简单聊一下开盘前的情况

清明扫完墓返沪，路上相当堵，今年除了正常的人流外，下图，因为安徽和江苏节前开始放春假，因此这两地的人相当于能拼出一个6天的长假，相信各地「苏」、「皖」的车牌占比，应该是相当高的。

我接近杭州湾跨海大桥北岸服务区的时候，直接提示可停车位是「0」，咬咬牙一泡尿憋到了目的地，这在过往貌似也没出现过（即使算上南岸服务区关闭的影响）——拉长来看，个人依然相信，不断迭代优化的春秋假制度，将会是我国服务消费等板块长期向上的过程中，非常重要的有机组成部分，可以5年后，回过头看下。

8点多才开始码字，时间紧、任务重，就简单聊4个点。

一、下周的核心，是两件事。

第一件事，当然是伊朗局势的演变，尤其是看川宝给出的deadline，是否会继续一拖再拖；

第二件事，则是中期维度更关键的——中美两国，将同时在下周五，公布3月的通胀数据。

其中，对咱们这边来说，3月作为春节后的首个完整自然月，PPI数据继续回升与否更为关键，核心是关注经济复苏的情况。

而老美那边的CPI数据，则受到全球的瞩目，核心是看油价飙升的情况下，美国最新的通胀情况到底如何，通胀→美联储降息预期→全球股市估值，市场会关注这个传导链条。

二、伊朗的局势，特朗普开始骂娘了，「强度弱化、时间长期化」是最有可能的趋势。

伊朗的局势，在这个假期里变化又很快，市场里传的比较多的，是一份Citrini Research对霍尔木兹海峡的实地调研情况（星球里也发了中英文版）——但说实话，对绝大多数人来说，看了又如何呢？除了某个瞬间让你获得了某种“信息对称”的爽感之外，其实并无法解决你投资端的实际问题，如我们前期说的，面对瞬息万变的外部局势，相对最有效的对策，依然是以「弱者」的心态，提前在仓位和结构上做好应对，提高反脆弱性，从而在不同的情景下，都能相对游刃有余，不至于仓促慌乱中做出错误的情绪化决策。

最新的情况是，多个第三国，正充当中间调停方的角色，就一项为其45天的停火协议的具体条款，进行磋商。

伊朗依然强硬，表示除非永久停火，否则不可能为了“临时停火”而“开放霍尔木兹海峡”。

而川宝那边，显然是已经有点气急败坏，憋不住了。

下图，川宝直接在社媒上吐脏话，用了「Fuxxcking」、「Bastxxds」、「Hell」等字眼，直接骂娘了——要知道，即使911这种恐袭发生后，小布什作为美国总统也没公开骂过娘。

并且，公开表示要对发电厂等民用设施实施轰炸——这是公然违反日内瓦公约的行径，构成潜在的战争罪。

对川宝来说，按目前来看，其决策上有三条「红线」：

第一，选票（油价也是决定选票的显性因子）。目前支持率创新低，而且按Polymarket的押注情况，共和党将同时在中期选举丢掉两院。

第二，利率（背后核心是财政的可持续性）。川宝和贝森特一直喊着要低利率，但现在10年美债重新到了4.34%——要知道，24年底川宝胜选的那天，10年美债才4.3%不到，相当于开了倒车。

第三，美股（最显性的面子工程）。这是唯一相对的利好，川宝在上周五的电视讲话里重点给自己「洗白」的一条，就是说美股跌的很少，说明市场影响有限。

但是，上周五的电视讲话，从结果来看，还不如不开，骂声一片——下图，本来这轮美油期货的价格一直低于布油，结果川宝讲完话后，美油飙升，市场对原油现货紧缺的预期更严重了。

种种迹象都表明，伊朗人依然握有相当多的筹码，因此冲突「强度弱化、时间长期化」是最有可能的趋势。

三、看一下假期中，资产价格的情况。

周五晚上美股休市，今天欧洲休市，今明两天港股继续休市，因此，整个交易在时间上会比较破碎。

下图，是从上周五15点A股休市，到今天（周一）的17点，原油、黄金、日韩股市、美股期货、A50期货的区间涨跌。

实际美股今晚开盘后，微涨了一些。

整体来看，明天A股平稳开盘应该问题不大。

四、A股目前最核心的一个特征——场外的钱很多。

几张图，连在一起看。

下图，上周五A股成交额跌破1.7万亿，是2025年8月（市场真正有牛市的感觉）以来，成交量最低的十个交易日之一，且是2026年以来，成交量最低的一天，市场从量能角度看比较弱。

下图，是银行存单的情况，最新的情况是——3个月以内的AAA存单，收益率已经跌破1.4%，也即比央妈的7天OMO的1.4%还低。

下图，橙色线是央妈的OMO的利率，浅绿色是1年期AAA存单的收益率，而深蓝色则是（存单-OMO）的价差，可以看到，目前1年期AAA存单和OMO的价差，已经接近0。

从存单收益率的绝对值来看，已经是历史最低点；

从价差来看，是最近8年来，第三低点。

从存单的价格走势来看，市场的资金，处于极度「泛滥」的状态，市场钱非常多，近期的银行间市场，甚至出现了融出方持续给非银机构「塞钱」的情况。

这里的原因很多很复杂，比如去年12月以来，持续的结汇潮带来的新增人民币供给，比如央妈持续在长端的大额净投放，比如资本项下外资的持续净流入，等等。

但是，如果我们把股市的热度，和存单的价格一对比，就能发现，两者同样呈反向的关系。

从微观情况来看，前期理财/保险等机构资金、融资盘等都有降仓的动作（这轮也就私募量化的仓位一直顶在高点附近），持续处于观望的状态，包括保险的到期资产再配置等，场外埋伏的资金量，是不小的。

中长期来看，对后续A股的走势，不必悲观，有机会下周再展开聊。

而对债市来说，此前说过，目前5年以内的利率债，以及中短信用债的配置性价比，均处于较鸡肋的位置。

五、星球周度精选。

贴一下，依然都是干货。

其中，第二篇，也即美银的月度全球基金经理调研解读，非常建议球友们每月跟踪学习，特别是关注一致预期、拥挤度等内容，无论是七巨头还是黄金，“拥挤度”的高峰（long的人最多的时候），往往就是调整震荡的前兆。

就聊这么多。

求赞、在看。

风险提示：全文若有涉及个股的内容，仅为市场描述，不代表任何推荐，事实上，本账号从不进行荐股。