工业气体2026：半导体的“一呼一吸”

工业气体2026：半导体的“一呼一吸”

工业气体这个行当，平时不太起眼，但半导体、化工、新能源、医疗……哪个离得开？2025年以来，这个赛道正在经历一波静水深流的变化——大宗气体价格逐步回暖，电子特气国产替代提速，龙头企业的产业结构也在悄然调整。

今年开年，气体行业发生了几件影响不小的事。1月7日，商务部对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查，二氯二氢硅是芯片薄膜沉积工艺的关键电子特气。这是国产替代进程中一次具有里程碑意义的事件。2月底，邯郸市发布《“中国气谷”高质量发展三年行动计划》，明确围绕电子气体、氢能、工业气体三个重点领域打造全国最大的电子气体生产基地。

3月26日，国内液氧均价389元/吨，环比涨11.8%；液氮均价388元/吨，环比涨2%。大宗气体价格从底部开始回升，对行业利润的边际影响不可忽视。

这个庞大的产业里，五家公司有着完全不同的生存逻辑：巨化股份押注制冷剂景气上行，昊华科技在氟化工和电子特气两个方向同时发力，雅克科技坚持“半导体材料+LNG板材”双轮驱动，广钢气体靠氦气构筑护城河，杭氧股份从设备制造商向气体服务商稳步转型。

01 巨化股份：制冷剂一哥，进击电子特气

先看2025年的账本。1月22日，巨化股份发布业绩预告，预计全年归母净利润35.4亿至39.4亿元，同比增长80%至101%。截至第三季度，净利润已达36.23亿元，毛利率28.86%，同比大增70.29%。中金公司预测2026年净利润58.22亿元，对应市盈率16.5倍。

增长引擎来自制冷剂。2025年上半年，巨化股份的制冷剂业务营收61.32亿元，毛利率高达50.35%。进入2026年，三代制冷剂配额政策基调稳定，供需格局偏紧，价格中枢大概率继续上行。制冷剂是巨化的现金牛，也构成电子特气转型的资本弹药。

更大的变量来自甘肃。2024年1月，巨化投资超410亿元的硅氟新材料一体化项目落户玉门，涵盖氟聚、氯碱、硅产业等多个板块。2026年，这个项目预计建成投产，产品包括15万吨硅基特气、5万吨三氯氢硅、12.5万吨高性能含氟聚合物，全部面向新能源电池、半导体等战略新兴产业。3月25日，巨化旗下汉正新材料启动5000吨/年电子氟化液扩能技改项目设计招标——含氟电子气体方向，巨化的布局正在密集落地。

制冷剂周期能撑多久，决定了巨化的基本盘强度；硅氟新材料能否如期投产，决定了它的增量空间。目前看，两个支点都在向上。

02 昊华科技：氟化工+特气双轮驱动

1月29日，昊华科技发布业绩预告，预计全年归母净利润13.8亿至14.8亿元，同比增长30.96%至40.44%。公司归因于“3+1”核心业务板块整体增长，其中氟化工板块实施一体化管理，整合协同效应显著释放。

制冷剂同样是昊华的重要利润来源。国盛证券和华泰证券都认为，进入2026年三代制冷剂价格中枢仍将上行，昊华等头部配额厂商将充分受益。

另一条腿是电子特气。3月20日，昊华气体西南电子特种气体项目正式投产，电子级三氟化氮首车交付。这个总投资11.3亿元的项目，设计年产6000吨电子级三氟化氮、4000吨光电子级超纯氨，全面建成投产后预计年产值7亿元、年均利税1.4亿元。三氟化氮是半导体制造中用量最大的清洗气体之一，这条产线直接服务于西南地区的高端电子信息产业链。

华泰证券预计2026年归母净利润约18亿元，公司还定下“未来五年业绩翻番”的目标。两个方向同时发力，增长路径相对清晰。

03 雅克科技：半导体材料+LNG双轮驱动

雅克科技的账本走的是另一个逻辑。

2025年上半年，半导体化学材料、光刻胶及配套试剂营收21.13亿元，占49.23%，毛利率51.66%。电子特种气体营收1.96亿元，占4.56%，规模虽小但增速值得关注。LNG保温复合材料营收11.65亿元，占27.13%，毛利率约36%。两条腿并行，且毛利都不低。

东北证券预计雅克科技2025-2026年归母净利润11.14亿、13.77亿元。市场给它的核心逻辑是半导体前驱体材料的国产替代——存储芯片景气周期上行，AI算力需求拉动，作为国内前驱体龙头，雅克正处在这个周期的风口上。

电子特气虽占比不大，但雅克的产品线覆盖六氟化钨、六氟化钼等高附加值品种，盈利能力不容小觑。国盛证券的研报提到，对日二氯二氢硅反倾销立案后，国内电子特气有望迎来“份额与盈利双升”，雅克作为多品类布局的综合性材料企业，是这一趋势的直接受益方。

04 广钢气体：氦气卡位，电子大宗气的龙头

五家公司里，广钢气体的定位最特殊——它是国内氦气最大供应商，在电子大宗气体领域占据龙头地位。

2025年，广钢气体营收24.24亿元，同比增长15.26%；归母净利润2.86亿元，同比增长15.39%。第四季度营收7.03亿元，环比增长16%；归母净利润0.86亿元，同比增长28%，环比增长3%。增长主要由新建电子大宗气体项目陆续供气驱动。

广钢的护城河在于氦气资源的自主可控。机构预计2026年广钢的氦气用量可达500万方，远期目标1500万方。3月，氦气价格持续上涨，广钢作为国内最大氦气供应商，议价能力将进一步放大。

但广钢也有成长烦恼。当前市值约358亿元，对应2025年PE超过120倍。高估值需要持续的产能落地来支撑。中邮证券预计2026年营收29亿元、归母净利润3.9亿元。如果新建项目按计划供气、氦气价格维持高位，高估值或许能逐步消化。

05 杭氧股份：从卖设备到卖气体的转型标杆

杭氧股份是所有公司里转型最彻底的一个。

从空分设备制造商起步，杭氧正在把气体业务做成主引擎。2025年上半年，气体销售营收45.93亿元，占62.68%，毛利率21.18%；空分设备营收23.18亿元，占31.64%，毛利率20.43%。设备端的竞争力（中标国能榆林4套10万空分装置项目）反向赋能气体业务，这是杭氧独有的竞争优势。

电子特气方面，杭氧已为芯恩集成电路、斯达微电子和物元半导体提供配套服务，正在高端半导体客户中逐步渗透。3月，杭氧成功中标核聚变低温液氦测试系统项目，进入尖端科研装备领域。氦气方面，杭氧是国内首个突破液氦储运装备国产化的企业，氦气销售规模150-200万方，预计2026年可达200万方。

一图了解工业气体TOP5：

未来展望：在封锁中突围

短期（2026年）：分化加剧

2026年，五家公司将面临业绩分化。巨化股份需面对制冷剂价格高位回调的风险；雅克科技需消化并购带来的财务压力；广钢气体需证明电子特气业务能否复制电子大宗气体的成功；杭氧股份需平衡设备与气体业务的关系；昊华科技需展现央企整合后的协同效应。

中期（2026-2028年）：国产替代深水区

中期来看，国产替代将进入深水区。电子大宗气体领域，广钢气体、杭氧股份有望进一步提升市场份额；电子特气领域，昊华科技、雅克科技需在光刻气、前驱体等高端品类实现突破；氟化工领域，巨化股份需完成向电子化学品的转型。

长期（2028年以后）：全球化与反全球化

长期来看，工业气体行业的竞争不仅是技术与成本的竞争，更是供应链安全与地缘政治的博弈。在中国"双循环"战略下，本土气体企业将迎来黄金发展期；但与此同时，国际巨头也在加速在华投资，试图通过"本地化"维持市场份额。

结语：没有终局的战争？

工业气体行业的竞争，是一场没有终局的战争。林德、法液空等巨头用200年时间构筑的护城河，不可能在短短十年内被完全攻破。但巨化股份、昊华科技、杭氧股份、广钢气体、雅克科技五家企业的突围，已经证明：在半导体材料这个"卡脖子"领域，中国企业有能力、有耐心、有策略地逐步缩小差距。

2025年的百亿利润（巨化股份）、41%的中标占比（广钢气体）、14万等级空分纪录（杭氧股份），这些数字不仅是商业成功的标志，更是中国制造业向高端跃迁的注脚。

当未来的历史学者回顾这段时期，他们或许会这样评价：2020-2025年，是中国工业气体产业从"有无"到"强弱"的转折期；而2026-2030年，将决定中国企业能否真正与林德、法液空同台竞技。

在这场关乎国运的"气体战争"中，没有退路，只有向前。

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