金价再度回落下跌 机构观点：长期看涨逻辑未变

封面新闻记者 边雪

在经历年内高位震荡后，国际金价再度出现明显回调。

4月6日早间，贵金属市场继续承压。截至发稿，现货黄金报4610.61美元/盎司，跌幅1.31%；现货白银报71.556美元/盎司，跌幅2%。就在此前不久，金价才刚刚突破4700美元关口，4月1日，COMEX黄金期货与现货黄金先后站上4700美元/盎司。然而好景不长，4月2日，国际金价直线跳水，由涨转跌，最低触及每盎司4649美元附近。

4月6日金价走势。

今年以来，金价整体呈现高位震荡格局，1月冲高后，3月出现两次较为明显的回调，随后又阶段性反弹，4月初再度回落，波动明显加大。“我本来一个月买2g金豆的，已经买了一年多，现在有点不敢买了，感觉之前的收益最近都跌没了。”汪妤告诉封面新闻记者，4月自己还没下手购买，准备再观望一段时间。

金饰价格回落后 追高者“浮亏”

金价的剧烈波动，已传导至国内零售市场。近期国内主流品牌金店的足金999零售价格普遍处于高位，多数知名品牌报价已突破每克1400元大关。

4月5日，封面记者走访成都商场发现，周大福、周大生、六福珠宝及潮宏基的挂牌价最高，均为1445元/克（不含工费）；周生生紧随其后，报价为1441元/克；老凤祥和老庙黄金的价格略低，为1435元/克；中国黄金的价格为1382元/克。

金价的震荡回调，让不少高位追入的投资者和消费者感受到了“浮亏”的压力，葛俪玥便是其中一位。她告诉封面新闻记者，3月底的时候买了一些黄金实物，如今仅过了一周，账面浮亏就超过了2000多元。成都某商场金店柜台工作人员也表示，近期金价走势波动比较剧烈，基本上是一天一个价。“消费者观望的也越来越多了，不像年初购买都比较快速积极，但假期也有金饰满减的活动，价格比较优惠，来咨询的消费者还是很多的。”

尽管长期看涨趋势未变，但高企的金价已直接影响消费者的购买决策，有些金店出现“价格上涨但不出货”的现象。在行业人士看来，3月份国际金价走出了一轮典型的“高位急挫—超跌修复”行情，走势更像是前期极端“牛市”的一次深度再定价，而非中长期逻辑的逆转。

强美元与高利率预期，成为压制主线

金价短期回调的核心原因，仍来自美元走强与利率预期变化。

一方面，美元升值抬高了黄金的持有成本，削弱了非美元买家的配置意愿；另一方面，油价持续高位运行，引发市场对通胀的担忧，从而降低对美联储降息的预期，进而使贵金属价格走低。CME“美联储观察”数据显示，美联储4月维持利率不变的概率为98.4%，到6月累计降息25个基点的概率仅为1.8%。

在这一背景下，不具备利息收益的黄金阶段性吸引力下降，资金出现分流。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰分析认为，当前黄金价格的核心驱动并非孤立的地缘事件，而是地缘风险通过油价、通胀预期、美元和实际利率，改变市场对美联储利率路径的定价。3月的特殊之处恰恰在于，地缘冲突没有简单地转化为“避险买金”，而是推高了能源价格，强化了再通胀压力，导致市场一度几乎不再计入美联储年内降息，黄金因此承受了更高的持有成本和更强的美元压制。

避险“失灵” 黄金市场进入“再定价”阶段

值得注意的是，尽管中东地缘局势扰动仍在持续，但黄金并未单边上涨，反而出现回调。

4月6日早间，现货黄金报4610.61美元/盎司，跌幅为1.31%，而在消息面上，中东局势依然高度紧张。当地时间4月5日，美国总统特朗普在接受采访时再次发出最后通牒，称若在4月7日期限前无法与伊朗达成协议，将对其基础设施发动大规模轰炸并夺取石油。与此同时，伊朗方面强硬回应，将继续运用封锁霍尔木兹海峡这一战略杠杆。

分析人士认为，这并非避险属性减弱，而是当前市场中，利率预期对价格的影响权重更高。当通胀预期上行强化“高利率”判断时，其对金价的压制，在短期内超过了避险需求的支撑。

中金公司研报亦指出，美伊冲突导致油价大涨，“胀”的风险先入为主，市场预期美联储降息路径生变，为在去年增持较多的黄金ETF带来抛售压力，同时流动性冲击也通过期货期权市场为短期回调推波助澜。

机构观点：长期看涨逻辑未变

尽管短期波动加剧，但部分业内人士对金价长期走势仍持乐观判断。

广东省黄金协会监事长兼首席分析师朱志刚此前在接受封面新闻采访时曾预测，2026年金价有望突破6000美元关口。对于近期的回调，他明确表示，“这个观点还没有转变”，“金价跌得越深，反弹得可能就越高”。

在朱志刚看来，当前市场波动反而为长期配置提供了窗口。“影响金价的第一层级永远是地缘政治，这个因素还在，只不过暂时被美元盖过了风头。突然间有一个借口可能又起作用了，它就会重新反弹。”他同时观察到，金价跌破4900美元后，买盘正在增大，一些散户开始买入，认为价格已具备吸引力。

机构方面，瑞银策略师预计，尽管近期黄金价格波动，但今年黄金价格仍有望创下新高，并视近期回调为买入机会。瑞银预计2026年黄金均价为每盎司5000美元。高盛则维持其长期看涨立场，预计到2026年底金价有望升至每盎司5400美元。

不过，也有机构持更为谨慎的态度。惠誉解决方案旗下美国研究机构BMI预计，金价在第二季度及之后仍将承压，因美联储的鹰派立场和美元走强将进一步削弱黄金的吸引力。汇丰银行则认为，2026年黄金实际上正在表现出更多风险资产的特征，黄金的所有权结构已明显转向散户投资者和其他杠杆买家，这些买家在市场压力时期往往被迫进行清仓操作。

中金公司则指出，当前中东地缘局势或正行至关键窗口期，油价面临上下抉择，黄金市场定价重心或将转向评估供应冲击对“滞”的影响，已经初步定价的加息预期或有待修正。往前看，不论是地缘降级后的油价回调、货币政策重回宽松方向，还是供应冲击加重衰退压力、触发黄金避险价值彰显，黄金投资需求和价格或均存向上修复空间。