台积电订单，排到2028了

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晶圆代工龙头台积电将在4月中旬举行法说会，随着AI需求进入爆发成长的「大航海时代」，加上先进制程持续领先竞厂，市场预期台积电将释出极为乐观的营运展望。法人分析，2纳米（N2）制程每片晶圆报价将突破3万美元，加上客户对AI的需求仍相当急迫，订单能见度已至2028年，确定台积电的定价主导权。

台积电预期首季营收区间在346亿至358亿美元之间，毛利率则维持在63％至65％，由于今年1、2月累计营收已约227.5亿美元，这意味着3月仅需约120亿美元即可达标，并可望再创超标纪录。

供应链分析，首季受季节性因素与库存调整影响，但台积电受惠于各大云端服务供应商（CSP）对AI芯片的「饥渴式需求」，加上苹果3纳米订单的强劲支撑，首季营收不仅能轻松达标，更有望写下中高标、甚至小幅超标的佳绩，年成长预计将维持在30％左右的高成长轨道。

此次法说会，市场仍聚焦在2纳米制程的进度与最新报价，目前普遍预期2纳米将在今年下半年正式放量。在万物皆涨的通膨时代，每片2纳米晶圆报价也将突破3万美元大关，相较于3纳米制程的报价高出约50％，除显示在先进制程的绝对定价权，未来的获利结构也将随着新制程优化。

资本支出方面，台积电在今年1月的法说会上已预告今年支出区间在520亿至560亿美元，其中有7至8成将投入加速2纳米研发以及产能建置，10至20％在于扩充CoWoS先进封装产能以及光罩、测试等，以应对英伟达、超微等客户的需求，目前也传出大客户订单能见度已直达117年，即使小型ASIC客户手捧近百亿元现金也插不进先进制程的产能。

受惠于强劲的营运展望，外资券商也先后调升台积电目标价，其中小摩将目标价喊上2400元，花旗更上看2800元，并认为台积电在AI时代的角色已从代工者身分转为产业推动者，且在今年2纳米放量后，每股纯益（EPS）将迎来跳跃式增长。

惟法说会上，必考题仍包括岛内电价调涨对营运成本的冲击、海外扩厂后的税率影响，以及AI营收占整体实际贡献度。尽管电费成本上升造成挑战，但目前强势美元带动的汇率环境，对于台积电以美元计价的营收转化为新台币表现时，具有显着的正面助益，可望有效抵销部分营运压力。

（来源： 工商时报）

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