四川
德国和意大利提议为稳定币建立欧盟监管框架，以加强金融市场保障，将讨论从技术层面转移到政治层面。
对美国稳定币完全不予考虑？
该提案直接针对所谓的多发行方稳定币——即在多个司法管辖区同时发行、储备金在它们之间分配的代币。
稳定币是一种旨在保持固定价值的加密货币，通常与美元或欧元挂钩，并由储备的真实货币支持，因此持有者可以随时兑现。
根据拟议的框架，任何此类运营商将被禁止在欧盟发行代币，除非欧盟委员会正式认定其本国的监管框架与欧盟标准相当。
如果没有等效性认定，就没有市场准入。鉴于美国目前没有类似的框架，该提案实际上可能将主要的美元稳定币完全排除在欧盟之外。
终止开关
该提案还将赋予监管机构一个彻底的终止权。
根据草案规定，如果稳定币的储备金转移机制失效、发行人严重违反其本国规则，或者有证据表明其行为损害欧盟代币持有者的利益，则欧洲银行管理局 (EBA) 将被要求彻底禁止该稳定币。
跨境稳定币的风险很简单：由美国公司和欧盟公司联合发行的稳定币，其支持储备金会在这两家公司之间分配。
如果欧盟持有者同时试图提现，欧盟方面的资金池可能不足以偿还所有人。资金确实存在，但它存放在美国银行账户中，可能受到美国相关规定的约束，这些规定可能会延迟或阻止资金转移到欧洲。
如果无法满足该保证，或者发行方违反其本国规则，或者被发现有损欧盟持有者的利益，欧洲银行管理局 (EBA) 将被迫完全终止该稳定币的发行，禁止其在欧盟运营。
与时间赛跑
推动这一举措的紧迫性来自欧盟系统性风险监管机构——欧洲系统性风险委员会（ESRB），该委员会已经指出，多发行方稳定币结构存在固有的脆弱性和潜在的金融稳定风险。
它担心稳定币的崩溃或冻结可能会像银行挤兑一样，波及整个欧盟金融市场。
欧洲系统性风险委员会 (ESRB) 呼吁欧洲和各国主管部门在 2026 年底前实施保障措施，并在 2027 年底前采取进一步措施。
德国和意大利认为，这些建议必须在谈判窗口关闭之前纳入正在进行的最低限度独立采购协议（MISP）谈判中。
从一开始就加强监管
该提案还将把大型稳定币发行商置于欧洲银行管理局 (EBA) 的直接监管之下，将参与第三国多发行商计划的行为视为“重大”地位的自动触发条件。
根据现有规则，重要性取决于规模——用户数量、交易量。
德国和意大利希望增加一项新的自动触发机制：无论规模大小，只要你运营跨境分拆结构，你从一开始就将面临最严格的审查。
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