香港稳定币牌照"爽约"背后

备受市场关注的香港稳定币发行机构牌照未如期发布。

早在2月11日，香港特区行政长官李家超公开表示："香港金融管理局正积极处理牌照申请，相信首批稳定币发行机构牌照将于下月发出。"两周后，财政司司长陈茂波同样作出类似表态。

对于3月发牌承诺落空，香港金管局发言人回应：金管局正全力推进发牌事宜，并会适时对外公布。

谁还在牌桌上

对于牌照发放推迟预期，新火科技CEO Livio Weng 向巴伦中文网表示，

目前首批申请涵盖了银行、传统金融及 Web3 企业，跨度极大，监管层必然需要更充裕的时间对储备资产透明度、赎回机制以及极端压力测试进行最后的合规校准，以确保香港稳定币生态从起步阶段就具备完备的安全底色。 至于外界猜测的外部因素，我更倾向于将其理解为全球跨境监管协同的常态化沟通，由于稳定币天然具备跨境流动属性，如何确保其在技术链路上既能赋能合规贸易结算、又能严防违规资金风险，需要极为细致的全链条规制设计，这种技术与制度的磨合本身就需要周期。

对于牌照发放，香港金管局总裁余伟文多次向外界调低预期，称很多（申请机构）缺乏实际的应用场景，缺乏切实可行的具体方案和落实计划，更遑论风险管控的意识和能力"，并表示"在初阶段充其量只会批出数个稳定币牌照"。此前公开信息显示，金管局共收到36个稳定币牌照申请，涉及蚂蚁数科、蚂蚁国际、京东币链科技（香港）、连连数字等多类机构。

更早前首批参与沙盒测试的机构共有5家，包括京东集团旗下的京东币链科技（香港）、圆币创新科技，另外三家渣打银行（香港）、安拟集团、香港电讯（HKT）选择联合申请。

不过，多位市场人士向巴伦中文网表示，目前首批牌照的发放对象或将仅包括汇丰、渣打这两家发钞行。

有业内人士表示，此前申请牌照的一些互联网公司短期内已经放弃申请，一些团队已经解散了。;一个重要背景是，2月6日，央行联合八部委发布通知，明确规定，未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。

此外，富途证券、OSL集团均被认为是第二批牌照的有力争夺者。巴伦中文网对此向富途证券进行求证，其表示对此不会有回应;。3月26日，富途控股旗下持牌虚拟资产交易平台猎豹交易平台;正式在香港展业。

另有一个信息可以观察内地对于香港虚拟货币的监管态度：深交所与上交所日前更新港股通纳入名单，HashKey与OSL意外双双缺席。此前不久，这两家持牌虚拟货币交易所被已经被纳入恒生综合指数。

香港链上金融整体进程并未停摆

就在香港稳定币牌照悬而未决之际，数字人民币推进速度明显加快。

2025年12月31日，工商银行、中国银行、农业银行、建设银行、交通银行以及邮储银行六家国有大行集体发布公告称，自2026年1月1日起，数字人民币实名钱包余额按照活期存款挂牌利率计付利息，这是全球首次为央行数字货币计付利息。

几乎同一时间，中国人民银行出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，新一代数字人民币计量框架全面落地，定位从现金（M0）的数字化替代，拓展至覆盖M1、M2范畴。

运营机构的扩容也在快速扩容，4月2日，人民银行正式宣布新增12家银行类数字人民币业务运营机构，数字人民币业务运营机构总数达到22家，覆盖国有大行、股份制银行、城商行及互联网银行等多层次金融机构。

在香港，根据香港财经事务及库务局局长许正宇日前披露的数据，截至2026年1月底，以香港手机号码开立的数字人民币钱包已达8万个，接受数字人民币的本地商户从初期约300个猛增至约5200个，一年增长超过16倍。这些商户覆盖连锁零售店、酒店、旅行社、餐饮、便利店及超市等多个领域。

在一定程度上讲，数字人民币和港币稳定币并不构成直接竞争关系。后者的主要愿景在于嵌入链上金融基础设施。DeFi、RWA代币化、链上结算，这些场景需要一种可以在公链上自由流转的法币锚定资产。而数字人民币的架构是双层管控体系，天然不适配这个场景。

值得注意的是，稳定币牌照的迟到，并未让香港链上金融的整体进程明显停摆。去年末以来，代币化政府债券已连续多批发行并走向常规化；美元货币基金实现代币化；房地产方向也开始出现实质性动作，比如德林控股宣布将中环核心物业部分权益代币化，太极资本将九龙零售物业租金收益转化为RWA凭证。（作者｜蔡鹏程，编辑｜刘洋雪）