【银河建筑龙天光】公司点评丨中国中铁 (601390)：境外收入增速快

来源：中国银河证券研究

【报告导读】

1. 境外收入增速较快。

2. 盈利能力有所下降，新签合同稳中有升。

3. 新兴领域加速拓展，矿产资源储量丰富。

事件：公司发布2025年年报。

境外收入增速较快。2025年公司实现营业总收入10,934.94亿元，同降5.76%。其中，基础设施建设业务实现营业收入9,253.51亿元，同降6.80%；设计咨询业务实现营业收入168.75亿元，同降3.12%；装备制造业务实现营业收入276.15亿元，同增11.29%。公司境内实现营业收入10,194.76亿元，同降6.61%，境外实现营业收入740.18亿元，同增7.83%。报告期公司实现归母净利润228.92亿元，同降17.91%，实现扣非归母净利润176.64亿元，同降27.38%。报告期公司经营现金流量净额为287.72亿元，同比上升2.57%。

盈利能力有所下降，新签合同稳中有升。公司2025年毛利率为9.34%，同降0.46pct，净利率为2.42%，同降0.24pct。2025年，公司新签合同27,509.0亿元，同增1.3%。其中，境内新签合同24,935.3亿元，同降0.03%；境外新签合同2,573.7亿元，同增16.5%。分类型看，工程建造业务新签合同18,505.4亿元，同降1.1%，其中铁路、公路、市政、城轨、房建等业务新签合同分别为3,162.6/1,390.5/1,798.4/644.8/9,428.3亿元；新兴业务新签合同4,724.8亿元，同比增长11.0%，其中生态环保新签合同616.7亿元，同增58.6%。

新兴领域加速拓展，矿产资源储量丰富。公司聚焦国家战略，在水利水电、清洁能源、生态环保等新兴领域持续发力。公司在“一带一路”建设中持续彰显影响力，匈塞铁路、几内亚马西铁路等重点项目稳步推进。公司目前在境内外全资、控股或参股投资建成5座现代化矿山，分别为黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿、华刚SICOMINES铜钴矿以及蒙古乌兰铅锌矿，均生产运营状况良好。公司生产和销售的主要矿产品包括铜、钴、钼、铅、锌等品种的精矿、阴极铜和氢氧化钴。目前，公司铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位，矿山自产铜、钼产能已居国内同行业前列。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年4月4日发布的研究报告《【银河建筑】年报点评_中国中铁_境外收入增速快，矿产资源储量丰富》

分析师：龙天光

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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