油脂粕类：能源价格主导2026.4.6

来源：市场资讯

（来源：华安期货投研）

油脂类：能源价格主导

核心观点:

豆油：USDA播种面积报告出炉，2026年美豆播种面积增加不及市场预期，报告影响有限，CBOT大豆目前缺乏题材指引。而巴西大豆近期升贴水走弱，利空进口大豆价格，令豆类相关产品普遍缺乏上行动力。中东局势紧张，能源价格居高不下，支撑油脂板块。国内油厂还在集中检修，开机率下降，豆油将继续去库。因缺乏备货需求支撑，市场成交偏淡，但关注到地缘风险与能源走势，豆油下方支撑依旧较为坚实。

棕榈油：印尼宣布将在7月实施B50，印尼棕榈油协会表示年内生物柴油原料需求将达到1500万吨，较去年增加200万吨，在产量增长有限的情况下，B50或挤占印尼棕榈油的出口份额，供给偏紧给予棕榈油价格较强支撑。独立检验公司ASA和ITS数据显示3月马棕油出口环比增长分别为56.7%、44.3%，因此前印度在全球地缘风险下存在较强的囤货意愿，但高价抑制需求，根据印度植物油协会统计，印度3月进口量已经环比下降。国内棕榈油反季节累库，供给宽裕限制棕榈油上行动力。短期仍然关注能源价格对棕榈油的影响。

菜油：因加拿大菜籽陆续到港，沿海油厂的进口菜籽压榨量有所提升，菜油供应得到明显改善，库存回升，但目前油厂仍以执行前期订单为主，菜油提货有序恢复，未来提货量有望逐步增长。不过ICE菜籽价格上涨为菜油提供了成本端支撑。短期仍关注能源价格对菜油的影响。

豆菜粕：供给转宽预期，价格承压

核心观点:

豆粕：钢联调研显示，受豆粕行情持续回调，下游采购积极性较差，叠加饲企物理库存较为充足，需求疲软，令油厂出货量进一步下降，基差持续走弱。USDA播种面积报告出炉，2026年美豆播种面积增加不及市场预期，报告影响有限，CBOT大豆目前缺乏题材指引。而巴西大豆近期升贴水走弱，利空进口大豆价格，令豆类相关产品普遍缺乏上行动力。因油厂仍在停机检修，开机率下降，豆粕供应减少，后续豆粕仍有望去库。二季度将有巨量巴西大豆到港，供应宽松的预期对近月豆粕价格上方空间存在压制。远月方面，因能源、化肥价格上涨或推动上游种植成本的增加，豆粕远月合约走势存偏强预期。

菜粕：因加拿大菜籽陆续到港，沿海油厂的进口菜籽压榨量有所提升，菜粕供应得到明显改善，库存回升，但目前油厂仍以执行前期订单为主，菜粕提货有序恢复，未来提货量有望逐步增长。随着豆菜粕价差持续拉大，菜粕替代优势已经出现，港口库存开始转跌，国内水产养殖旺季将至，菜粕需求有望转好，价格下行动力不足，远月价格维持偏强预期