突发！煤炭板块18股暴跌，9家龙头业绩暴雷，连神华都未能幸免

突发！煤炭板块18股暴跌，9家龙头业绩暴雷，连神华都未能幸免
4月3日早上开盘，很多人盯着煤炭板块的报价，整个人都傻了。
前几周还在嚷嚷着"红利策略永垂不朽"，今天直接被人按在地上摩擦。
煤炭开采加工板块集体低开，然后一路往下砸，跟不要钱似的。
截至中午收盘，板块指数跌了3.42%，成交额较前一交易日放大了将近两成。
云煤能源跌超9%，一度逼近跌停板。郑州煤电、陕西黑猫、安泰集团、辽宁能源、上海能源全部跌超5%以上。
有人算了一笔账，板块内37只成分股，18只跌幅超过3%，占比将近一半。
开盘不到一小时，整个板块主力资金净流出就超过了3个亿。
有人说是因为中东局势。

昨天特朗普单方面宣布对伊朗战事取得"压倒性胜利"，结果话音还没落，伊朗就往以色列北部发射了导弹。
国际油价昨天还在冲高，布油一度突破110美元。
按理说，油价涨，煤炭应该跟涨才对，怎么今天反而暴跌？
因为这个"涨"的逻辑已经撑不住了。
油价冲高之后，特朗普当天就放话说，愿意在霍尔木兹海峡不重开的情况下结束战争，国际油价随即短线跳水超过1%。
煤炭跟着油走，油一回头，煤炭直接扑街。
但这只是导火索。
真正要命的，是煤炭企业年报集中披露后的集体暴雷。
打开数据看看就知道了。
26家上市煤企发布了2025年业绩预告，11家预减，12家直接预亏，只有2家预增。
预亏的比例高达46%。
其中，云煤能源预计减亏——这是唯一的"好消息"，但减亏的意思就是还在亏。
郑州煤电、开滦股份等12家企业预计亏损。
兰花科创更惨，预计2025年净利润亏损4.4亿到5.5亿元，由盈转亏，净利润连续三年下滑。扣非净利润预计亏损8.4亿到9.9亿，主营业务的窟窿比报表上看到的要大得多。
大有能源刚发公告，2025年净亏损20.16亿元。一年亏20个亿，还是在产销量基本稳定的情况下。
为什么？
煤价跌了。
2025年，国内煤炭综合售价普遍下跌了10%以上。中国神华煤炭综合售价495元/吨，同比降了12.1%。中煤能源也没好到哪里去。
你以为只有小煤企在亏？龙头也一样扛不住。
兖矿能源2025年营业收入1449.33亿元，同比减少7.49%，收入利润双双下跌。
山西焦煤直接预减。
最让人心里发凉的，是连"煤老大"中国神华都没能幸免。
2025年营业收入2949.16亿元，同比下降13.2%；归母净利润528.49亿元，同比下降5.3%。扣非净利润更是降了19.2%，几乎两成利润凭空蒸发。
中国神华都扛不住，其他小弟更不用说了。
煤炭股这几年一直是红利策略的"心头好"，高分红的典范。神华2025年照样豪气派现418亿，分红率近八成。可问题是，如果利润连续下滑，高分红的可持续性还剩下多少？
资金比谁都精。
4月1日，煤炭板块下跌0.19%，主力资金净流出6.20亿元。兖矿能源被卖了1.67亿，中煤能源被卖1.30亿，陕西煤业被卖8106万。
4月2日，煤炭板块好不容易涨了0.98%，但主力资金依然净流出2.84亿元。
涨也卖，跌也卖，说明资金是铁了心在撤退。
华泰证券之前判断过一个逻辑：一旦油气库存缓冲耗尽，亚太各国可能被迫用煤炭替代油气发电。
这个替代逻辑听起来很硬，但问题是，目前煤价还在下行通道里。
港口库存高位徘徊，电厂利用4月份淡季开始机组检修，日耗下降，市场煤采购减少。供需双弱的格局，短期内很难逆转。
中信证券判断2026年煤炭行业将延续供需双弱格局，但政策托底下煤价表现或好于2025年，全年均价涨幅预计约5%到7%。
这个判断透露出两个信息：一是行业底可能在慢慢形成，但"磨底"需要时间；二是龙头企业的盈利韧性仍然是核心看点。
中国神华虽然利润下滑，但煤炭业务毛利率只降了0.1个百分点，电力板块利润反而增长了13.7%，煤电一体化的优势在市场下行期体现出来了。
别人扛不住的时候，神华至少还能扛。
兰花科创想靠发债30亿"借新还旧"，但也只是续命，不是新生。大有能源亏20亿，靠什么翻身？只能等煤价回暖。
今天煤炭板块领跌全市场，煤化工、甲醇、化肥等下游概念全部跟着调整。整个黑色系产业链都在往下走，这不是一天的行情，是年报季对过去一年的集中"算账"。
板块内分化也会越来越明显。有煤电一体化布局、成本控制能力强的龙头，活下来的概率大。单靠挖煤卖煤的中小煤企，在煤价下行周期里，亏损只会越滚越大。
红利策略的逻辑没有破，破的是"不管谁都能吃红利"的幻觉。