袁记云饺冲港股IPO：加盟模式成快�...

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（来源：另镜）

■起步于广州一个5平米小档口

■加盟模式为主，可谓一把双刃剑

■计划拓展更多海外市场，东南亚是优先发展目标

作者|晨曦

编辑|陈秋

另镜ID：DMS-012

3月13日，袁记云饺KP食阁义顺店正式开业，这也是袁记云饺在新加坡开的第20家门店。这个起步于广州一个5平米小档口的品牌，正在加速出海。这一品牌背后的企业袁记食品集团股份有限公司，也在推进登陆资本市场的进程。

港交所网站显示，1月12日，袁记食品集团股份有限公司递交上市申请，拟于‌香港联合交易所主板‌上市。目前，袁记食品拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”。

其中，“袁记云饺”更为消费者所熟知，主要在社区店售卖饺子、云吞等面点产品。从收入结构来看，2025年1-9月，袁记云饺收入19.15亿元，占比96.6%；袁记味享收入5239.8万元，占比2.6%。

当下，不少餐饮品牌陷入经营困境，在高成本、低客单、强内卷环境下闭店出清，行业加速淘汰。那些资产负担轻、复制能力强、能适应低客单价环境的连锁餐饮企业，却在快速抢占市场。

以“手工现包现煮”为核心运营理念，在加盟模式之下，近年来，袁记云饺门店实现了快速扩张，并在海外持续拓店。加盟模式对于袁记食品来说可谓一把双刃剑，帮助企业快速扩张占领市场的同时，也在一定程度上给企业带来管理难题。

门店规模快速增长

根据灼识咨询的资料，截至2025年9月30日，按门店数量计，袁记食品是中国及全球最大的中式快餐企业，以餐饮品牌袁记云饺为核心，确立“手工现包现煮”为核心运营理念，为消费者提供熟食及生食形式的饺子、云吞及相关产品。截至2025年9月30日止九个月期间，以饺子及云吞产品在零售及餐饮业的GMV计，袁记食品是中国最大的饺子云吞企业。

自2023年1月1日至2025年9月30日，袁记食品的门店总数从1990家增加至4266家，期内扩张速度行业领先。袁记食品实现全国覆盖，同时保持针对不同地区定制的本地化运营策略。

截至2025年9月30日，袁记食品的门店网络覆盖全国32个省份、自治区、特别行政区及直辖市，遍布超过200个城市。同时，袁记食品于2024年末在新加坡开设首家海外门店，并于2025年在海外持续拓店。截至2025年9月30日，袁记食品在新加坡运营5家海外门店，标志着袁记食品稳步迈出了全球扩张的一步。

袁记云饺提供多元化产品组合，涵盖五个核心品类：饺子、云吞、面条、小吃及饮品，截至2025年9月30日，袁记云饺在全国范围内的SKU约350个。袁记云饺的招牌饺子及云吞系列以严选食材、“手工现包现煮”制作、皮薄馅足及多层次口感见称，构成其价值主张的基础，于往绩记录期占其的门店GMV超过80%。面条、饮品和小吃则补充了产品组合以迎合不断变化的消费者偏好。

从业绩来看，2023年、2024年袁记食品分别实现营业收入20.26亿元、25.61亿元，2025年前9个月袁记食品实现营业收入19.82亿元；同期，经调整净利润分别为1.79亿元、1.80亿元和1.92亿元。

袁记食品主要以加盟模式经营业务。截至2025年9月30日，袁记食品的门店网络超过4000家门店，其中大部分为加盟店。于往绩记录期，袁记食品超过95%的收入来自门店网络。因此，袁记食品业务运营在很大程度上取决于与加盟商合作的成效。

加盟模式让袁记食品得以快速扩张。在这种模式之下，资金、场地、人力主要由加盟商承担，袁记食品不用重资产开店。只要门店开着，总部就有持续收入，抗风险比纯直营强。

总结起来，这种模式的优势是扩张快、现金流稳、轻资产易上市。不过，这种模式的劣势也非常明显，比如品控难统一，容易砸品牌。加盟商水平参差不齐，卫生、服务、用料、口味可能不稳。而一旦出现负面，全网骂的是“袁记”，不是某家加盟店。

优先发展东南亚市场

根据灼识咨询的资料，中式快餐行业竞争激烈，是中国的快餐行业的最大细分赛道，由2020年的人民币5296亿元增长至2024年的人民币8097亿元。展望未来，中式快餐行业市场规模将由2024年的人民币8097亿元预计增长至2030年的人民币12853亿元，年复合增长率达到8.0%。

以2024年GMV计，中国为全球第二大餐饮市场，仅次于美国。于2024年，快餐在中国餐饮市场的渗透率为23.9%，远低于美国的渗透率49.9%。此差距反映中国快餐行业拥有可观的增长潜力。

中式快餐指提供中式菜肴及食物的快餐餐厅，例如饺子、云吞、米饭、面条、米粉和包子。全球中式快餐市场由2020年的人民币7253亿元增长至2024年的人民币11305亿元，其中中国仍是主导市场，占全球需求的71.6%以上。

在海外地区，北美是最大的市场，于2024年达到人民币2283亿元，这得益于广泛的消费者群体和中式菜肴的影响力和受欢迎程度不断提高。东南亚的增长势头最快，2020年至2024年的年复合增长率为17.7%，预计2024年至2030年的年复合增长率将为14.4%，这主要受快速的城市化进程、外出用餐频率增加及消费者对中式菜肴熟悉程度日益加深所推动。

中式菜肴凭借其强烈的文化象征意义及广泛的消费者吸引力，正获得更广泛的国际影响力和受欢迎程度。饺子及云吞承载着团圆、温暖的概念，具有文化普遍性，越来越被广泛而多样化的全球消费者群体所接受，支持高频次、习惯性的消费。

它们易于标准化的制备方法非常适合跨市场供应质量一致的产品，从而实现高效的复制和本地化。随着全球对中式餐饮的兴趣持续增加，这种文化共鸣与运营标准化相结合有望为国际扩张创造机会。

自2025年9月30日以来，袁记食品一直在稳步扩大业务规模。具体而言，截至最后实际可行日期，袁记食品在泰国开设首家袁记云饺门店，及于新加坡拥有10家袁记云饺门店，作为海外扩张的进一步举措。袁记食品表示，随着更了解该等地区的消费者，将会探索更多适合当地情况的产品。

在招股书中，袁记食品明确表示，已将业务扩展至中国大陆以外的地区，并计划进一步拓展至其他海外市场，其中东南亚市场将会是优先发展目标。

而此次募集资金，也将部分用于海外市场拓展。具体来看，根据招股书，此次募集资金将用于数字化与智能化建设；通过扩大海外供应链建设，加快海外市场拓展，探索海外市场潜在投资及并购机会；品牌建设与产品研发；供应链升级；补充营运资金及一般企业用途。

5平米小档口起家

袁记云饺创始人袁亮宏，是湖南益阳人。袁亮宏并非餐饮科班出身，其实是一位体育生，他拥有湖南科技大学潇湘学院体育教育专业学士学位。

但袁亮宏自学生时代就充满经商热情，高中时期开了一家手机店。后来进入湖南科技大学就读，他又抓住电商机遇做淘宝代销，也加盟过烤鸭品牌，但因缺乏经验未能成功。

2012年，袁亮宏南下广州，他在菜市场发现“现包饺子”的市场空白，于是和大学同学田伟在广州荔湾区盘下一个5平米的小档口，开启了创业之路。

饺子店主打现包现卖，生意也快速发展。2014年，正式开放加盟，开放加盟后，仅两年时间门店就扩展至100家。做手工水饺并不容易，而且口味难以标准化。2015年，袁亮宏在佛山建成现代化厂房，建立生产配送一体化供应链，统一加工馅料、制作面皮，通过冷链配送到全国门店，门店仅需包制和烹煮，这解决了标准化难题以及扩张瓶颈。

2016年，公司成功开拓湖南、湖北、四川市场，开启全国布局，袁记云饺迅速扩张。到2020年全国门店突破1000家。

而说到海外业务的拓展，作为袁记云饺联合创始人，田伟功不可没。在田伟牵头之下，袁记云饺于‌2024年12月‌正式开启海外拓展，首站选择在‌新加坡‌开设首家海外门店。3月13日，袁记云饺在新加坡的第20家门店——KP食阁义顺店正式开业。此外，袁记云饺在泰国也有布局。另据媒体报道，袁记云饺英国和马来西亚的首家门店也都已在装修中。

餐饮品牌海外扩张，并非国内模式的简单复制。其核心在于立足本地市场需求，做好系统性布局，这其中既包括人员管理的本土化适配，也涵盖供应链的稳定保障。多维度精准发力，才能在海外市场站稳脚跟、实现长远发展。

“把中国饺子文化带向全世界，把袁记云饺打造成为全球化的中式快餐品牌。”这是田伟心目中袁记云饺出海的最好预期。

不过，袁记食品在招股书中也坦言，计划未来进入的海外市场的竞争条件、监管及合规要求、消费者口味及可自由支配的支出模式可能与有别于中国大陆市场。因此，将在海外市场开设的新门店可能不如在中国大陆开设的门店般成功。

当下，袁记云饺主要竞品包括喜家德、熊大爷、吉祥馄饨等。从规模与扩张速度来看，袁记云饺断层领先，下沉能力强。袁记云饺是全球门店最多的中式快餐企业。不过，需要看到，袁记云饺毛利率在25%上下波动，低于部分中式餐饮同行。袁记云饺的加盟模式也存在管理难题，加盟商为追求利润，可能在服务、品控上打折扣，单点危机易通过加盟网络快速扩散，引发信任危机。此外，“现包现煮”模式门槛不高，竞品很容易跟进。

有报告分析指出，2025年，在整体运营压力增加的情况下，餐饮企业出现了“两级分化”态势：一方面，古茗控股、蜜雪冰城、沪上阿姨、绿茶集团与遇见小面等优秀企业借力港股估值体系上扬的机会密集登陆香港资本市场；另一方面，大量中小餐饮品牌与传统低效门店陷入经营困境，在高成本、低客单、强内卷环境下持续闭店出清，行业淘汰率大幅攀升。

海底捞、呷哺呷哺、西贝这些曾经的“餐饮明星”热度均在下降。这些品牌过去成功的核心，都是开大店，这套模式在流量充裕时是护城河，在客流下滑时却成了负担。需要看到，当下，消费者变了，市场环境也变了，而它们自身庞大的身躯却没能及时转身。与此同时，那些资产负担轻、复制能力强、能适应低客单价环境的连锁餐饮企业，正在抢占市场。

在经营策略上，客单价将进一步下移以适配当下消费习惯，企业更注重单店运营效率，对规模扩张保持谨慎态度。目前小店模式受到推崇，但小店运营仍存在诸多挑战，想要成功，需要在投资、产品、服务、选址、人员配置等全维度植入适配的“小店基因”。