新希望乳业冲击港股IPO，2025年收入112.34亿元，西南低温液态乳制品市场第一

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据港交所4月2日披露，新希望乳业股份有限公司向港交所主板递交上市申请，摩根大通、中信证券为联席保荐人。

截至4月2日收盘，新乳业(002946.SZ)报18.09元/股，市值155.70亿元。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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据招股书，新希望乳业是一家科技营养食品企业，秉承「鲜活，让生活更美好」的使命，以「鲜立方战略」为核心，专注于乳制品及其他营养食品的研发、生产与销售。

公司致力于将低温乳制品从传统营养摄取升级为具备更多细分功能、应用更多消费场景的高频率健康消费品，为消费者提供更新鲜、更营养、更具情感吸引力的产品选择。

用科技驱动新鲜，通过生物科技和数字科技引领增长提质增效，同时具备强大的收购整合能力，推动提升产品质量、营运效率，并最终实现持续增长，公司已发展成为一家全国布局、区域领先的多品牌、产业链一体化运营的龙头企业。

截至最后实际可行日期，新乳业拥有超过20个主要乳制品品牌，并通过区域化布局形成差异化竞争优势。

具体而言，公司的24小时™鲜牛乳系列凭借「只售卖上市当天」的卓越新鲜承诺，成为全国性新鲜标竿。高端品牌朝日唯品®，秉承循环农作的理念，其有机产品已获得多项有机认证，代表中国乳品质量领先水平。

在酸奶领域，活润®依托自有专利菌株与3D包埋技术，打造功能性益生菌酸奶，成为健康代餐的首选；初心®聚焦简单配方与健康，在零蔗糖酸奶市场占据重要地位。此等产品使公司在功能性乳制品领域取得重大进展，并成为推动盈利能力提升的动力。

新乳业构建了从牧场到餐桌的一体化产业链，依托分布式产能布局实现「鲜」的卓越交付。公司通过12个自有牧场、战略性合作牧场及稳定合作的第三方规模化商业牧场等组合，实现优质稳定的生乳供应。

公司在中国布局17家乳制品加工厂，贴近消费者，当地牧场运输半径通常控制在150公里左右，确保低温鲜奶、低温酸奶及常温奶快速加工、快速上市。同时，公司的低温工艺有助保留牛乳中的活性营养物质，让产品更天然、更营养。

新乳业打造了在线线下融合的立体化全渠道网络，坚持「区域深耕+全国突破」。凭借良好的收购整合能力及分布式运营模式，公司深耕核心区域市场，建立领先地位，同时透过跨区域扩张及冷链网络的延伸，实现全国协同发展。

公司独特的送奶入户网络采用订购制模式，并结合24小时™鲜牛乳概念店等创新营运模式，借此拓展公司的直面消费者触及范围，此模式特别针对货架期短的新鲜乳制品量身打造。公司多元化的渠道布局与差异化运营策略，让新鲜产品快速触达亿万家庭。

凭借对消费趋势的深入了解与创新驱动的差异化发展，公司成功把握了中国低温液态乳制品市场机遇，实现了快速增长。以低温乳制品营业收入计，公司实现从2023年到2025年10.8%的复合年增长率。

根据弗若斯特沙利文报告，按2025年零售销售价值计，新乳业分别位列中国液态乳制品市场第五、中国低温液态乳制品市场第五、在中国前五大乳制品企业按2024年至2025年低温液态乳制品零售销售值增速第一。根据同一资料来源，在区域市场中，按2025年零售销售价值计，公司是西南低温液态乳制品市场第一、低温鲜奶市场第一、低温酸奶市场第一。

公司提供广泛乳制品组合，以满足消费者多样化的口味与营养需求。公司的主要产品类别包括液态乳制品，包括低温鲜奶、低温酸奶及常温乳制品，及奶粉产品。

在健康意识增强、多元化消费需求及冷链基础设施日益扩充的推动下，中国乳制品市场规模庞大且持续增长，当中低温鲜奶为主要增长引擎。根据弗若斯特沙利文报告，按零售销售价值计，预计中国液态乳制品市场由2025年的人民币3,450亿元增加至2030年人民币3,860亿元，复合年增长率为2.3%。

根据同一资料来源，中国低温液态乳制品市场的零售销售价值预计由2025年的人民币946亿元增加至2030年的人民币1,230亿元，复合年增长率为5.4%。根据同一资料来源，低温鲜奶品类扩张速度更快，2025年市场规模为人民币402亿元，预计2030年将达到人民币617亿元，复合年增长率达8.9%。

与此同时，低温酸奶亦在功能化、零食化及口味创新趋势下保持稳健增长。根据弗若斯特沙利文报告，当前中国低温乳制品市场渗透率仍远低于美、日等成熟市场，显示未来提升空间广阔。

于往绩记录期，新乳业液态乳制品的销量有所增加，由2023年的1,092.3千吨增加至2024年的1,144.6千吨，并进一步增加至2025年的1,218.2千吨，与业务增长一致。液态乳制品的平均售价由2023年的每公斤人民币8.9元下降至2024年的每公斤人民币8.6元，主要由于在市场竞争日益激烈的情况下加大促销活动。液态乳制品的平均售价维持稳定，于2025年为每公斤人民币8.6元。

奶粉产品的销量及平均售价由2024年的1,455吨及每公斤人民币49.0元增加至2025年的1,650吨及每公斤人民币52.5元，主要由于公司于2025年推出定价相对较高的新款奶粉产品。

财务方面，新乳业的营业收入从2023年的人民币109.87亿元增长至2025年的人民币112.34亿元，复合年增长率达1.1%。公司的净利润从2023年的人民币4.38亿元增至2025年的人民币7.55亿元，复合年增长率达31.3%。公司的净利润率亦稳步提升，从2023年的4.0%增至2025年的6.7%。

公司的毛利由2024年的人民币30.25亿元增加8.4%至2025年的人民币32.78亿元。毛利率由2024年的28.4%上升至2025年的29.2%。

本次新乳业香港IPO募资金额拟用作下列用途，惟将视乎业务需要的演变及市场状况的变化而有所调整：将用于提升公司的品牌定位及扩充公司的销售网络；将用于提升产品创新及生物科技与数字能力；将用于升级及扩充公司的供应链基础设施；及将用于营运资金及其他一般企业用途。

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