四方达（300179）2025年年报简析：增收不增利，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期四方达（300179）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入5.67亿元，同比上升7.98%，归母净利润9318.39万元，同比下降20.77%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.59亿元，同比上升26.5%，第四季度归母净利润3362.04万元，同比上升42.24%。本报告期四方达存货明显上升，存货同比增幅达53.55%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.96亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率41.37%，同比减21.82%，净利率5.71%，同比减67.42%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.17亿元，三费占营收比20.64%，同比增0.38%，每股净资产2.53元，同比增0.18%，每股经营性现金流-0.1元，同比减291.22%，每股收益0.19元，同比减20.74%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为114.1%,原因:汇率变动与利息支出增加。
2. 研发费用变动幅度为-8.08%,原因:人员工资与咨询费用减少。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-291.14%,原因:供应链融资到期和子公司支付采购款项增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为74.63%,原因:购买理财减少和子公司支付购进固定资产金额减少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为102.11%,原因:本期子公司借款增加。
6. 货币资金变动幅度为20.0%,原因:购买固定资产减少。
7. 存货变动幅度为53.55%,原因:子公司原材料及产成品备货。
8. 投资性房地产变动幅度为-23.0%,原因:投资性房地产摊销。
9. 长期股权投资变动幅度为-8.64%,原因:投资损益变动。
10. 固定资产变动幅度为-18.12%,原因:固定资产折旧增加和报废处置。
11. 使用权资产变动幅度为-39.48%,原因:使用权资产摊销。
12. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:供应链融资到期。
13. 合同负债变动幅度为152.17%,原因:预收款项增加。
14. 长期借款变动幅度为239.69%,原因:子公司借款增加。
15. 应收票据变动幅度为-35.55%,原因:票据到期。
16. 应收款项融资变动幅度为46.92%,原因:持有的重分类的应收票据到期。
17. 其他应收款变动幅度为-78.78%,原因:往来款项收回。
18. 其他流动资产变动幅度为-73.9%,原因:子公司待抵扣增值税进项税减少。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为365.66%,原因:子公司一年内到期的长期借款增加。
20. 其他流动负债变动幅度为103.79%,原因:应收保理款项增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.88%，资本回报率不强。去年的净利率为5.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.17%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.88%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.6%/8.6%/2.8%，净经营利润分别为1.26亿/9208.18万/3239.83万元，净经营资产分别为8.66亿/10.65亿/11.45亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.55/0.49/0.82，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.96亿/2.59亿/4.62亿元，营收分别为5.42亿/5.25亿/5.67亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达218.63%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在金刚石散热领域的进展情况？
答：金刚石具有禁带宽大、击穿场强高、热导率高等优点，可用于光学窗口、芯片热沉、半导体及功率器件等领域。公司是国内设备规模优势明显的 CVD 金刚石厂商，拥有自主知识产权的MPCVD 合成及加工设备技术和 CVD 金刚石生长工艺技术，目前已具备批量制备大尺寸（12英寸）金刚石衬底及薄膜的相关生产能力。公司将持续关注相关市场机会。

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