估值3.4万亿，OpenAI最强对手也要IPO

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob

IPO关键人已到位，募资规模可能超过600亿美元。

近日，据彭博社报道，人工智能独角兽Anthropic正在考虑最早今年10月进行IPO，并已就承销事宜与高盛、摩根大通和摩根士丹利等华尔街顶级投行展开早期磋商。

据悉，其IPO估值最高可能高达5000亿美元（折合人民币约3.4万亿元），IPO募资规模可能超过600亿美元（折合人人民币超过4100亿元）。

隐含估值3万亿

IPO关键人已到位

据Tech Funding News报道，Anthropic的IPO募资规模可能超过600亿美元。而二级市场交易平台如Ventuals和UpMarket的定价显示，Anthropic的隐含估值已突破5000亿美元大关（折合人民币约在3万亿元上下）。

今年2月，Anthropic刚完成了规模达300亿美元的G轮融资，投后估值达到3800亿美元。如果计划顺利推进，将成为科技史上规模最大的IPO之一。

值得注意的是，Anthropic还聘请了硅谷顶级律师事务所Wilson Sonsini作为法律顾问。Wilson Sonsini曾主导过谷歌和领英（LinkedIn）的IPO，在科技行业上市服务方面经验丰富。

同时，前微软CFO、通用汽车前CFO克里斯·利德尔（Chris Liddell）已加入Anthropic董事会，他曾主导通用汽车230亿美元的IPO。这一人事任命也被市场解读为IPO准备的重要信号。

此外，在2026年初，Anthropic还启动了50亿-60亿美元的员工股权要约收购（tender offer）。这一安排为早期员工提供了部分变现机会，同时也为IPO前的股权结构优化做准备。

众多信号表明，Anthropic的IPO事宜已箭在弦上。

从OpenAI出走

两兄妹的创业史诗

公开资料显示，Anthropic创立于2021年1月，创始人是一对兄妹——哥哥达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）及其妹妹丹妮拉·阿莫迪（Daniela Amodei）。

哥哥达里奥拥有斯坦福大学的物理学学士学位和普林斯顿大学的生物物理学博士学位，在加入OpenAI前曾在谷歌担任高级研究科学家。

在OpenAI期间，他曾担任前OpenAI研究副总裁，主导了GPT-2和GPT-3的研发工作，是大语言模型领域的顶尖技术专家。

妹妹丹妮拉则拥有加州大学圣克鲁兹分校的英语文学、政治学和音乐学士学位，曾在Stripe担任风险经理，后加入OpenAI担任安全与政策副总裁。

据报道，阿莫迪兄妹离开OpenAI的核心原因，是对AI安全与商业化平衡的不同理念。说白了就是“AI安全理念之争”。

2020年后，OpenAI开始加速商业化进程，特别是与微软建立深度战略合作后，公司内部对AI安全研究的重视程度逐步让位于产品发布速度和市场扩张。

此后，兄妹俩便从OpenAI离职了。与二人一同离开OpenAI的，还有包括杰克·克拉克（Jack Clark，曾任OpenAI政策总监）、汤姆·布朗（Tom Brown）等在内的至少7名前OpenAI核心研究人员。

达里奥·阿莫迪多次强调，Anthropic致力于构建"可控制、可理解、值得信赖"的AI系统。公司采用"公共利益公司"（Public Benefit Corporation）的法律架构，这意味着Anthropic在追求商业回报的同时，必须将AI安全和社会效益纳入核心使命。

如今，Anthropic最具特色的技术贡献是"宪法AI"（Constitutional AI, CAI）。与传统依赖人类反馈的强化学习（RLHF）不同，宪法AI通过为模型设定一套类似"宪法"的原则体系（包括联合国人权宣言等来源），让AI系统在自我批评和自我完善中学会遵循人类价值观。这种方法不仅提高了安全性，还显著降低了训练成本。

2026年，Anthropic进一步推出了"宪法分类器"（Constitutional Classifiers），在针对183名人类测试者长达3000小时的"越狱"攻击测试中，成功阻止了95%以上的恶意尝试，且未发现任何"通用越狱"漏洞。

5年7轮融资

Anthropic估值“狂飙”

Anthropic的融资历史，堪称硅谷最激进的资本募集案例之一。

洗漱下里，Anthropic的股东名单，简直就是科技巨头的"联合国"：亚马逊累计投资约80亿美元，是最大单一投资者；谷歌投资约30亿美元；微软和英伟达在2025年也加入投资阵营，分别承诺50亿美元和10亿美元。

这种"多巨头背书"的格局，既为Anthropic提供了算力、云服务和芯片供应的保障，也形成了复杂的利益平衡关系。

据媒体统计，成立5年来，Anthropic已经完成7轮融资。具体包括：

2021年5月，A轮融资1.24亿美元，本轮由Skype联合创始人Jaan Tallinn、Asana联合创始人Dustin Moskovitz和前谷歌CEO埃里克·施密特（Eric Schmidt）领投。这是公司成立后的首轮融资，为初始团队组建和基础研究提供了资金保障。

2022年4月，B轮融资5.8亿美元，本轮由加密货币交易所FTX的首席执行官 Sam Bankman-Fried（SBF）领投。值得一提的是，FTX后来破产了，但这笔资金为Anthropic在大模型训练初期提供了关键支持。

2023年2月-5月，C轮及战略融资，谷歌领投4亿美元，随后Anthropic完成4.5亿美元C轮融资，投资方包括Spark Capital、Salesforce Ventures、Zoom等。此轮估值约41亿美元。

2023年9月，战略轮融资40亿美元。本轮由亚马逊投资，以可转换票据形式注入。这笔资金不仅提供现金，还包括AWS云计算资源的深度整合。但需要说明的是，未计入轮次，应该算C轮融资的延伸，类似国内的C+或C++轮。

2024年2月，D轮融资7.5亿美元，由Menlo Ventures领投，用于模型能力提升和商业化拓展。

2025年3月，E轮融资35亿美元，估值达到615亿美元，由Lightspeed Venture Partners和Salesforce Ventures联合领投。

2025年9月，F轮融资130亿美元，估值飙升至1830亿美元，由ICONIQ Capital、富达管理和研究公司（Fidelity Management & Research）以及Lightspeed Venture Partners联合领投。这是当时私募市场历史上规模最大的融资之一。

最后就是2026年2月，G轮融资300亿美元，估值达到3800亿美元，创下AI公司融资新纪录。本轮由新加坡主权财富基金GIC和知名对冲基金Coatue Management领投，MGX、D.E. Shaw、Dragoneer Investment Group、Founders Fund和ICONIQ Capital等机构共同参与。

此外，除了股权融资，Anthropic还积极利用债务工具。2025年5月，公司完成了25亿美元的债务融资，由摩根大通、花旗集团、高盛、巴克莱、加拿大皇家银行和三菱日联金融集团等顶级金融机构提供。

这种"股权+债务"的混合融资模式，既稀释了股权压力，又为数据中心建设等资本开支提供了灵活资金。

与OpenAI竞争白热化

谁会成为“纯AI概念第一股”

Anthropic的营收增长数据令人瞠目结舌。根据公司官方披露和彭博社、CNBC等权威媒体报道：

制图：PE星球

这意味着，从2024年12月的10亿美元到2026年3月的约190亿美元，Anthropic在15个月内实现了19倍增长，年均增速超过1000%。SaaStr创始人Jason Lemkin评价称："这是我追踪过的B2B软件中最快的产品增长曲线"。

这就是为什么“作为全球AI领域的后起之秀，Anthropic成立仅5年便跻身行业头部阵营，且虽然在市值体量上仍与OpenAI差距巨大，但依然被称为是OpenAI最强竞争对手”的核心原因之一。

与OpenAI以消费者市场为主的收入结构不同，Anthropic约80%的收入来自企业客户。具体构成如下：

第一，API调用收入（70-75%）：企业和开发者通过直接API、AWS Bedrock或Google Cloud Vertex AI调用Claude模型，按token计费。这是Anthropic最核心的收入来源。

第二，Claude for Work订阅（10-15%）：面向企业团队的Claude Pro（20美元/月）和Claude Max（100-200美元/月）订阅服务。

第三，Claude Code企业合同：2025年5月推出的编程助手Claude Code，在短短9个月内年化营收突破25亿美元，企业订阅量在2026年初的六周内增长了4倍。

而且，Anthropic的客户质量极高。截至2026年初，财富100强中有70家是Claude的客户，财富10强中占据8席。年付费超过10万美元的客户数量在过去一年增长了7倍，年付费超过100万美元的客户从两年前的约12家增长到500家以上。

企业支出追踪平台Ramp的数据显示，使用Ramp的企业中，每5家就有1家为Anthropic付费，而一年前这一比例仅为1/25。更值得注意的是，79%的Anthropic客户同时也是OpenAI的客户，表明企业正在采用"多模型策略"而非单一供应商依赖。

目前，Anthropic与OpenAI的竞争已进入白热化阶段。根据Morningstar报道，OpenAI的2026年预计营收约为290亿美元，Anthropic约为190亿美元，差距正在快速缩小。

尤其在企业LLM市场份额方面，Anthropic从2023年的24%增长到2025年的40%，而OpenAI从50%下降至27%。

不知道是巧合还是暗中较劲，OpenAI同样在筹备IPO，预计也在2026年第四季度或2027年第一季度。如果OpenAI稍微迟疑的话，就很有可能被Anthropic甩在身后。

今年，Anthropic与OpenAI的IPO竞赛不仅是融资规模的比拼，更是"纯AI概念股第一股"头衔的争夺。很明显，率先上市者将获得散户投资者对AI赛道的最大热情，可能吸走后续竞争对手的融资需求。