泡泡玛特最大竞争对手，二冲IPO

来源：市场资讯

（来源：企业上市法商研究）

据港交所最新披露，大潮玩国际集团有限公司(TOP TOY)已向港交所主板递交上市申请，摩根大通、瑞银集团为联席保荐人。这是其时隔半年再度向港交所主板递交招股书，开启第二次港股上市冲刺。较前次申请保荐人发生变动，中信证券退出保荐，仍为整体协调人。

TOP TOY是名创优品（MINISO）旗下孵化的潮流玩具（潮玩）集合品牌，于2020年12月‌在广州开设首家门店，定位为中国规模最大、增速最快的潮玩集合零售商，“潮玩之王”。按2025年中国内地GMV（商品交易总额）计，TOP TOY以‌42亿元‌位列中国第一大潮玩集合品牌，也是泡泡玛特最大竞争对手。2023年至2025年，公司的GMV复合年增长率超过50%，根据弗若斯特沙利文，公司是中国增长最快的潮玩集合品牌。

自2020年12月开设首家门店以来，TOP TOY已建立潮玩全产业链一体化平台。凭借对潮玩爱好者的深刻洞察，公司已形成行业领先、以消费者为导向的产品设计与IP运营能力。

公司成功构建一个由自有IP、授权IP及他牌IP协同驱动的多层次且持续拓展的IP矩阵，以及一个由多样化产品矩阵构成的潮玩世界。公司的产品矩阵涵盖手办、3D拼装模型及搪胶毛绒等，使公司能够满足潮玩消费者的多样性需求，并不断实现客户群体的延展。

TOP TOY以IP价值最大化为核心，构建了一个覆盖产业价值链所有关键环节的一体化平台，形成公司的竞争优势。

中国潮玩市场正经历快速增长。根据弗若斯特沙利文，中国潮玩市场规模由2020年的人民币249亿元增长至2025年的人民币875亿元，复合年增长率为28.6%，并预计将由2026年的人民币1,264亿元增长至2030年的人民币3,310亿元，复合年增长率为27.2%。

财务方面，招股书显示，在过去的2023年、2024年和2025年，TOP TOY的营业收入分别为人民币14.61亿、19.09亿和35.87亿元，复合年增长率为56.7%。

公司的毛利率亦由2023年的31.4%增加至2025年的32.1%。公司自研产品的收入贡献占潮玩产品销售总收入的比例由2023年的53.6%增加至2025年的56.7%。

公司的净利润由2023年的人民币2.12亿元增加至2024年的人民币2.94亿元，后减少至2025年的人民币1.01亿元。

公司主要通过直营门店、TOP TOY合伙人门店、线下经销商及在线渠道销售潮玩产品以获取收入。其他收入来源主要包括来自TOP TOY合伙人的授权费、基于销售的特许权使用费及基于销售的管理及咨询服务费。截至2025年12月31日，TOP TOY在全球经营334家TOP TOY门店，包括50家直营门店、273家合伙人门店、11家代理门店。目前海外门店达39家。

招股书显示，TOP TOY在香港上市前的股东架构中，叶国富、杨云云夫妇通过数家实体拥有63.5%的名创优品(09896.HK)持股86.90%，为控股股东；其他股东包括孙元文先生、晏晓娇女士、淡马锡、Oakwise、谢国华先生。

TOP TOY董事会由7名董事组成，包括：

• 2名执行董事

孙元文先生(首席执行官)；

晏晓娇女士(首席财务官)；

• 2名非执行董事

叶国富先生(董事会主席、控股公司名创优品董事会主席兼首席执行官)；

常宇亮先生(淡马锡中国区执行总经理、前投行家)

• 3名独立非执行董事

吴历华先生(超竞集团共同创始人兼首席执行官)；

王晓梅女士(广州睿锋咨询创始人兼高级合伙人、前毕马威华振审计合伙人)；

王雅瑾女士(中欧国际工商学院CEIBS副教务长、教授)。

本次TOP TOY香港IPO募资金额拟用作以下用途：将用于进一步丰富公司多元化IP矩阵，增强IP运营能力。将用于深化全球全渠道布局。将用于品牌建设、消费者互动及营销计划。将用于提升供应链实力和强化全流程数字化能力。将用于营运资金及一般企业用途。

（本文基于公开招股书及市场信息整理，不构成投资建议）

（素材来源：公司公告、IPO合规智库等网络公开信息等）

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