一天烧掉3亿，具身智能的"船票"越抢越贵

移动互联网最疯狂那会儿，融资节奏也没这么离谱。

这是英诺科创基金合伙人王晟的原话。他形容2026年开年的具身智能赛道，像一场突然加速的马拉松——选手们还没跑稳，观众已经开始押注谁会第一个冲线。

数字不会撒谎。今年一季度，具身智能领域至少210起融资，平均每天2起以上；已披露金额的119起融资合计超300亿元，意味着每天有3亿元砸进这个赛道。14起单笔10亿级融资，而2025年全年才6起，2024年仅宇树科技1起。

银河通用3月那轮25亿融资，直接把纪录刷新到天花板。国家大基金首次出手，中石化、中信、中行、上汽金控站台——这阵容不像VC轮，更像某种国家意志的盖章认证。

更夸张的是融资节奏。杭州具微科技一个半月内连融三轮；智平方一年12轮，成为全球融资最快的具身智能企业。有投资人去年投的项目，半年估值翻了几十倍。"有点像10年前的自动驾驶，"投资人陆明说，"但资本化跑得比当年快得多。"

赛道已经挤进14家百亿独角兽。千寻智能最夸张，26个月冲到百亿，比当年滴滴、美团的速度还快。

钱从哪来？红杉一季度出手至少10次，高瓴9次，蓝驰、英诺、深创投各7次以上。但真正的变量是大厂和国家队：百度BV投了6家，小米系5家，字节、阿里、美团三家同时押注自变量机器人。国家大基金入场，把具身智能抬到和半导体同级的战略高度。

各地国资也在暗战。深圳44起、北京40起、上海38起，杭州苏州紧跟。政府引导基金开始跨城抢项目——北京的钱投济南的企业，山东的产投押上海的标的，这种"异地认购"在过去并不常见。

所有人都在赌一件事：上市窗口。

宇树科技科创板IPO已受理，乐聚、云深处进入辅导，斯坦德、优艾智合赴港递表，智元、银河通用完成股改。陆明说，他知道在准备上市的就有近20家。"但参考大模型和自动驾驶，最终上市的也就四五家。就算30家都能上，具身概念在二级市场也不再稀缺。"

王晟的判断更直接："未来两年上市格局基本定型，没上的压力就大了。"

这种紧迫感催生了奇怪的市场现象。有项目签完协议三个月后才交割，但企业已经对外放风"下轮估值要再上一个台阶"；有些机构"凶猛"到逢具身必投，策略是"家家都押"——反正当年大模型就是这么赚钱的。

但钱真的烧起来了吗？未必。

宇树招股书披露，2025年前三季度研发费用9020万，占总营收7.73%；2022-2024年三年研发合计仅1.5亿。对比地平线一年几十亿的投入，有业内人士吐槽："具身智能的消耗才到哪？在大家眼里，真的就是没花钱。"

华映资本刘天杰的说法更直白："如果不做预训练，真花不了什么钱，算力要求很低，人数要求也很低。"

2024年行业可能只有10分，现在大概30分。但变化正在发生：一季度融资的资金用途，高度集中在模型迭代、数据采集、商业化落地、团队扩充四个方向。千寻智能把90%的精力放在基模能力提升上，目标是从"GPT-2水平"爬到"GPT-3.5"；宇树IPO募资42亿，近一半投向"智能机器人模型研发"。

数据是更大的瓶颈。自动驾驶达到最佳水平需要100万小时数据，机器人任务复杂度决定了"所需数据量是自动驾驶的10倍以上"。全国27个城市已建54座数据采集中心，企业端纷纷立下"百万小时级"年度目标——不是为了炫技，是因为没有数据，大脑再聪明也是瞎子。

商业化落地则是另一道坎。有行业人士反馈，目前机器人在产线上的合作"都是非常失败的"。千寻智能韩峰涛的比喻很精准：大语言模型是"模型即产品"，但机器人不是。企业不能等模型成熟再考虑形态，必须尽早占住"数据的坑"——工厂、仓储里的私有数据，不是谁都能采。

人才战同样白热化。国务院研究室数据，机器人行业技术人才需供比5.2:1。优必选近期面向全球开价1500万到1.24亿年薪，招聘"具身智能首席科学家"。

这场竞赛的残酷之处在于，资金只是入场券。陆明提醒，一旦上市预期落空、一二级估值倒挂或审核遇阻，"快钱会逃得很快"。王晟的判断相对温和：如果环境稳定，未来两三年PE和IPO仍会活跃，但初创公司的定位空间已经收窄，"除非团队足够优秀、具备差异化优势"。

喧嚣还在继续。3月20日宇树IPO获受理当天，有人在投资群里发了条消息："船票越来越贵，但船上还没多少人知道往哪开。"