价低迷而明显低估”。

现在回看，虽然2020年超级猪周期结束后，迟迟未能迎来新一轮景气周期，但猪周期相关股票在2022年上半年表现其实还不错，沈犁抓住了这个机会。

2022年底，疫情管控放开后，沈犁判断消费有望迎来复苏，重仓猪周期的同时也买了不少白酒、地产链，在2022年底、2023年初表现也不错。

2023年2季度，消费复苏被证伪后，沈犁也及时调整方向，认为投资拉动经济增长的模式不可持续，减少了相关板块（白酒）的持仓，并开始增持高端制造，理由是“处于周期底部”。

这之后，目光就主要集中在出海和高端制造之上，直到2024年3季度聚焦AI，大幅加仓海外算力，理由是：人工智能带来的投资浪潮，对上游硬件的需求具备持续性。也正是这个决定，让他在2025年抓到了主升浪行情，把基金净值又往上拉了一大截。

04

沈犁是行业轮动，认为景气度最重要，倾向于在景气度上升或保持平稳的行业中寻找有赔率的个股，回避景气度下行的板块。

他的几个决策，比如2021年4季度开始重仓猪周期，2022年底回补消费仓位，2024年3季度后重仓海外算力，都是从行业景气度出发作出的决策。

事后来看，这几个决策都贡献了收益，他的长期收益就还不错，“财通新视野”在他任内涨了106.27%，年化14.98%，同类前3%。

至于每年都是正收益，特别是2022年、2023年正收益，除了他操作不错外，多少也有机缘巧合的因素。

2022年，刚好重仓猪周期，上半年拉了一波收益；年底加仓消费，又赶上了后疫情的机会，成功把净值拉上水面，2022年涨了0.66%。

2023年，年初也吃到了一波后疫情的行情。之后，他关注出海、高端制造，增持电子、医药，也有几只股票在年底表现不错，又拉了一波净值，全年上涨5.19%。

05

还是没太大起色，简单回顾下。

大盘继续围绕3900点震荡，上午还好，一度涨了0.6%，但11点后持续跳水，上午收盘险些翻绿。

下午就更无聊了，在“0-0.3%”的狭窄空间内震荡了半天，上证指数收盘涨0.26%。

按特朗普的说法，对伊朗的最后通牒推迟到美国东部时间4月7日晚上8点，也就是北京时间4月8日早上8点，明早就见分晓了。

按目前的情况来看，双方分歧太大，达成协议的难度不是一般的高。如果特朗普继续TACO，那可能延续当前的无聊状态，然后过一段时间，行情逐渐对特朗普言论脱敏，走出独立行情，目前已经能看到这个迹象。

反之，如果双方冲突进一步升级，甚至美军派地面部队参战，那短期是大利空，也是解脱。不破不立，大跌后，行情可能更早走出独立行情，且看明天早上特朗普怎么说吧~

板块上，

最后时刻，双方剑拔弩张，刺激油价进一步上涨，也带动了A股能源板块走高，煤炭ETF今天涨2.85%，油气ETF涨1.47%。

银行、消费，连续两天回调，终结了之前的反弹行情。

卫星ETF短暂企稳几天后又开始下跌，收盘价今天创了新低，市场人气不行。

化工倒是突然崛起，今天涨了3.51%，领涨。

机构分析说，霍尔木兹海峡通行中断可能导致化工原材料短缺，导致涨价。

但看行情变化，3月中旬油价涨的时候，化工ETF可是持续下跌，可能是想卖的人基本卖完了吧，化工ETF最近净赎回份额明显少了很多，抛压大幅减轻。

最后的话：

我们新建了“粉丝群”和“投顾群”，戳这里获得「入群方式」

免责声明:本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。