永辉化身“烫手山芋”？叶国富：我要把精力放在名创优品上

《星岛》见习记者 陈奇杰深圳报道

3月31日，名创优品（09896.HK）公布2025年度财务业绩，期内实现总营收214.4亿元，同比增长26.2%。其中名创优品品牌营收195.2亿元，同比增长22%，TOPTOY品牌营收19.2亿元，同比增长94.8%。

▲名创优品各分部收入，来源：名创优品公告

利润表现方面，2025年名创优品实现毛利润96.5亿元，同比增长26.3%，毛利率为45%，同比增长0.1个百分点；实现利润12.1亿元，较2024年的26.35亿元腰斩。

财报发布后，4月1日名创优品港股股价涨5.66%，但4月2日下跌1.42%，目前报32.04港元/股，总市值388.34亿港元。

出现增收不增利情况的主要原因是，名创优品于报告期内对永辉超市（601933.SH）的投资录得亏损约8.13亿元。

在被问及永辉超市的后续规划时，名创优品创始人兼CEO叶国富于2025年业绩会上表示，名创优品始终是核心业务，这是根基，也是公司未来持续发力、实现增长突破的核心。

叶国富还强调：“请大家放心，我90%以上的精力都在名创优品，这永远是我优先级最高的工作，绝不会因为投资而分散精力。”

叶国富这一撇清关系式的回应，仿佛把永辉当成了“烫手山芋”。而在一年以前，叶国富曾亲自担任永辉超市改革领导小组组长，并把减亏作为永辉2025年的KPI，他对永辉超市寄予厚望，称“未来零售行业就是两大趋势，品质零售和兴趣消费。名创优品代表兴趣消费，希望通过永辉把握住品质零售的机会”。

但一年后的今天，永辉却成为名创优品的业绩拖累。

叶国富表示，目前永辉超市正式聘请王守诚担任CEO，有了自己完整的管理团队，能够独立负责日常经营与战略落地。对于永辉超市的未来，大家应以长期主义视角看待，并对这一业务充满信心。

《星岛》了解到，王守诚此前是永辉改革领导小组的副组长，当时其主要职责是在永辉超市胖东来学习项目中担任全国调改负责人，牵头运营标准体系的建设。

2025年10月，王守诚在接受《中国企业家》采访时曾提到，叶国富每次到永辉巡店无论是说话，还是走路，节奏都非常快，但非常细致，而且也会体验许多商品，在3R（即食、即热、即烹）区域，也会亲自品尝并和永辉员工交流。

王守诚称，叶国富在名创那边也需要投入大量精力，但半年来，他确实为永辉倾注了更多心血，并实实在在地推动了许多改变。

2024年，叶国富在7月份与8月份两度奔赴河南郑州，考察胖东来帮永辉超市调改的门店，发现店里生意旺盛，随即萌发了收购之心。

同年9月23日，名创优品通过子公司广东骏才国际，大手笔斥资62.7亿元收购永辉超市29.4%股份，成为该公司第一大股东。彼时资本市场对这一收购的情绪“喜忧参半”。消息公布第二天，永辉超市开盘涨停，而名创优品港股一度跌超30%。

永辉超市曾是中国最具前景的连锁超市，在2010年登陆A股之后被称为“商超生鲜第一股”，市值一度突破千亿元。但后来逐渐在与线上购物、社区团购、同城配送等业态的竞争中掉队，2021年至2023年，永辉超市扣非后净利润累计亏损约83.75亿元。

2024年，“胖东来调改永辉”引发全网关注，作为郑州“胖改”第一店，永辉信万广场店在调改后首日销售额188万元，是调改之前平均日销的13.9倍。这样的改变让叶国富认为，“胖改”永辉超市存在巨大的机会。

入主永辉之后，叶国富对永辉提出了三“提”两“降”的改革规划，即提人效、提业绩、提毛利，并降成本、降费用。他还表示，名创优品与永辉超市未来可在商超渠道下沉、生鲜供应链整合、线下流量互通上形成协同，为前者打开线下零售新空间。

如今看来，永辉的改革以及双方的协同尚未产生明显成效。

据永辉超市2025财年业绩快报，该公司报告期内营收535.08亿元，同比下降20.82%；归母净利润亏损进一步扩大至25.5亿元。

▲永辉超市财务数据，来源：永辉超市公告

永辉超市表示，2025年，该公司因门店调改对利润产生了较大影响，主要包含调改相关的资产报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费投入等，其中资产报废及一次性投入合计约8.8 亿元。与此同时，门店闭店也产生了较大损失，主要包含资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁相关的违约赔偿等。

值得一提的是，名创优品对明星AI公司MiniMax的投资取得了与永辉超市相反的成绩。今年1月，MiniMax在港交所上市，当前总市值已接近3000亿港元。叶国富透露，名创优品在MiniMax成立早期以较低的估值入股。名创优品首席财务官张靖京表示，初步预计今年第一季度，因为这项投资带来的一次性收益约为8.5亿元至9亿元。