河南
你敢信吗？写在金融学教科书里的半个世纪铁律，居然说翻船就翻船了。过去但凡全球爆发战争冲突，资金第一反应就是冲进美国国债避险，美债就是全球公认的安全岛。这一次，剧本彻彻底底换了主角。
这事还是向来对中国比较苛刻的英国《金融时报》摆出来的。自美伊联合对伊朗发动军事打击之后，中国十年期国债收益率微降到1.81%，比之前还低了一丢丢。同期美国十年期国债收益率飙升38个基点到4.34%，英国国债收益率更是直接暴涨70个基点。《金融时报》直接在自己的报道标题里点明，中国国债才是这场战争里唯一的避风港。
这组数据看着只是数字波动，实际冲击力比很多人想的大太多。过去半个多世纪里，不管是朝鲜战争、海湾战争，还是911事件、俄乌冲突，全都是资金抢着买美债，美债收益率往下跌的剧本。这个规律没人敢挑战，算得上是颠扑不破的共识。现在直接一百八十度反转，战争来了，美债没人买还被疯狂抛售，收益率不降反涨，涨得又快又猛。
这里头的意思不用多说，全球资本用真金白银投了不信任票。大家不再相信美国国债是稳赚不亏的安全资产，这是几万亿美元资金流动堆出来的集体判断，是市场实打实给出来的定价。美债遭遇的暴击还不止这一点，后续的麻烦更大。
据《财富》杂志统计，2026年美国有差不多十万亿美元国债到期，需要滚动再融资。偏偏就在这个节骨眼上，美债拍卖拿到了三年半以来最差的成绩。外国央行一直在抛售美债，市场需求萎缩大家都能看得到。RSM的首席经济学家布鲁苏埃拉斯说，投资者担心的点很多，美国财政状况不可持续、通胀风险上升、还有战争带来的不确定性。
这位经济学家还补了一句，债券市场从来没被打败过。话里话外的意思很清楚，总统想发动战争，国会想继续借债，最后债市都会用收益率告诉你，谁才是真正的裁判。美国企业研究所更是直接抛出了灵魂拷问，每年两万亿美元的赤字，加上九万亿美元的到期债务，这个锅谁来背？要是这个问题答不上来，美债和美元市场爆发全面危机，真不是不可能的事。
欧洲这边的情况比美国还要惨烈。英国十年期国债收益率一度冲到5.07%，创下2008年金融危机以来的最高纪录。英国国债基准指数单月暴跌接近5%，一千多亿英镑的市值直接蒸发没了。说起来特别讽刺，现在这个收益率水平，和2022年特拉斯搞迷你预算闹出闹剧时候的峰值差不多。
当年特拉斯花了整整45天，才把英国债市推到悬崖边上，这次战争只用了15个交易日就做到了。英国央行的政策预期也直接大掉头，年初市场还在押注2026年会降息两次，现在所有人都改成押注加息两次了。整个欧洲没人能独善其身，欧洲债券收益率已经飙升到十五年来的最高水平。
欧央行行长拉加德直接放了狠话，就算战争带来的通胀只是短期的，欧央行也做好了加息的准备。整个西方债市从华盛顿到伦敦再到法兰克福，全线溃败乱成一团，一点抵抗力都没有。这场全球金融风暴里，唯独中国这边稳得一批。
中国十年期国债1.81%的收益率，不仅没跟着西方一起涨，反而比2月底还微微降了一点。连《金融时报》这种一向挑中国毛病的媒体，都不得不写下“唯一避风港”这几个字，足以说明很多事。过去大家觉得天经地义的旧秩序，已经碎得捡不起来了。过去被很多人低估的中国资产，正在被全球资本重新定价。
参考资料：新华社 全球债市走势分化凸显中国经济基本面韧性
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