来源:中国银河证券研究
【报告导读】
1. 境外收入增速较快。
2. 盈利能力有所下降,新签合同稳中有升。
3. 新兴领域加速拓展,矿产资源储量丰富。
事件:公司发布2025年年报。
境外收入增速较快。2025年公司实现营业总收入10,934.94亿元,同降5.76%。其中,基础设施建设业务实现营业收入9,253.51亿元,同降6.80%;设计咨询业务实现营业收入168.75亿元,同降3.12%;装备制造业务实现营业收入276.15亿元,同增11.29%。公司境内实现营业收入10,194.76亿元,同降6.61%,境外实现营业收入740.18亿元,同增7.83%。报告期公司实现归母净利润228.92亿元,同降17.91%,实现扣非归母净利润176.64亿元,同降27.38%。报告期公司经营现金流量净额为287.72亿元,同比上升2.57%。
盈利能力有所下降,新签合同稳中有升。公司2025年毛利率为9.34%,同降0.46pct,净利率为2.42%,同降0.24pct。2025年,公司新签合同27,509.0亿元,同增1.3%。其中,境内新签合同24,935.3亿元,同降0.03%;境外新签合同2,573.7亿元,同增16.5%。分类型看,工程建造业务新签合同18,505.4亿元,同降1.1%,其中铁路、公路、市政、城轨、房建等业务新签合同分别为3,162.6/1,390.5/1,798.4/644.8/9,428.3亿元;新兴业务新签合同4,724.8亿元,同比增长11.0%,其中生态环保新签合同616.7亿元,同增58.6%。
新兴领域加速拓展,矿产资源储量丰富。公司聚焦国家战略,在水利水电、清洁能源、生态环保等新兴领域持续发力。公司在“一带一路”建设中持续彰显影响力,匈塞铁路、几内亚马西铁路等重点项目稳步推进。公司目前在境内外全资、控股或参股投资建成5座现代化矿山,分别为黑龙江鹿鸣钼矿,刚果(金)绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿、华刚SICOMINES铜钴矿以及蒙古乌兰铅锌矿,均生产运营状况良好。公司生产和销售的主要矿产品包括铜、钴、钼、铅、锌等品种的精矿、阴极铜和氢氧化钴。目前,公司铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位,矿山自产铜、钼产能已居国内同行业前列。
风险提示
固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
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本文摘自:中国银河证券2026年4月4日发布的研究报告《【银河建筑】年报点评_中国中铁_境外收入增速快,矿产资源储量丰富》
分析师:龙天光
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评级体系:
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐:相对基准指数涨幅10%以上。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐:相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明:
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