【读研报】通策医疗高溢价并购遭监管问询：华创证券高位“强推”是否存在猫腻？

近日，通策医疗因高溢价关联并购公告收到上交所监管工作函，与此同时公司股价持续下行，3月以来公司股价下降超18%。

值得关注的是，在公司股价处于相对高位时，华创证券不仅上调其评级，还大幅上调目标价。如今股价走低、风险暴露，相关研报是否客观审慎、是否充分揭示风险，引发市场广泛质疑。

高溢价并购引监管问询，股价持续承压

通策医疗主营业务为口腔医疗服务，是国内口腔医疗领域头部企业。3月24日，公司抛出关联并购方案，拟以6亿元价格收购实控人吕建明控制下的4家眼视光相关公司，其中核心标的杭州存济眼镜评估溢价率高达1282.14%。

当日，上交所火速下发监管工作函，要求公司说明本次交易定价的公允性、是否存在向关联方输送利益情形、标的资产持续盈利能力及客户依赖风险等核心问题。

而近期，通策医疗的股价表现也不尽人意。数据显示，2月25日公司收盘价为51.96元，此后股价呈现阶梯式下跌，3月单月累计跌幅超16%。截至4月3日收盘，公司股价价报收40.99元/股，较2月底高点下降度达18.07%。

华创证券高位给予“强推评级”

面包财经梳理公开资料发现，华创证券在3月2日晚间发布了关于通策医疗的深度研究报告。华创证券表示考虑到通策医疗近年来品牌力持续增强，并且正处在战略转型的关键阶段，未来业绩具备明确且较快的增长前景，将其评级由2025年11月的“推荐”上调至“强推”，目标价为67元。

此外，华创证券预测2025-2027 年通策医疗的归母净利润预测分别为5.27、6.70 和7.53 亿元。同比增长5.1%、27.1%和12.4%。当前股价对应2025-2027 年PE 分别为43、34 和30 倍。

证监会《发布证券研究报告暂行规定》明确指出，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守法律、行政法规和本规定，遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。

在股价高位给予“强推”评级，华创证券相关研报是否合规？是否存在猫腻？

公开信息显示，华创证券研究所所长为董广阳，2018年从招商证券加入华创证券，担任研究所所长，2024年晋升为华创证券副总裁，仍兼任研究所所长

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