债市早参4月7日｜央行今日开展8000亿元买断式逆回购；Q1地方债发行约3.11万亿

债市要闻

【央行：4月7日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月】

央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年4月7日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年7月5日（遇节假日顺延）。

【上交所再添15条指数！首条科创股债多资产指数来了】

上交所指数矩阵再扩容，上新三大多资产指数系列。4月3日，上交所联合中证指数公司正式发布上证科创股债恒定比例指数系列、上证基准做市股债恒定比例指数系列，以及上证红利基准做市股债恒定比例指数系列，共计15条指数。上述系列指数旨在满足市场低风险、稳收益的投资需求，通过采用恒定比例进行股债资产配置，提供标准化、多元化的资产配置工具，进一步丰富上证多资产指数体系。三大系列齐发，构建差异化稳健配置矩阵。

【票据市场释放新信号？中小行今年合意贷款规模约束被放宽，大行仍承担“压舱石”角色】

票据市场一向是信贷的观察点之一。财联社记者近日从业内了解到，今年3月票据市场释放出异与往年的信号：股份制银行同比多压降票据约1900亿元，而国有大行和农发行则由去年同期的净压降600亿，逆升为净买入超1200亿元。

上海普兰金服副总裁周海滨对记者表示，3月份票据转贴和直贴利率中枢继续走低、中小银行（包含股份行）直贴和转贴发生额整体继续下滑。经机构反馈了解，重要原因是对中小银行的合意贷款规模要求有所放宽。

财联社记者联系多家股份行、城商行业务人士进行求证，确认上述“规模要求放宽”的情况确实存在。不仅如此，多家受访银行对公业务人士还向记者反馈，由于规模要求趋于淡化，内陆城市的地方银行一季度信贷投放弱于往年，个别银行投放同比下降约30%-40%。

【六大行不良贷款余额1.6万亿：对公不良下行，零售全线承压】

据21财经，截至2025年末，六大行不良贷款余额合计约1.6万亿元，六大行的不良贷款余额全线增加，不良率总体稳中有降。在不良结构层面来看，对公贷款不良率普遍下行，资产质量持续改善；零售贷款不良率呈上升态势，个人住房、信用卡、消费贷成为主要风险敞口。为应对零售端不良生成加快，六大行加大处置力度，不良资产证券化和批量转让显著扩容。在六大行业绩发布会上，管理层对2026年资产质量的展望基本一致：零售信贷的风险管控是全年重中之重。

【公募REITs年报出齐，部分项目业绩完成度超120%，二级市场今年涨幅已为负，明显承压】

公募REITs年报已披露完毕，2025年REITs业绩完成情况整体良好。有逾三分之一的REITs项目2025年可供分配金额超过预期的100%，部分超120%。不过，近期REITs二级市场整体回调。

机构人士认为，在权益等风险资产承压的情况下，REITs的高分红特性愈发凸显，后续可关注分红以及潜在避险情绪带来的交易机会。

【银行财富管理大爆发！去年15家上市银行代理业务赚1449亿，同比增长241%，个人客户AUM普遍增长】

近年来，随着财富管理需求增长，银行的财富管理迎来爆发式发展。截至目前，不少上市银行2025年年报出炉，财联社整理发现，财富管理业务已成为各家银行战略转型的核心阵地。

数据显示，2025年，已披露数据的9家银行中，个人客户金融资产规模普遍实现正增长，且7家银行规模增长超10%；

作为财富管理的重要抓手，2025年，15家银行2025年代理业务赚了1449亿元，同比增长241%，其中12家实现正增长。

【“固收+”变“固收-”？ 控回撤成理财公司“金刚钻”】

据中证报，近期，受股、债、黄金等多类资产同步震荡影响，大量“固收+”理财产品出现显著净值波动，截至4月6日，204只产品近一个月年化收益率为负，部分亏损超10%。暴露出产品设计同质化、资产相关性研判不足、应急预案缺失及精细化风控能力薄弱等问题。多家理财公司正通过优化配置策略、严控久期与杠杆、构建分层回撤目标机制、强化动态资产跟踪等方式积极应对。

【一季度ABS盘点：发行规模超4000亿，不动产类ABS成交活跃】

2026年一季度，在市场利率中枢震荡、信用分层持续加剧的债市大环境中，ABS市场凭借自身的现金流稳定性、结构化风险缓冲与利差优势，成为机构配置与交易版图中愈发重要的一块拼图。

财联社梳理数据发现，一季度ABS市场发行466单，规模超4000亿元，其中信贷ABS增速同比大幅上行42.46%，车贷ABS贡献主要增量。二级市场方面，一季度ABS整体呈现偏低位的活跃度，但不动产类ABS换手率升至12.21%，领跑市场；银行间市场交易相对活跃的品种仍为银行/互联网消费贷款ABS、不良贷款ABS，换手率分别为10.01%、6.48%。

【“23万科MTN001”寻求展期 债项余额20亿元】

万科又一笔债券，寻求展期。据上海清算所4月3日晚间公示的信息，万科企业股份有限公司2023年度第一期中期票据2026年第一次持有人会议，拟于4月17日召开。就本次会议召开的背景，公告明确，为稳妥推进本期债券本息兑付工作，特召开持有人会议对本期债券展期相关事项进行审议。

“23万科MTN001”基本信息显示，该笔债券本金兑付日为2026年4月23日，债项余额20亿元，本计息期债项利率3.11%。

公告显示，发行人、单独或合计持有10%以上同期债务融资工具余额的持有人，可于2026年4月10日23:59前通过存续期服务系统或以其他书面形式，向召集人提出补充议案。

【熊猫债火了！万亿市场的成长录】

在美伊冲突的硝烟中，市场的风险情绪在快速恶化：原油暴涨、美元回升、全球股债下跌。若要在这片波动的市场中寻找一片资金的“避风港”，那非人民币莫属。2026年3月9日，德意志银行高调发行55亿人民币的熊猫债，3月19日法国巴黎银行跟进发行50亿。截至2026年3月中，熊猫债的发行规模已达到780亿元，同比增长88%；熊猫债市场累计发行规模已经达到1.24万亿，存量市场也达到4750亿，这个初步成长起来的市场才刚刚崭露头角。

【聚焦重大项目和民生 一季度新增专项债“靠前发力，发行量突破1万亿元】

一季度地方政府债券发行工作收官。统计显示，一季度地方债发行量约3.11万亿元，较去年一季度增加2638亿元。其中，聚焦关键领域及民生需求，新增专项债发行量突破1万亿元，体现出当前更加积极的财政政策靠前发力，为稳增长提供了有力支撑。专家表示，专项债券额度兼顾了稳增长、化债的需要与项目储备的实际情况，将继续发挥稳增长、优结构、补短板、置换隐性债务、畅通经济循环等多重作用。

【甘肃省：积极支持民间投资项目发行基础设施领域REITs，成功发行的给予省重大项目前期费支持】

甘肃省人民政府办公厅印发通知，积极支持民间投资项目发行基础设施REITs，成功发行的给予省重大项目前期费支持。同时支持民营企业参与省属国企混改，帮助民间投资项目申报中央预算内投资、超长期特别国债等资金。

【伊朗问题调停者正为45天停火协议做最后努力】

消息人士透露，美国、伊朗和一组地区调解人正在讨论一项可能为期45天的停火协议，该协议有望永久结束伊朗战事。消息人士称，未来48小时内达成部分协议的可能性微乎其微。伊朗政府高级官员表示，已收到调解方巴基斯坦提出的最新停火提案，目前正在审阅相关内容。该官员表示，伊朗不会接受设定最后期限或施加压力以迫使其作出决定。伊朗不会以“临时停火”为交换条件重新开放霍尔木兹海峡，认为美国尚未做好实现永久停火的准备。

目前伊朗已就美国提出的结束战争的提议向巴基斯坦作出回应。伊朗回应包含10项条款，核心内容包括：强调必须根据伊朗的关切实现永久结束战争；提出一系列诉求，如结束地区冲突、制定霍尔木兹海峡安全通行协议、战后重建以及解除制裁等。

不过美国总统特朗普在新闻发布会上表示，对伊朗的战事是否即将升级或接近结束，取决于伊朗对他设定的“最后期限”美国东部时间4月7日20时的回应。特朗普表示，伊朗整个国家甚至可能在一夜之间被彻底击溃，而那一夜，或许就是4月7日晚。特朗普称，美军其实已经制定了一套方案，一旦启动，从美国东部时间4月7日晚8点到晚上12点的4个小时内，伊朗境内每一座桥梁都将被彻底摧毁，伊朗境内的每一座发电厂都将彻底瘫痪，陷入火海、发生爆炸，从此再也无法使用，一切都将彻底化为废墟，而整个过程只需短短4个小时。

【美联储官员哈马克：如果通胀持续高于目标 可能需要加息】

克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克表示，如果通胀率持续高于美联储2%的目标，那么加息或许是适宜之举。哈马克表示，她更希望官员将利率维持“相当一段时间”不变。她还设想了需要上调或下调利率的情境。哈马克表示，如果劳动力市场显著恶化，“我可以预见我们需要降低利率的情境”。“或者，如果通胀持续高于我们的目标，我也可以预见我们可能需要上调利率的情境，”她说道哈马克表示，克利夫兰联储的预估显示，4月通胀率可能达到3.5%。哈马克表示，“如今通胀已经连续五年多高于我们的目标水平”，如果进一步上升，则表明通胀“正朝着错误的方向发展，偏离我们2%的目标”。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，4月3日以固定利率、数量招标方式开展了10亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量10亿元，中标量10亿元。Wind数据显示，当日1462亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1452亿元。

本周央行公开市场将有3040亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0亿元、3020亿元、5亿元、5亿元、10亿元。此外，周三将有11000亿元90天期买断式逆回购到期，周四将有700亿元21天期国库现金定存到期。

信用债事件

■本钢板材：2025年度净亏损39.42亿元；

■金地集团：2025年度净亏损132.81亿元；

■山东高速股份有限公司：2025年营收239.25亿元，同比下滑16.03%；

■招商局港口控股有限公司：2025年营收124.41亿元，同比增长13.2%；

■南方工业资产管理有限责任公司：2025年营收2.48亿元，同比增长3.45%；

■山东章鼓：因2024年年报存在虚假记载将被实施其他风险警示，可转债停牌一天；

■华夏控股：“20幸福01”自4月8日开市起在上固收平台恢复交易，拟提请审议调整兑付等议案；

■方圆地产：公司涉两起诉讼败诉，逾期债务本金超66亿元；

■保利发展：2026年第一季度，“保利定转”未发生转股情况；

■仙鹤股份：实际控制人之一王明龙收到证监会立案告知书；

■泛海控股：子公司收执行裁定书，涉2.045亿债务未偿付；

■深投控：子公司英飞拓及其全资子公司债务逾期累计债务逾期本金4.867亿元；

■当代节能：无法按期披露2025年年度报告；

■融创地产：公司及其子公司新增多笔到期未偿付债务及新增5项失信行为；

■青海大通农村商业银行：被罚204.6万元，因违反金融统计、支付结算、货币金银、金融科技及反洗钱管理规定；

■赛恩斯：拟发行可转债申请获上交所受理；

■中信证券：拟发行不超50亿元永续次级债券，偿还公司债券；

■穆迪：确认中国海外发展“Baa2”发行人评级，展望由“稳定”调整至“负面”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行】

上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行3.34BP报1.2340%，7天期下行7.22BP报1.3372%，均创阶段新低；14天期下行0.43BP报1.4238%。

Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行3.3BP报1.238%，创2023年8月以来新低；7天期下行6.6BP报1.338%；14天期下行2.6BP报1.396%；1个月期下行0.95BP报1.479%，创2020年6月以来新低。

银行间回购定盘利率集体下跌。FR001报1.3100%，跌4.00个基点；FR007报1.4100%，跌3.00个基点；FR014报1.4200%，跌5.00个基点。

银银间回购定盘利率集体下跌。FDR001报1.2400%，跌3.00个基点；FDR007报1.3500%，跌5.00个基点；FDR014报1.4000%，跌2.00个基点。

【利率债|净回笼1452亿元，资金面仍宽松，市场微弱震荡】

上周五，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.21%报111.460元，10年期主力合约涨0.05%报108.270元，5年期主力合约涨0.01%报106.000元，2年期主力合约持平于102.498元。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260005收益率下行0.09bp报1.8151%，10年期国开债活跃券250220收益率下行0.9bp报1.9545%，30年期国债活跃券2500002收益率上行0.45bp至2.233%。

业内人士指出，央行近日连续开展地量逆回购操作，反映出市场机构对央行资金需求降低。据了解，3月末央行加大投放呵护跨季资金面，加之财政季末集中支出，4月初资金面保持宽松，各机构出于自身流动性管理的考虑，近两日大多没有向央行报送资金需求。不过从4月2日的公告措辞加入的“全额满足了一级交易商需求”可看出，央行地量操作并不意味着收紧流动性，货币政策适度宽松的方向没有改变，债市当前平衡走势暂难打破。

【信用债|信用债收益率普遍下行，全天总成交金额1279亿元】

上周五，信用债收益率普遍下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1279亿元；“23金瓯Y1”、“25陕建集团MTN010(科创债)”、“23华侨城MTN004B”收益率居前，分别为7.13%、6.88%、6.8%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.07个基点报1.5696%；3年期收益率下行1.35个基点报1.7341%；AAA级城投债中，1年期收益率下行1.6个基点报1.5672%；3年期收益率下行1.94个基点报1.7426%。

涨幅超2%的信用债共2只。“24深铁06”、“25杭州湾新MTN001”、“24泉发02”涨幅居前，分别涨3.06%、2.05%、1.65%，分别成交3085.92万元、11145.1万元、101.6万元。

跌幅超2%的信用债共1只。“19华发债”、“26甘城V1”、“23中原发投小微债01”跌幅居前，分别跌2.56%、1.56%、1.29%，分别成交9.5万元、3011.33万元、4037.15万元。

高收益债：共98只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23金瓯Y1”、“25陕建集团MTN010(科创债)”、“23华侨城MTN004B”收益率居前，分别为7.13%、6.88%、6.8%，分别成交403.89万元、1206.49万元、4971.2万元。

【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨2.06个基点报3.850%】

上周五，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨2.06个基点报3.850%，3年期美债收益率涨0.57个基点报3.874%，5年期美债收益率持平报3.983%，10年期美债收益率跌1.00个基点报4.333%，30年期美债收益率跌2.35个基点报4.886%。

（财联社FICC）