农行离工行还有多远

新金融琅琊榜基于年报，结合五年纵向数据对比，简要分析大行争霸最新竞争格局。

作者：董云峰

编辑：叶冬

大行争霸赛从未停歇，铁王座不缺挑战者，只不过主角在变换。

遥想2017年，一份由工行内部撰写的“建行竞争力报告”曾经引发广泛关注，这份报告可谓直截了当：“对多家分行的调研显示，建行仍是我行最主要的竞争对手。”

彼时建行在零售优先战略之下对工行发起猛攻，一度让工行压力山大。我们在2020年发表的《大行争霸：建行离工行还有多远》一文中写道：

建行很难在规模上赶超工行，尽管有着微弱的盈利能力优势，仍不足以撼动工行的统治地位，唯一有望改变争霸局面的是个人业务。

这篇文章引起不少关注，包括一些大行高管。尔后，房地产与零售金融的历史性调整，令建行不得不放缓进击步伐，还被农行趁机甩到了身后。

建行的暂时消停，并没有带给工行松懈的机会。随着农行取代建行成为更加强有力的挑战者，一些曾经坚固的东西开始慢慢消散。

透过最近披露的2025年年报，工行在总资产、营收、净利润等核心指标上依然居首，但其整体领先优势在继续缩小，农行争先进位势头不减。

不妨拉长时间线，2021-2025年，农行不仅在规模上快速缩小与工行的差距，更在盈利质效、资产质量、风险抵御等核心维度，实现了从跟跑到并跑、甚至局部反超的跨越。

铁王座在松动。一个标志性的事件是，2025年9月4日收盘，农行A+H股综合总市值首次超越工行。

尽管工行很快夺回了市值领头羊的位置，却也给市场留下了更多遐想：

农行离工行还有多远？农行全面超越工行，有可能吗？

在本文中，新金融琅琊榜基于年报，结合五年纵向数据对比，简要分析两家最新的竞争格局。

01

资产规模：两大巨无霸差距收窄

截至2025年末，工商银行总资产规模突破53.48万亿元，是全球唯一一家总资产超50万亿的商业银行。

农业银行总资产规模达48.78万亿元，与工行的绝对差距为4.7万亿元。从2025年当年的扩张节奏来看，农行总资产同比增速达12.81%，位居六大国有银行首位。

拉长周期来看，两者差距在收窄。2021年末，工行与农行的总资产差距达6.10万亿元，五年间差距缩小1.4万亿元。

02

净利润：整体相差接近800亿

2025年，工行全年实现净利润3707.66亿元，农行全年实现净利润2920.03亿元，两者绝对差距为787.63亿元。

从五年趋势来看，随着农行净利润增速持续领先，两者盈利体量鸿沟持续填平。2021年末，工行与农行的全年净利润差距达1082.80亿元，2021-2025年，差距累计缩小295.17亿元。

盈利差距的收窄，源于营收端的变化。2025年工行实现营业总收入8382.70亿元，农行实现营业总收入7253.06亿元，两者差距为1129.64亿元，而2021年二者营收差距高达2228.47亿元，五年间累计收窄1100亿元。

03

净息差：农行从落后到追平

2025年，工商银行与农业银行的净息差均为1.28%，同比均下降14个基点。至此，两家银行的核心定价能力站在了同一起跑线，这是农行过去五年最具标志性的追赶成果之一。

拉长周期，2021年，工行净息差为2.11%，农行净息差为2.02%，农行落后工行9个基点；2022-2023年，两者息差差距持续收窄，到2024年两家银行净息差均为1.42%，农行实现历史性追平，2025年二者息差保持同步，农行彻底抹平此前的定价劣势。

农行净息差的追平，主要依托县域护城河。2025年农行县域存贷息差仍保持在1.9%以上，显著高于全行平均水平，下沉市场的客群结构和信贷需求，为其提供了更强的息差稳定性。

04

非息收入：工行优势依然稳固

2025年，工商银行全年实现非利息收入2031.44亿元，农业银行全年实现非利息收入1557.12亿元，两者非息收入的绝对差距为474.32亿元。

从收入结构来看，工行非息收入占营收比重为24.23%，农行为21.47%，两者差距为2.76个百分点，非息收入仍是农行最核心的业务短板之一。

过去五年，非息收入是农行进步最显著的领域。2021年，工行与农行的非息收入差距达988.53亿元；2021-2025年五年间，差距累计收窄超50%。

其中，2025年，农行非息收入实现爆发式增长，全年同比增速达20.3%，核心增长动力来自财富管理业务的突破，全年代理业务收入同比增长87.8%，其中代销基金、代理保险、理财业务收入均实现大幅提升。

05

零售业务：农行优势在扩大

2025年，农行在客户基本盘、零售盈利贡献、负债成本上持续领跑，工行则在财富管理资产规模、零售中间业务收入上仍保持着难以撼动的领先优势。

截至2025年末，农行个人客户总量达8.96亿户，稳居全球银行业首位；核心盈利指标上，农行个人银行业务利润总额1607.54亿元，占全行利润总额的49.84%，连续五年成为全行第一盈利支柱；同期工行个人金融业务实现税前利润1417.64亿元，占全行税前利润比重为33.4%。

信贷与负债端，截至2025年末，农行个人贷款余额达8.98万亿元，与工行规模仅差400亿元，差距继续收窄；个人存款余额18.2万亿元，较工行微弱领先，个人存款平均付息率1.53%，低于工行的1.60%，保持国有大行最优。

财富管理领域，工行零售客户AUM达25.37万亿元，较农行19.5万亿元的规模高出5.87万亿元，中高端客群的财富管理优势依然显著。

整体上，拉长五年周期来看，农行零售业务完成了从规模跟跑到盈利领跑的历史性跨越，与工行的核心指标差距持续收窄，多个维度实现格局反转。

零售中间业务与财富管理，是农行零售业务当前的核心短板，但五年间快速追赶：零售中收规模占工行比重从48.7%提升至82.4%，零售AUM占工行比重从71.9%升至76.9%。

06

对公业务：工行仍是绝对王者

工行是对公领域的绝对王者。2025年末，工行对公客户总量达1474.59万户，公司类贷款余额达18.84万亿元，全年对公业务营业收入4106.76亿元，各项指标均为行业第一。

同期，农业银行对公客户总量1329万户，公司类贷款余额（含票据贴现）达17.44万亿元，对公业务营收2635.74亿元，与工行仍存在显著差距。

拉长五年周期来看，农行与工行的规模差距持续收窄。2021年末，工行公司类贷款余额为13.28万亿元，农行对公贷款余额仅为10.65万亿元，两者绝对差距达2.63万亿元；截至2025年末，两者对公贷款差距收窄至1.4万亿元。

信贷结构上，两者形成了较为鲜明的差异化格局：工行在高端制造业、科技创新、大型基建等核心赛道优势显著，2025年末制造业贷款余额5.24万亿元、科技贷款余额6万亿元，均稳居同业第一；而农行则在普惠金融、乡村振兴、县域对公等赛道深耕，2025年末县域对公贷款余额达7.8万亿元，占全行对公贷款比重超44%。

07

资产质量：农行从追赶到领先

截至2025年末，农业银行不良贷款率为1.27%，工商银行不良贷款率为1.31%，农行较工行低0.04个百分点。

与此同时，农行不良贷款率已连续五年实现下降，在行业风险持续暴露的背景下，资产质量保持了持续优化的态势。

从五年周期来看，农行完成了从微弱劣势到持续领先的逆转。2021年末，农行不良贷款率为1.43%，略高于工行1.42%的水平；2022年，农行不良贷款率降至1.37%，首次低于工行1.38%的水平，此后农行连续四年低于工行，资产质量优势持续确立。

08

拨备覆盖率：农行保持显著优势

截至2025年末，农业银行拨备覆盖率达292.55%，同期工商银行拨备覆盖率为213.60%，农行较工行高出78.95个百分点，风险抵补能力优势明显。

从五年周期来看，2021-2025年，农行拨备覆盖率始终维持在290%以上，稳居国有大行前列；工行拨备覆盖率维持在200%-220%的区间，与农行的差距持续存在。

充裕的拨备储备，不仅筑牢了农行的经营安全防线，也为其未来的盈利释放预留了充足空间。

09

ROE：农行从落后到反超

2025年，农行加权平均净资产收益率（ROE）达10.16%，工行为9.45%，农行较工行高出0.71个百分点。

五年来看，农行在股东回报能力上完成了从落后到领先的逆转。2021年，工行加权平均ROE为12.15%，农行仅为10.83%，农行落后工行1.32个百分点；此后三年，两者差距持续收窄，2024年农行首次反超工行，2025年则进一步扩大领先优势。

ROE的持续提升，源于农行资产运营效率、成本管控能力的优化。2025年，农行成本收入比为25.78%，较2021年下降超2个百分点；同时，持续优化资产结构，提升高收益资产占比，资本利用效率持续改善。

10

资本充足率：工行稳居大行之首

截至2025年末，工商银行资本充足率达18.76%，核心一级资本充足率达13.43%，一级资本充足率15.36%，三项核心资本指标均稳居六大行首位。

同期，农业银行资本充足率为17.93%，核心一级资本充足率11.88%，一级资本充足率13.87%，三项指标较工行分别低0.83个、1.55个、1.49个百分点，核心一级资本充足率的差距尤为显著。

拉长周期，两家银行的资本充足率均保持稳中有升的态势，但工行的资本实力始终保持着稳定的领先优势。五年间，工行核心一级资本充足率始终稳定在13%以上，拥有充裕的资本缓冲空间。

相对而言，工行的资本补充以内生积累为核心，轻资本业务对营收和利润的贡献度更高，资本使用效率更优，可持续发展能力更强。而农行过去五年的增长，更多依赖信贷投放的重资本扩张模式，县域信贷、普惠信贷等业务的风险权重更高，资本消耗系数更大。

11

结语

截至目前，农行较工行，仍有难以忽视的鸿沟。截至2025年末，总资产规模差距仍有4.7万亿元，营收差距超1100亿元，净利润差距近800亿元。

尤其在对公业务、财富管理、综合化经营、核心资本实力等领域，工行依然保持着难以撼动的龙头优势，行业地位短期内难以被超越。

但从五年的纵向追赶历程来看，农行实现了历史性跨越。五年间，总资产差距收窄1.4万亿元，净利润差距收窄近300亿元，营收差距收窄超1100亿元；核心盈利效率上，净息差从落后9个基点到与工行持平，ROE从落后1.32个百分点到领先0.71个百分点；资产质量上，不良率从微弱劣势到持续领先，拨备覆盖率始终保持近80个百分点的优势，一步步改写着市场对两大行的固有认知。

无论如何，这场大行争霸赛变得更加激动人心了。