头部券商业绩比拼！谁是最大“航母”？

来源：金融时报

年报披露季来临，头部券商2025年业绩情况浮出水面。

2025年，A股市场交投活跃，头部证券公司业绩大幅增长。截至4月1日，除国信证券外，2024年营收排名前十位的上市券商，2025年年报已悉数披露。

据同花顺iFinD统计，中信证券继续保持行业龙头地位，以748.54亿元营业收入、300.76亿元归母净利润稳居行业首位，经纪、投行等业务收入较快增长。

国泰海通则凭借合并重组后的协同效应，实现631.07亿元营业收入、278.09亿元归母净利润，在营收规模上与中信证券形成第一梯队。

华泰证券的业绩增速相对平缓，营业收入、归母净利润增幅均接近7%；资管业务净收入下滑。

广发证券、中金公司、中国银河、招商证券、申万宏源、中信建投的营业收入均超过200亿元。

中信证券、国泰海通总资产突破2万亿元

据同花顺iFinD统计，从总资产看，截至2025年年末，中信证券、国泰海通总资产均突破2万亿元，以绝对的体量优势拉开与后续梯队的差距。

凭借合并重组后的协同效应，国泰海通资产总额达到21143.38亿元，这一资产体量超越了中信证券，后者资产总额为20819.03亿元。

排名第三的为华泰证券，其资产总额为10773.48亿元。紧随其后的是广发证券，资产总额为9754.84亿元。

据同花顺iFinD统计，中国银河、中金公司、招商证券、申万宏源、中信建投的资产总额分别为8557.45亿元、7828.26亿元、7534.77亿元、7415.47亿元、6768.16亿元。

9家龙头券商营收超200亿元

据同花顺iFinD统计，2025年，9家龙头券商的营业收入均超过了200亿元。

其中，中信证券仍排名第一，以748.54亿元的营业收入继续稳坐榜首，也是唯一一家营收超过700亿元的上市券商。

国泰海通紧随其后，在营收规模上与中信证券形成第一梯队，2025年营收实现631.07亿元。

华泰证券2025年的营收规模继续排名第三，达到358.10亿元。

广发证券的营收水平从2024年的第5升至第4，营业收入达到354.93亿元。

紧随其后的是中金公司、中国银河、招商证券、申万宏源、中信建投，营业收入分别为284.81亿元、283.02亿元、249.71亿元、242.56亿元、233.22亿元。

分析人士认为，2025年券商行业呈现出明显的“强者恒强”格局，营业收入前9名券商的资产总额基本与其市场地位相匹配。国泰海通通过合并实现资产规模反超，成为行业新龙头；中信证券在盈利能力上保持领先；华泰证券稳居第三。资产规模与营业收入的正相关性在头部券商中表现尤为明显。

从增速看，2025年，9家龙头券商的营业收入均实现同比正增长。其中，国泰海通去年的营收增幅最高，达到87.40%。

广发证券、中金公司、申万宏源去年营业收入同比增幅均超过30%，分别达34.33%、33.50%、30.29%。

中信证券、中国银河、中信建投去年的营业收入增幅超过20%，分别为28.80%、24.34%、22.41%。

招商证券、华泰证券去年的营业收入同比分别增长19.53%和6.83%。

6家券商归母净利润超100亿元

据同花顺iFinD统计，归母净利润方面，目前有6家券商2025年的归母净利润超过100亿元。

中信证券以300.76亿元的盈利水平排名第一。国泰海通紧随其后，去年净利润达到278.09亿元。华泰证券排名第三，去年净利润达到163.83亿元。

广发证券、中国银河、招商证券等去年的归母净利润也超过百亿元，分别为137.02亿元、125.20亿元和123.50亿元。中金公司、申万宏源、中信建投2025年的净利润均超过90亿元，分别为97.91亿元、95.07亿元、94.39亿元。

净利润增幅方面，9家头部券商的净利润均同比增长。其中，国泰海通增幅最大，同比增加113.52%。

申万宏源、中金公司去年的净利润增幅超过50%，分别增长了82.46%、71.93%。

广发证券、中信证券、中信建投、中国银河、招商证券、华泰证券的归母净利润增幅分别为42.18%、38.58%、30.68%、24.81%、18.91%、6.72%。

分析人士认为，券商“双巨头”格局稳固：中信证券和国泰海通在营收、净利润、资产规模三个维度均位居前二，形成行业双龙头。

经纪业务收入普涨

据同花顺iFinD统计，从细分业务条线来看，头部券商经纪业务、投资银行业务普涨。

2025年，凭借合并优势，国泰海通经纪业务手续费净收入151.38亿元，超过中信证券，中信证券经纪业务手续费净收入为147.53亿元。目前，经纪业务手续费净收入超过百亿元的券商仅有这两家券商。

广发证券经纪业务手续费净收入95.97亿元，排名第三。紧随其后的是华泰证券，为91.22亿元。招商证券、中国银河经纪业务手续费净收入超过80亿元，分别为88.93亿元、88.46亿元。中信建投、中金公司经纪业务手续费净收入分别为79.70亿元、61.71亿元。

投资银行业务方面，中信证券在境内股权融资市场领先，中金公司在跨境业务上优势明显。

中信证券以63.36亿元的投行业务手续费净收入规模居行业首位。中金公司投行业务手续费净收入位居第二，为50.31亿元。在该项业绩指标排名前5的券商中，还有国泰海通、中信建投、华泰证券，投行业务手续费净收入分别为46.57亿元、31.29亿元、30.99亿元。

资管业务方面，以资产管理业务手续费净收入计算，中信证券资产管理业务手续费净收入为121.77亿元。广发证券和国泰海通位居其后，分别为77.03亿元和63.93亿元。华泰证券、中金公司、中信建投的资产管理业务手续费净收入分别为17.98亿元、15.82亿元、13.45亿元。

分析人士认为，在整体盈利背景下，头部券商依旧保持行业领跑姿态，业务布局更全面，覆盖投行、资管、机构业务、财富管理等多条主线；运营效率更高，数字化基础设施建设更为成熟。从整体来看，头部券商的竞争优势仍在持续扩大，行业集中度呈现提升趋势。