年内第二起！险资举牌又来了

来源：21世纪经济报道

　　险资举牌又来了！

　　4月2日，中山公用公告称，公司控股股东中山投控与利安人寿于4月1日签署《股份转让协议》，拟以12.19元/股的价格协议转让7376万股（占总股本5%），转让总价款约8.99亿元。本次权益变动后，中山投控持股比例降至43.73%，仍为控股股东；利安人寿持股比例由3.12%增至8.12%，将成为中山公用持股5%以上股东。 本次交易不触及要约收购，不会导致实控人变更，但尚需国资监管机构批准及深交所审核后方可实施。

　　险资年内依旧加仓权益市场

　　根据公告，利安人寿承诺在本次协议转让股份过户完毕后12个月内不减持受让股份；在股份转让过户完成后，利安人寿还拟向中山公用委派一名非独立董事。利安人寿称，未来12个月内无继续增持中山公用的意愿。在此次交易前6个月，利安人寿曾多次交易中山公用股份。

　　中山公用表示，本次权益变动如顺利完成，将促进公司股权结构调整，增强公司核心竞争力，但不触及要约收购，不构成关联交易，也不会对上市公司持续经营产生重大影响。

　　公告还指出，本次《股份转让协议》虽已签署，但尚需取得国有资产监督管理机构批准后方可生效，后续还需获得相关政府部门审核批准，并通过深圳证券交易所合规性审核，最终方可在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理股份过户登记手续，因此交易能否最终完成仍存在不确定性。

　　此前，利安人寿曾于2025年7月举牌另一家水务公司——江南水务。根据披露，利安人寿目前持有江南水务5.41%的股份，还持有深圳国际5.83%的股份。

　　这是险资今年第二次举牌，今年开年，上海机场就公告称，公司收到通知，信息披露义务人太平洋资产管理有限责任公司（以下简称“太保资产”）通过大宗交易方式于2026年1月9日完成权益变动，增加公司7242.4万股A股股份，合计持股数量由5199.17万股增加至1.24亿股，持股比例由2.09%增加至5%。根据《简式权益变动报告书》，本次举牌中持有上海机场股份的股东包括太保资产、中国太平洋人寿保险股份有限公司，均属由中国太平洋保险（集团）股份有限公司控股的子公司，太保资产受托管理太保寿险的保险资金。

　　本次增持股份的资金来源为太保资产受托管理的保险资金，具体包括，太保寿险个人分红产品、太保寿险万能险产品以及太保寿险传统普通保险产品等。

　　这是今年开年以来，险资的“首举”。市场分析认为，此次险资选择举牌上海机场，核心逻辑在于其契合险资长期配置需求：一方面，上海机场拥有区位垄断优势和持续扩大的流量壁垒，经营稳定性强且现金流充沛，符合险资对“类固收”资产的偏好；另一方面，伴随国际消费回流，公司非航业务价值日益凸显，长期成长确定性较高。

　　虽然今年举牌不如去年密集，但是对权益资产的配置仍马不停蹄。3月30日，港交所最新披露，中国太保于3月25日获中国平安保险（集团）以每股均价32.3919港元增持310.44万股，涉资约1.01亿港元。增持后，中国平安（集团）持有中国太保H股的数量为33539万股，持股比例由11.97%上升至12.08%。

　　这是去年以来，中国平安至少第三次增持中国太保H股，第一次持股比例达到5%举牌线是2025年8月，当时买入约174.14万股，每股均价约32.07港元；第二次增持是2025年9月，累计买入1.4亿股，持股比例一下子达到了10%。

　　对于“险买险”的行为，中国平安副首席投资官路昊阳也给出了自己的理由，“从长期维度看，保险行业的个股现在还是被低估的。”

　　路昊阳表示，一方面，保险未来仍具备较强的成长性，金融强国战略也很重视金融行业的提质增效，而保险是金融行业中政策顺风的板块之一；另一方面，我国人口结构的变化、消费习惯的变化、投资观念的变化，对保险行业也都是利好。

　　去年投资收益最高达到6.6%

　　目前，A股五大上市险企2025年年报已悉数出炉，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险五家A股上市险企合计实现归母净利润4252.91亿元，较2024年增加超700亿元，增幅22.4%；营业收入总额近2.93万亿元，同比增长7.8%。

　　数据显示，截至2025年末，五大上市险企合计投资资产规模突破20万亿元大关，达到20.65万亿元。其中，中国人寿投资资产7.42万亿元，中国平安保险资金投资组合6.49万亿元，中国太保、中国人保、新华保险分别达到3.04万亿元、1.90万亿元和1.84万亿元。

　　多家险企总投资收益率创下2015年以来最高水平。总投资收益率前三分别为新华保险、中国平安、中国人寿，均在6%以上。其中新华保险以6.6%的总投资收益率位居首位，中国人寿总投资收益率升至6.09%，均创下2015年来最高水平。

　　中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林表示，看好中国股市长期增长空间，2026年公司将继续坚持以新质生产力为代表的成长板块和低估值高分红板块并重的均衡配置策略，在配置高股息板块作为“压舱石”的基础上，挖掘科技等热点赛道机会，同时关注顺周期、消费等行业的投资机会。

　　据不完全统计，2025年险资举牌约41次， 较2024年的20次，翻了一倍有余，仅次于2015年62次的历史峰值，创下近十年新高。

　　对于去年险资举牌背后的动因，市场主流观点认为主要是由于险资OCI投资策略的驱动。

　　所谓OCI策略，是指险资机构将被投资资产纳入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）科目的投资策略，主要目的是获取稳定的股息收益，而非注重短期的价差收益，这也意味着险资持有资产的周期偏长。

　　北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆认为，险资坚守OCI策略，主要有三方面考虑：一是在新会计准则下，将权益资产划入OCI账户，可降低利润表的波动性；二是利率下行，高股息资产的股息稳定，可以用股息弥补票息的不足；三是在考核“指挥棒”下，长周期考核机制要求险资“长钱长投”。

　　华创证券的研报认为，险资举牌诉求或主要划分为两类：一类是基于股息率考虑，从举牌行为上更偏向于未来分红现金流预期较为稳定的标的，即挖掘“类固收”高息标的，作为抵御利率下行风险的路径；一类是基于ROE考虑，从举牌行为上更偏向于央国企、有一定行业垄断低位、盈利模式较为成熟的标的，通过长期股权投资纳入优质标的。展望2026年，预计上述两类诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续。